原油価格の下落が市場心理を好転させ、インド国債利回りが上昇
木曜日、インド国債は4日連続の続伸を記録した。これは、世界的な原油価格の大幅な下落と、外国人投資家による強い関心に後押しされたものである。地政学的緊張が緩和し、エネルギーコストが安定する中、政府が大規模な新規債務発行を準備しているにもかかわらず、債券市場は新たな強さを見せている。
原油価格が紛争前の水準まで下落
現在の債券ラリーの主な要因は、ブレント原油価格の急落である。ホルムズ海峡の航行再開を受け、アジア市場でのブレント原油は1バレルあたり72.24ドルまで下落し、2月下旬に見られた価格水準に戻った。このエネルギーコストの低下はインフレ懸念を大幅に和らげ、固定利付資産にとって追い風となっている。
利回りへの影響は明らかだ。指標となる6.94%の2036年満期債利回りは、水曜日に5bpsの大幅な低下を見せた後、午前中までに2bps低下して6.7648%となった。10年債利回りは、直近のピーク（紛争前水準を約50bps上回る水準）から大幅に回復し、現在は紛争前水準をわずか10bps上回る水準まで低下している。
強固な外資流入と指数採用への期待
外国ポートフォリオ投資家（FPI）が、この勢いを維持する上で極めて重要な役割を果たしている。6月だけで、海外投資家は政府債券を2,360億ルピー（25.1億ドル）純購入している。このペースが続けば、過去2年間で最大の月間流入額となる。
市場の専門家は、インドのグローバル債券指数への採用への期待が、この需要を後押ししていると示唆している。Mirae Asset Investment Managers (India) の固定利回り部門責任者であるBasant Bafna氏は、FPIからの資金流入が続くにつれ、全体的な勢いは持続すると予想されると述べた。これは、アジア債への外資流入が56.1億ドルと3ヶ月ぶりの高水準を記録した好調な5月に続く動きであり、インドは他の東南アジア諸国とともに主要な受益者となっている。
RBIのハト派的な姿勢と金利見通し
インド準備銀行（RBI）による最近のコメントも、投資家心理をさらに後押ししている。金利引き上げについて議論するのは「時期尚早」としたRBI総裁のSanjay Malhotra氏の発言を受け、市場参加者は金融引き締め政策への期待を後退させている。
このハト派的な見通しにより、オーバーナイト指数スワップ（OIS）レートが低下した。1年物OISレートは2bps低下して5.75%となり、2年物レートは3bps低下して5.88%となった。市場は依然として慎重な姿勢を崩していないが、今後のインフレと成長の軌道を決定する上で天候が重要な要因となるため、トレーダーはエルニーニョ現象がインドのモンスーンパターンに与える影響を注視している。
2,800億ルピーの入札を前に警戒感
強気なトレンドにもかかわらず、ニューデリーによる予定されている2,800億ルピー（29.6億ドル）の債務売却を前に、ラリーはいくらかの抵抗に直面した。大規模な政府入札は、しばしば一時的な供給圧力を生み出し、債券価格の即時的な上昇を抑制することがある。
主なポイント
- 原油価格の要因: ブレント原油が72.24ドルまで下落したことでインフレ懸念が和らぎ、債券利回りを押し下げている。
- 強いFPIの関心: グローバル指数への採用期待を背景に、6月には2,360億ルピーの純外資流入を記録した。
- 金融政策の落ち着き: RBIのハト派的な発言により利上げ期待が低下し、それがOISレートの下落に反映されている。