תשואות האג"ח ההודיות עולות בעקבות ירידת מחירי הנפט המעודדת את סנטימנט השוק
אג"ח הממשלה ההודית רשמה את יום העלייה הרביעי ברציפות ביום חמישי, מונעת על ידי נסיגה משמעותית במחירי הנפט הגולמי העולמיים ועניין חזק מצד משקיעים זרים. ככל שהמתחים הגיאופוליטיים נרגעים ועלויות האנרגיה מתייצבות, שוק האג"ח מוצא כוח מחודש גם בעוד הממשלה נערכת להנפקת חוב חדשה ומסיבית.
הנפט הגולמי נסוג לרמות שלפני המלחמה
זרז מרכזי לעליית האג"ח הנוכית הוא הירידה החדה במחירי נפט בנט (Brent). בעקבות חידוש השיט במיצר הורמוז, נפט בנט ירד ל-72.24 דולר לחבית במסחר באסיה, וחזר לרמות מחיר שנראו לאחרונה בסוף פברואר. הפחתה זו בעלויות האנרגיה הקלה משמעותית על החששות מהאינפלציה, וסיפקה רוח גבית לנכסי הכנסה קבועה.
ההשפעה על התשואות ניכרת: תשואת אג"ח הייחוס (benchmark) של 6.94% לשנת 2036 ירדה ב-2 נקודות בסיס ל-6.7648% עד אמצע הבוקר, לאחר ירידה משמעותית של 5 נקודות בסיס ביום רביעי. תשואת ה-10 שנים נסוגה כעת ל-10 נקודות בסיס בלבד מעל רמות שלפני המלחמה, התאוששות משמעותית משיא האחרון שלה שהיה כמעט 50 נקודות בסיס מעל רמות אלו.
זרימת הון זרה חזקה ותקוות לשילוב במדדים
משקיעי תיקי ניירות ערך זרים (FPIs) ממלאים תפקיד מרכזי בשמירה על המומנטום הזה. בחודש יוני לבדו, משקיעים מחו"ל היו קונים נטו של אג"ח ממשלתי בשווי 236 מיליארד רופי (2.51 מיליארד דולר). אם הקצב הזה יימשך, הוא יהווה את זרימת ההון החודשית הגבוהה ביותר מזה שנתיים.
מומחי שוק מצביעים על כך שהציפייה לשילום הוד של הודו במדדי אג"ח גלובליים היא שמניעה את הביקוש הזה. באסנט באפנה (Basant Bafna), ראש תחום ההכנסה הקבועה ב-Mirae Asset Investment Managers (הודו), ציין כי ככל שהזרמים מ-FPIs יימשכו, המומנטום הכללי צפוי להימשך. זאת בהמשך לחודש מאי חזק, שבו זרימת ההון הזר לאג"ח אסייתי הגיעה לשיא של שלושה חודשים על סך 5.61 מיליארד דולר, כאשר הודו הייתה אחת המרוויחות המרכזיות לצד כלכלות נוספות בדרום-מזרח אסיה.
עמדת ה-RBI הירכה ותחזית הריבית
סנטימנט המשקיעים התחזק עוד יותר בעקבות הערות אחרונות של הבנק המרכזי של הודו (RBI). בעקבות דבריו של מושל ה-RBI, סנג'אי מאלוטרה (Sanjay Malhotra), שקבע כי זה "מוקדם מדי" לדון בהעלאות ריבית, המשתתפים בשוק צמצמו את הציפיות למדיניות מוניטרית מצמצמת (tighter).
תחזית ירכה זו הובילה לירידה בשיעורי ה-Overnight Index Swap (OIS). שיעור ה-OIS לשנה אחת ירד ב-2 נקודות בסיס ל-5.75%, בעוד שהשיעור לשנתיים ירד ב-3 נקודות בסיס ל-5.88%. בעוד שהשוק נותר זהיר, הסוחרים עוקבים מקרוב אחר השפעת אל ניניו (El Niño) על דפוסי המונסון של הודו, שכן תנאי מזג האוויר יהיו גורם קריטי בקביעת מסלולי האינפלציה והצמיחה בעתיד.
זהירות לקראת מכרז של 28,000 קרור רופי
למרות המגמה השורית, העלייה נתקלה בהתנגדות מסוימת לקראת מכירת החוב המתוכננת של ניו דלהי בשווי 280 מיליארד רופי (2.96 מיליארד דולר). מכרזי ממשלה בקנה מידה גדול מביאים לעיתים קרובות ללחצי היצע זמניים שעלולים להגביל את העליות המיידיות במחירי האג"ח.