ارتفاع عوائد السندات الهندية مع تعزيز انخفاض أسعار النفط لثقة السوق

سجلت السندات الحكومية الهندية مكاسبها لليوم الرابع على التوالي يوم الخميس، مدفوعة بتراجع ملحوظ في أسعار النفط الخام العالمية واهتمام قوي من المستثمرين الأجانب. ومع انحسار التوترات الجيوسياسية واستقرار تكاليف الطاقة، يشهد سوق السندات قوة متجددة حتى في الوقت الذي تستعد فيه الحكومة لإصدار ديون جديدة ضخمة.

تراجع النفط الخام إلى مستويات ما قبل الحرب

يُعد الانخفاض الحاد في أسعار خام برنت المحفز الرئيسي لارتفاع السندات الحالي. فبعد استئناف عمليات الشحن عبر مضيق هرمز، انخفض خام برنت إلى 72.24 دولاراً للبرميل في التداولات الآسيوية، ليعود إلى مستويات الأسعار التي شوهدت آخر مرة في أواخر فبراير. وقد خفف هذا الانخفاض في تكاليف الطاقة بشكل كبير من المخاوف المتعلقة بالتضخم، مما وفر قوة دفع لأصول الدخل الثابت.

ويبدو التأثير على العوائد واضحاً: حيث انخفض عائد السندات القياسية بنسبة 6.94% لعام 2036 بمقدار نقطتي أساس إلى 6.7648% بحلول منتصف الصباح، بعد انخفاض كبير قدره 5 نقاط أساس يوم الأربعاء. وقد تراجع عائد الـ 10 سنوات الآن إلى 10 نقاط أساس فقط فوق مستويات ما قبل الحرب، وهو تعافٍ ملحوظ من ذروته الأخيرة التي كانت تزيد بنحو 50 نقطة أساس عن تلك المستويات.

تدفقات أجنبية قوية وآمال الإدراج في المؤشرات

يلعب مستثمرو المحافظ الأجنبية (FPIs) دوراً محورياً في الحفاظ على هذا الزخم. ففي شهر يونيو وحده، كان المستثمرون في الخارج مشترين صافيين لسندات حكومية بقيمة 236 مليار روبية (2.51 مليار دولار). وإذا استمر هذا المعدل، فسيشكل ذلك أعلى تدفق شهري خلال عامين.

ويرى خبراء السوق أن الترقب لإدراج الهند في مؤشرات السندات العالمية هو ما يحرك هذا الإقبال. وأشار باسانت بافنا، رئيس قسم الدخل الثابت في Mirae Asset Investment Managers (India)، إلى أنه مع استمرار التدفقات من مستثمري المحافظ الأجنبية، من المتوقع أن يستمر الزخم العام. ويأتي ذلك بعد شهر مايو القوي، حيث وصلت التدفقات الأجنبية إلى السندات الآسيوية إلى أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر بقيمة 5.61 مليار دولار، وكانت الهند مستفيداً رئيسياً إلى جانب اقتصادات أخرى في جنوب شرق آسيا.

موقف "تيسيري" من بنك الاحتياطي الهندي وتوقعات أسعار الفائدة

وقد تعززت ثقة المستثمرين بشكل أكبر بفضل التصريحات الأخيرة الصادرة عن بنك الاحتياطي الهندي (RBI). فبعد ملاحظات محافظ البنك سانجاي مالهوترا، الذي صرح بأنه من "المبكر" مناقشة رفع أسعار الفائدة، خفض المشاركون في السوق توقعاتهم بشأن تشديد السياسة النقدية.

وقد أدت هذه النظرة التيسيرية إلى انخفاض في أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS). حيث انخفض معدل OIS لمدة عام بمقدار نقطتي أساس إلى 5.75%، بينما انخفض معدل العامين بمقدار 3 نقاط أساس إلى 5.88%. وبينما لا يزال السوق حذراً، يراقب المتداولون عن كثب تأثير ظاهرة "النينيو" على أنماط الرياح الموسمية في الهند، حيث ستكون الظروف الجوية عاملاً حاسماً في تحديد مسارات التضخم والنمو المستقبلية.

الحذر قبيل مزاد بقيمة 28,000 كرور روبية

ورغم الاتجاه الصعودي، واجه الارتفاع بعض المقاومة قبيل عملية بيع الديون المقررة من قبل نيودلهي بقيمة 280 مليار روبية (2.96 مليار دولار). فالمزادات الحكومية واسعة النطاق غالباً ما تفرض ضغوط عرض مؤقتة يمكن أن تحد من المكاسب الفورية في أسعار السندات.

النقاط الرئيسية

• محفز أسعار النفط: أدى انخفاض خام برنت إلى 72.24 دولاراً إلى تخفيف المخاوف من التضخم، مما دفع عوائد السندات نحو الانخفاض.
• اهتمام قوي من مستثمري المحافظ الأجنبية: شهد شهر يونيو تدفقات أجنبية صافية بقيمة 236 مليار روبية، مدفوعة بتوقعات الإدراج في المؤشرات العالمية.
• هدوء السياسة النقدية: أدت التصريحات التيسيرية من بنك الاحتياطي الهندي إلى خفض توقعات رفع أسعار الفائدة، وهو ما انعكس في انخفاض معدلات OIS.