อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอินเดียพุ่งสูงขึ้น หลังราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยหนุนความเชื่อมั่นของตลาด

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียปรับตัวเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่สี่ในวันพฤหัสบดี โดยได้รับแรงหนุนจากการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของราคาน้ำมันดิบโลกและความสนใจที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนต่างชาติ ในขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงและต้นทุนพลังงานเริ่มทรงตัว ตลาดพันธบัตรกำลังกลับมามีความแข็งแกร่งอีกครั้ง แม้ว่ารัฐบาลกำลังเตรียมการออกพันธบัตรใหม่จำนวนมหาศาลก็ตาม

ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม

ปัจจัยกระตุ้นหลักสำหรับการพุ่งขึ้นของพันธบัตรในขณะนี้คือการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบ Brent หลังจากมีการกลับมาเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงเหลือ 72.24 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายที่เอเชีย ซึ่งกลับไปสู่ระดับราคาที่เห็นครั้งล่าสุดเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ การลดลงของต้นทุนพลังงานนี้ช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อได้อย่างมีนัยสำคัญ และเป็นปัจจัยหนุนสำหรับสินทรัพย์ประเภทรายได้ประจำ (fixed-income assets)

ผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทน (yields) นั้นเห็นได้อย่างชัดเจน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงปี 2036 ที่ 6.94% ลดลง 2 basis points มาอยู่ที่ 6.7648% ในช่วงสายของวัน หลังจากที่ลดลงถึง 5 bps เมื่อวันพุธ ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ได้ลดลงมาเหลือเพียง 10 basis points เหนือระดับก่อนเกิดสงคราม ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ที่อยู่เหนือระดับดังกล่าวเกือบ 50 basis points

เงินทุนไหลเข้าจากต่างชาติที่แข็งแกร่งและความหวังในการถูกรวมเข้าในดัชนี

นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FPIs) กำลังมีบทบาทสำคัญในการรักษาแรงส่งนี้ไว้ เฉพาะในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียว นักลงทุนต่างชาติได้เข้าซื้อสุทธิในพันธบัตรรัฐบาลเป็นมูลค่า 2.36 แสนล้านรูปี (2.51 พันล้านดอลลาร์) หากอัตรานี้ยังคงดำเนินต่อไป จะถือเป็นเงินทุนไหลเข้ารายเดือนที่สูงที่สุดในรอบสองปี

ผู้เชี่ยวชาญในตลาดระบุว่า การคาดการณ์เรื่องการนำพันธบัตรอินเดียเข้าสู่ดัชนีพันธบัตรโลกเป็นตัวขับเคลื่อนความต้องการนี้ Basant Bafna หัวหน้าฝ่ายรายได้ประจำ (fixed income) ของ Mirae Asset Investment Managers (India) ตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อกระแสเงินทุนจาก FPIs ยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าแรงส่งโดยรวมจะยังคงอยู่ สิ่งนี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่ง ซึ่งเงินทุนไหลเข้าสู่พันธบัตรเอเชียพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามเดือนที่ 5.61 พันล้านดอลลาร์ โดยอินเดียเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักควบคู่ไปกับกลุ่มเศรษฐกิจเอเชียตะวันออกเฉียงใต้รายอื่นๆ

ท่าทีแบบผ่อนคลาย (Dovish) ของ RBI และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากถ้อยแถลงล่าสุดของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) หลังจากคำกล่าวของ Sanjay Malhotra ผู้ว่าการ RBI ที่ระบุว่ายัง "เร็วเกินไป" ที่จะหารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้นักลงทุนในตลาดปรับลดความคาดหวังต่อการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดลง

มุมมองแบบผ่อนคลายนี้ส่งผลให้อัตรา Overnight Index Swap (OIS) ลดลง โดยอัตรา OIS ระยะเวลาหนึ่งปีลดลง 2 bps มาอยู่ที่ 5.75% ในขณะที่อัตราสองปีลดลง 3 bps มาอยู่ที่ 5.88% แม้ว่าตลาดจะยังคงระมัดระวัง แต่นักเทรดกำลังเฝ้าติดตามผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) ต่อรูปแบบมรสุมของอินเดียอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสภาพอากาศจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดทิศทางเงินเฟ้อและการเติบโตในอนาคต

ความระมัดระวังก่อนการประมูลพันธบัตรมูลค่า 2.8 แสนล้านรูปี

แม้จะมีแนวโน้มขาขึ้น แต่การพุ่งขึ้นของราคาพันธบัตรก็เผชิญกับแรงต้านบางส่วนก่อนการประมูลขายหนี้มูลค่า 2.8 แสนล้านรูปี (2.96 พันล้านดอลลาร์) ที่นิวเดลีวางแผนไว้ การประมูลของรัฐบาลขนาดใหญ่มักจะสร้างแรงกดดันด้านอุปทานชั่วคราว ซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตรในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยกระตุ้นจากราคาน้ำมัน: การลดลงของน้ำมันดิบ Brent สู่ระดับ 72.24 ดอลลาร์ ช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ และผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง
• ความสนใจที่แข็งแกร่งจาก FPI: ในเดือนมิถุนายนมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิจากต่างชาติ 2.36 แสนล้านรูปี โดยได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์เรื่องการรวมเข้าในดัชนีระดับโลก
• นโยบายการเงินที่สงบ: ถ้อยแถลงแบบผ่อนคลายจาก RBI ช่วยลดความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากการลดลงของอัตรา OIS