อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอินเดียเคลื่อนไหวในกรอบแคบ หลังการพุ่งขึ้นที่นำโดยราคาน้ำมันชะลอตัวลง

การพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้เข้าสู่จุดพักตัวชั่วคราว เนื่องจากผู้เล่นในตลาดเริ่มเปลี่ยนความสนใจไปยังปัจจัยกระตุ้นเชิงโครงสร้างที่สำคัญ แม้ว่าการลดลงของราคาน้ำมันโลกจะเคยเป็นแรงขับเคลื่อนให้อัตราผลตอบแทนลดลงก่อนหน้านี้ แต่นักลงทุนกำลังรอคอยการตัดสินใจครั้งสำคัญเกี่ยวกับการรวมเข้าในดัชนีและสภาวะมรสุม เพื่อกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของตลาดในก้าวต่อไป

การชะลอตัวของการพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน

หลังจากการเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ พันธบัตรอินเดียได้ซื้อขายภายในกรอบแคบๆ ในช่วงการซื้อขายวันอังคาร พันธบัตรอ้างอิงอายุปี 2036 อัตราดอกเบี้ย 6.94% มีอัตราผลตอบแทนลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 6.8378% ในช่วงสายของวัน หลังจากปิดตลาดเมื่อวันจันทร์ที่ 6.8473% ซึ่งเป็นไปตามแนวโน้มในวงกว้างที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ปรับตัวลดลงเกือบ 20 basis points ในช่วงเดือนที่ผ่านมา

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการพุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้คือการลดลงของต้นทุนพลังงาน โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าได้ร่วงลงเกือบ 40% จากระดับสูงสุดในเดือนเมษายน และปัจจุบันซื้อขายสูงกว่าระดับก่อนสงครามเพียง 6 ดอลลาร์ การลดลงของราคาน้ำมันโลกนี้ได้ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งมักจะเป็นปัจจัยกดดันตลาดหนี้สาธารณะ

การรวมเข้าในดัชนี Bloomberg: ปัจจัยกระตุ้นสำคัญก้าวต่อไป

เมื่อโมเมนตัมที่นำโดยราคาน้ำมันเริ่มชะลอตัวลง ความสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนไปที่ความเป็นไปได้ในการรวมพันธบัตรรัฐบาลอินเดียเข้าในดัชนีพันธบัตรโลกหลักของ Bloomberg โดยคาดว่าจะมีการประกาศเกี่ยวกับการรวมเข้าในดัชนีนี้ในช่วงปลายเดือน และยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนความเชื่อมั่นของตลาด

จากรายงานของ DBS Group Research ความคาดหวังเกี่ยวกับการรวมเข้าในดัชนีนี้กำลังสร้างฐานรองรับเชิงโครงสร้างให้กับความเชื่อมั่นของตลาด นักวิเคราะห์ระบุว่า "การปรับตัวขึ้นในระยะถัดไป" ของพันธบัตรสกุลเงินรูปีและค่าเงิน อาจได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของเงินฝากจากผู้ที่ไม่ได้พำนักในประเทศและการกู้ยืมเงินจากต่างประเทศ โดยได้รับการสนับสนุนจากสิ่งอำนวยความสะดวกในการทำ swap แบบผ่อนปรน นอกจากนี้ คาดว่าการไหลเข้าของเงินทุนนี้จะช่วยแก้ปัญหาสภาพคล่องที่ตึงตัวในระบบธนาคาร ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับที่เป็นกลาง

เงินไหลเข้าจาก FPI และจุดที่ต้องจับตาทางเศรษฐกิจมหภาค

นักลงทุนต่างชาติ (FPIs) แสดงความเชื่อมั่นอย่างแข็งแกร่งในตลาดหนี้ของอินเดีย โดยมีการซื้อพันธบัตรมูลค่าเกือบ 2.24 แสนล้านรูปีเฉพาะในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียว การไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอนี้ช่วยเป็นเกราะป้องกันความผันผวน อย่างไรก็ตาม เทรดเดอร์ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศ

ตัวแปรเฉพาะสองประการที่นักลงทุนสถาบันกำลังจับตามองในขณะนี้คือ:

• แนวโน้มมรสุม: เนื่องจากเป็นเศรษฐกิจที่พึ่งพาเกษตรกรรมเป็นหลัก ความคืบหน้าของมรสุมจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการควบคุมเงินเฟ้อด้านอาหาร
• ผลกระทบจากเอลนีโญ: เทรดเดอร์กำลังเฝ้าติดตามผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากปรากฏการณ์เอลนีโญต่อแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมและการเติบโตของ GDP ของอินเดียอย่างใกล้ชิด

ในตลาด Overnight Index Swap (OIS) อัตราดอกเบี้ยยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราดอกเบี้ยอายุ 2 ปี ลดลง 2.25 bps มาอยู่ที่ 6% และอัตราดอกเบี้ยอายุ 5 ปี ลดลง 3 bps มาอยู่ที่ 6.28%

สรุปประเด็นสำคัญ

• การพักตัวของตลาด: การพุ่งขึ้นของพันธบัตรอินเดียในช่วงสี่สัปดาห์ได้หยุดชะงักลง โดยอัตราผลตอบแทนอ้างอิงซื้อขายอยู่ในกรอบแคบๆ เนื่องจากแรงหนุนจากราคาน้ำมันเริ่มทรงตัว
• การมุ่งเน้นที่การรวมเข้าในดัชนี: นักลงทุนกำลังจับตามองการตัดสินใจเรื่องดัชนี Bloomberg ที่กำลังจะมาถึง ซึ่งอาจกระตุ้นให้มีเงินทุนต่างชาติไหลเข้าจำนวนมากและช่วยเพิ่มสภาพคล่องในระบบธนาคาร
• ความเสี่ยงทางมหภาคยังคงอยู่: แม้ว่า FPI จะซื้อพันธบัตรมูลค่า 2.24 แสนล้านรูปีในเดือนมิถุนายนนี้ แต่ตลาดก็ยังคงอ่อนไหวต่อรูปแบบของมรสุมและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับเอลนีโญ