তেলের কারণে হওয়া তেজিভাব সাময়িক থমকে যাওয়ায় ভারতের বন্ড ইল্ড স্থিতিশীল হচ্ছে
অপরিশোধিত তেলের দাম হ্রাসের ফলে সৃষ্ট গতিবেগ কমে আসায় ভারতীয় সরকারি বন্ডের সাম্প্রতিক চার সপ্তাহের তেজিভাব এখন একটি স্থিতিশীলকরণ (consolidation) পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। বিনিয়োগকারীরা এখন সম্ভাব্য ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তি এবং মৌসুমি বায়ুর পরিবর্তনশীল পূর্বাভাসসহ অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ আসন্ন প্রভাবকগুলোর দিকে নজর দিচ্ছেন।
ইল্ডের প্রবণতা এবং অপরিশোধিত তেলের প্রভাব
১০-বছরের ইল্ড প্রায় ২০ বেসিস পয়েন্ট কমে যাওয়ার মতো একটি উল্লেখযোগ্য লাভের সময়ের পর, মঙ্গলবার ভারতীয় বন্ডগুলো একটি সংকীর্ণ সীমার মধ্যে লেনদেন হয়েছে। ভারতীয় মান সময় (IST) সকাল ১০:২৫ অনুযায়ী, সোমবারের ৬.৮৪৭৩% ক্লোজিংয়ের পর বেঞ্চমার্ক ৬.৯৪% ২০৩৬ নোটের ইল্ড কিছুটা কমে ৬.৮৩৭৮% এ দাঁড়িয়েছে।
সাম্প্রতিক তেজিভাবের একটি প্রধান কারণ হলো বিশ্বব্যাপী জ্বালানি বাজারের অস্থিরতা হ্রাস পাওয়া। ব্রেন্ট ক্রুড ফিউচার এপ্রিলের সর্বোচ্চ স্তর থেকে প্রায় ৪০% হ্রাস পেয়েছে এবং বর্তমানে যুদ্ধের পূর্বের স্তরের চেয়ে মাত্র ৬ ডলার বেশি দামে লেনদেন হচ্ছে। ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমন—যা তেহরানের ওপর ৬০ দিনের জন্য নিষেধাজ্ঞা প্রত্যাহার এবং হরমুজ প্রণালী দিয়ে জাহাজ চলাচল পুনরায় শুরু করার মাধ্যমে সমর্থিত হয়েছে—দেশীয় মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগের ক্ষেত্রে একটি প্রয়োজনীয় প্রশমনকারী হিসেবে কাজ করেছে।
ব্লুমবার্গ ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তির প্রভাবক
বাজার অংশগ্রহণকারীরা এখন এই মাসের শেষের দিকে ব্লুমবার্গের একটি ঘোষণার জন্য অপেক্ষা করছেন, যেখানে তাদের ফ্ল্যাগশিপ গ্লোবাল বন্ড ইনডেক্সে ভারতীয় বন্ডের সম্ভাব্য অন্তর্ভুক্তির বিষয়ে জানানো হতে পারে। এই পদক্ষেপটি বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন প্রবাহের (foreign institutional inflows) জন্য একটি বিশাল চালিকাশক্তি হিসেবে বিবেচিত হচ্ছে।
DBS Group Research-এর মতে, এই অন্তর্ভুক্তির সম্ভাবনার কারণে বাজারের মনোভাব ইতিবাচক রয়েছে। গবেষণা পত্রে উল্লেখ করা হয়েছে যে, কনসেশনাল সোয়াপ সুবিধার সহায়তায় অনাবাসী আমানত (non-resident deposits) এবং অফশোর ঋণের বৃদ্ধি রুপি বন্ড এবং মুদ্রার পরবর্তী লাভের ধাপকে ত্বরান্বিত করতে পারে। এই ধরনের মূলধন প্রবাহের প্রভাব ব্যাপক হওয়ার কথা; বিদেশি পোর্টফোলিও ইনভেস্টররা (FPIs) শুধুমাত্র জুন মাসেই প্রায় ₹২২৪ বিলিয়ন মূল্যের বন্ড কিনেছেন। তদুপরি, এই প্রবাহ ব্যাংকিং ব্যবস্থার তারল্যের বর্তমান সংকট কাটিয়ে উঠতে সাহায্য করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা বর্তমানে প্রায় নিরপেক্ষ স্তরে রয়েছে।
মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এবং মৌসুমি বায়ুর পূর্বাভাস
বিদেশি মূলধন প্রবাহ একটি ইতিবাচক প্রেক্ষাপট তৈরি করলেও, দেশীয় সামষ্টিক অর্থনৈতিক বিষয়গুলো ব্যবসায়ীদের জন্য সতর্কতার বিষয় হয়ে দাঁড়িয়েছে। বাজার এল নিনো (El Niño) পরিস্থিতি এবং ভারতের কৃষি উৎপাদন ব্যাহত করার এর সম্ভাব্য প্রভাব নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করছে। মৌসুমি বায়ুর ওপর যেকোনো উল্লেখযোগ্য প্রভাব মুদ্রাস্ফীতির গতিপথকে জটিল করতে পারে এবং সামগ্রিক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাসকে প্রভাবিত করতে পারে।
ডেরিভেটিভস বাজারে ওভারনাইট ইনডেক্স সোয়াপ (OIS) রেটও নিম্নমুখী প্রবণতা দেখিয়েছে। দুই বছরের রেট ২.২৫ বেসিস পয়েন্ট কমে ৬% হয়েছে, অন্যদিকে পাঁচ বছরের রেট ৩ বেসিস পয়েন্ট কমে ৬.২৮% হয়েছে, যা বিভিন্ন মেয়াদের সুদের হারের প্রত্যাশায় একটি সাধারণ শিথিলতা প্রতিফলিত করে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজার স্থিতিশীলকরণ: ২০ বেসিস পয়েন্টের তেজিভাবের পর ভারতীয় বন্ড ইল্ড বর্তমানে একটি নির্দিষ্ট সীমার মধ্যে রয়েছে, কারণ ব্রেন্ট ক্রুড তেলের দাম হ্রাসের প্রভাব স্থিতিশীল হচ্ছে।
- অন্তর্ভুক্তির প্রভাবক: ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তির বিষয়ে ব্যবসায়ীরা ব্লুমবার্গের সিদ্ধান্তের অপেক্ষায় রয়েছেন, যা জুন মাসে ইতিমধ্যে বিনিয়োগ করা ₹২২৪ বিলিয়ন টাকার পর উল্লেখযোগ্য FPI প্রবাহ ঘটাতে পারে।
- সামষ্টিক অর্থনৈতিক পর্যবেক্ষণ: বাজার মৌসুমি বায়ুর পূর্বাভাস এবং এল নিনো প্রভাবের প্রতি সংবেদনশীল রয়েছে, যার উভয়ই ভারতের মুদ্রাস্ফীতি এবং প্রবৃদ্ধির জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ চলক।