তেলের কারণে হওয়া তেজি ভাব থমকে যাওয়ায় ভারতীয় বন্ড ইল্ড স্থিতিশীল হচ্ছে

অপরিশোধিত তেলের দাম হ্রাসের ফলে টানা চার সপ্তাহের উল্লেখযোগ্য তেজি ভাবের পর, মঙ্গলবার ভারতীয় সরকারি বন্ডগুলো স্থিতিশীলতার (consolidation) পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। ঋণ বাজারের পরবর্তী গতিপথ নির্ধারণ করতে বিনিয়োগকারীরা এখন আসন্ন ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তির সিদ্ধান্ত এবং মৌসুমি বায়ুর প্যাটার্নের দিকে নজর দিচ্ছেন।

তেল-চালিত তেজি ভাবের মন্থরতা

ভারতীয় বন্ড বাজারে সাম্প্রতিক গতিশীলতা, যেখানে গত এক মাসে ১০-বছরের ইল্ড প্রায় ২০ বেসিস পয়েন্ট কমেছে, তা দেখে মনে হচ্ছে এটি একটি সাময়িক স্থিতাবস্থায় পৌঁছেছে। এই তেজি ভাবের একটি প্রধান চালিকাশক্তি ছিল ব্রেন্ট ক্রুড ফিউচারসের ব্যাপক পতন, যা এপ্রিলের সর্বোচ্চ স্তর থেকে প্রায় ৪০% কমেছে এবং বর্তমানে যুদ্ধের আগের স্তরের চেয়ে মাত্র $৬ বেশি দামে লেনদেন হচ্ছে।

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার প্রশমন, বিশেষ করে ওয়াশিংটন কর্তৃক তেহরানের ওপর ৬০ দিনের জন্য নিষেধাজ্ঞা প্রত্যাহার এবং হরমুজ প্রণালীর মাধ্যমে জাহাজ চলাচল পুনরায় শুরু হওয়ায় ভারতের মতো জ্বালানি আমদানিকারক দেশগুলোর জন্য প্রয়োজনীয় স্বস্তি মিলেছে। তবে তেলের দাম স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে ইল্ড আরও কমে যাওয়ার তাৎক্ষণিক উদ্দীপনা মন্থর হয়ে পড়েছে, যার ফলে বাজার একটি নির্দিষ্ট সীমার মধ্যে লেনদেন করছে।

নজর এখন Bloomberg ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তির দিকে

তেল-চালিত গতিবেগ কমে আসায় বাজার অংশগ্রহণকারীরা একটি বড় কাঠামোগত পরিবর্তনের দিকে নজর দিচ্ছেন: Bloomberg-এর ফ্ল্যাগশিপ গ্লোবাল বন্ড ইনডেক্সে ভারতীয় সরকারি বন্ড অন্তর্ভুক্তির সম্ভাবনা। এই অন্তর্ভুক্তি সংক্রান্ত একটি ঘোষণা এই মাসের শেষের দিকে প্রত্যাশিত এবং এটি বাজারের সেন্টিমেন্টের প্রধান চালিকাশক্তি হিসেবে রয়েছে।

DBS Group Research-এর মতে, এই ইনডেক্স ফ্লো-এর প্রত্যাশা বাজারের সেন্টিমেন্টকে ব্যাপকভাবে সমর্থন দিচ্ছে। কনসেশনাল সোয়াপ সুবিধার ফলে বাজার অনাবাসী আমানত (non-resident deposits) এবং অফশোর ঋণের বৃদ্ধিও আশা করছে। এই বৈদেশিক পুঁজির আগমন অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, বিশেষ করে যেহেতু ফরেন পোর্টফোলিও ইনভেস্টররা (FPIs) শুধুমাত্র জুন মাসেই প্রায় ₹২২৪ বিলিয়ন টাকার বন্ড কিনেছেন। এই ধরনের পুঁজির প্রবাহ ব্যাংকিং ব্যবস্থার বর্তমান তারল্য সংকট লাঘব করতেও সাহায্য করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা বর্তমানে প্রায় নিরপেক্ষ স্তরে রয়েছে।

মৌসুমি বায়ুর পূর্বাভাস এবং মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি

গ্লোবাল ইনডেক্স এবং তেলের বাইরেও অভ্যন্তরীণ কারণগুলো বন্ডের অস্থিরতায় গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করছে। ব্যবসায়ীরা এল নিনো (El Niño) পরিস্থিতি এবং ভারতের মৌসুমি বায়ুর ওপর এর সম্ভাব্য প্রভাব নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করছেন।

যেহেতু কৃষি ভারতীয় অর্থনীতির একটি মূল ভিত্তি, তাই এল নিনোর কারণে বৃষ্টিপাতের ধরনে যেকোনো বিঘ্ন খাদ্য মুদ্রাস্ফীতি বাড়িয়ে দিতে পারে এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে মন্থর করতে পারে। ফলস্বরূপ, মুদ্রাস্ফীতির বিষয়ে রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়ার অবস্থান বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি প্রধান পর্যবেক্ষণ বিষয় হয়ে রয়েছে। মঙ্গলবার ভোরে লেনদেনের সময় ওভারনাইট ইনডেক্স সোয়াপ (OIS) রেট এই সতর্ক সেন্টিমেন্ট প্রতিফলিত করেছে, যেখানে দুই বছরের রেট ২.২৫ bps কমে ৬% এবং পাঁচ বছরের রেট ৩ bps কমে ৬.২৮% হয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ

• বাজারের স্থিতিশীলতা: তেলের কারণে হওয়া তেজি ভাব কমে যাওয়ায় ভারতীয় বন্ডের চার সপ্তাহের তেজি ভাব থমকে গেছে; বেঞ্চমার্ক ৬.৯৪% ২০৩৬ নোটটি বর্তমানে ৬.৮৩%-এর কাছাকাছি লেনদেন হচ্ছে।
• ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তির প্রভাব: বিনিয়োগকারীরা গ্লোবাল বন্ড ইনডেক্সে অন্তর্ভুক্তির বিষয়ে Bloomberg-এর সিদ্ধান্তের জন্য অধীর আগ্রহে অপেক্ষা করছেন, যা উল্লেখযোগ্য পরিমাণ FPI প্রবাহ শুরু করতে পারে।
• ম্যাক্রো ঝুঁকি: ভবিষ্যতের বন্ড ইল্ড মৌসুমি বায়ুর পূর্বাভাস এবং এল নিনো পরিস্থিতির সম্ভাব্য মুদ্রাস্ফীতিজনিত প্রভাব দ্বারা ব্যাপকভাবে প্রভাবিত হবে।