तेलामुळे झालेली तेजी थांबल्याने भारतीय बाँड यील्डमध्ये स्थिरीकरण

कच्च्या तेलाच्या घसरत्या किमतींमुळे गेल्या चार आठवड्यांपासून सुरू असलेली मोठी तेजी थांबल्याने, मंगळवारी भारतीय सरकारी बाँड्समध्ये स्थिरीकरणाचा काळ सुरू झाला. कर्ज बाजाराची पुढील दिशा ठरवण्यासाठी गुंतवणूकदार आता आगामी इंडेक्स समावेशाचे निर्णय आणि मान्सूनच्या स्थितीकडे लक्ष केंद्रित करत आहेत.

तेलामुळे सुरू असलेल्या तेजीचा वेग मंदावला

भारतीय बाँड मार्केटमधील अलीकडील तेजी, ज्यामध्ये गेल्या महिन्यात १०-वर्षीय यील्डमध्ये सुमारे २० बेसिस पॉइंट्सची घट झाली, ती आता तात्पुरत्या टप्प्यावर येताना दिसत आहे. या तेजीचे मुख्य कारण म्हणजे ब्रेंट क्रूड फ्युचर्समधील मोठी घट, जी एप्रिलमधील उच्चांकापासून सुमारे ४०% खाली आली आहे आणि सध्या युद्धापूर्वीच्या पातळीपेक्षा केवळ ६ डॉलरने वर व्यवहार करत आहे.

भू-राजकीय तणाव कमी झाल्यामुळे, विशेषतः वॉशिंग्टनने तेहरानवरील निर्बंध ६० दिवसांसाठी शिथिल केल्यामुळे आणि होर्मुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) पुन्हा जहाज वाहतूक सुरू झाल्यामुळे, भारतासारख्या ऊर्जा-आयात करणाऱ्या देशांना मोठा दिलासा मिळाला आहे. तथापि, तेलाच्या किमती स्थिर झाल्यामुळे, यील्डमध्ये आणखी घट होण्यासाठी आवश्यक असलेला तात्कालिक घटक मंदावला असून, यामुळे बाजार एका ठराविक मर्यादेत (rangebound) व्यवहार करत आहे.

लक्ष आता ब्लूमबर्ग इंडेक्स समावेशाकडे वळले

तेलामुळे निर्माण झालेली तेजी मंदावत असताना, बाजार सहभागी आता एका मोठ्या संरचनात्मक बदलाकडे पाहत आहेत: ब्लूमबर्गच्या प्रमुख जागतिक बाँड निर्देशांकांमध्ये (global bond indices) भारतीय सरकारी बाँड्सचा संभाव्य समावेश. या समावेशाबाबतची घोषणा या महिन्याच्या उत्तरार्धात होण्याची अपेक्षा आहे आणि ती बाजार भावनांचा (market sentiment) मुख्य चालक ठरत आहे.

DBS ग्रुप रिसर्चच्या मते, या इंडेक्स फ्लोच्या (index flows) अपेक्षेमुळे बाजार भावनांना मोठा आधार मिळत आहे. सवलतीच्या स्वॅप सुविधांमुळे (concessional swap facilities) अनिवासी ठेवी (non-resident deposits) आणि ऑफशोअर कर्जांमध्ये वाढ होण्याची शक्यता बाजारपेठ पाहत आहे. परकीय भांडवलाचा हा ओघ अत्यंत महत्त्वाचा आहे, विशेषतः हे लक्षात घेता की परकीय पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPIs) केवळ जून महिन्यातच सुमारे ₹२२४ अब्ज किमतीचे बाँड्स खरेदी केले आहेत. अशा प्रकारे येणाऱ्या भांडवलामुळे बँकिंग प्रणालीतील तरलता (liquidity) वाढण्यास मदत होईल, जी सध्या तटस्थ पातळीवर आहे.

मान्सूनचा अंदाज आणि महागाईचा धोका

जागतिक निर्देशांक आणि तेल यांव्यतिरिक्त, देशांतर्गत घटक बाँडमधील अस्थिरतेमध्ये महत्त्वाची भूमिका बजावत आहेत. व्यापारी 'एल निनो' (El Niño) या घटनेवर आणि त्याचा भारताच्या मान्सूनवर होणाऱ्या संभाव्य प्रभावावर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत.

शेती हा भारतीय अर्थव्यवस्थेचा कणा असल्याने, एल निनोमुळे पावसाच्या स्वरूपात कोणताही बदल झाल्यास अन्नधान्य महागाई वाढू शकते आणि आर्थिक वाढीचा वेग मंदावू शकतो. परिणामी, महागाईबाबत रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाची भूमिका गुंतवणूकदारांसाठी महत्त्वाचा मुद्दा आहे. मंगळवारी सकाळी झालेल्या व्यवहारांमध्ये, ओव्हरनाईट इंडेक्स स्वॅप (OIS) दरांनी ही सावध भूमिका दर्शवली; यामध्ये दोन वर्षांच्या दरात २.२५ bps ची घट होऊन तो ६% झाला, तर पाच वर्षांच्या दरात ३ bps ची घट होऊन तो ६.२८% झाला.

मुख्य मुद्दे

• बाजाराचे स्थिरीकरण: भारतीय बाँड्समधील चार आठवड्यांची तेजी थांबली असून, तेलामुळे निर्माण झालेली तेजी मंदावल्याने बेंचमार्क ६.९४% २०२६ चा नोट ६.८३% च्या जवळ व्यवहार करत आहे.
• इंडेक्स समावेशाचा घटक: गुंतवणूकदार ब्लूमबर्गच्या जागतिक बाँड इंडेक्स समावेशाच्या निर्णयाची आतुरतेने वाट पाहत आहेत, ज्यामुळे मोठ्या प्रमाणात FPI गुंतवणूक येऊ शकते.
• मॅक्रो जोखीम: भविष्यातील बाँड यील्डवर मान्सूनचा अंदाज आणि एल निनोमुळे महागाईवर होणारा संभाव्य परिणाम यांचा मोठा प्रभाव पडेल.