તેલ આધારિત તેજી અટકી જતાં ભારતીય બોન્ડ યીલ્ડ સ્થિર થયા

ક્રૂડ ઓઈલના ઘટતા ભાવને કારણે ચાર અઠવાડિયાના નોંધપાત્ર તેજીના તબક્કા પછી, ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ મંગળવારે સ્થિરતાના તબક્કામાં પ્રવેશ્યા છે. દેવા બજારની આગામી દિશા નક્કી કરવા માટે રોકાણકારો હવે આગામી ઇન્ડેક્સ સમાવેશના નિર્ણયો અને ચોમાસાની સ્થિતિ તરફ તેમનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે.

તેલ આધારિત તેજીમાં ઘટાડો

ભારતીય બોન્ડ બજારમાં તાજેતરની ગતિ, જેમાં છેલ્લા એક મહિના દરમિયાન 10-વર્ષીય યીલ્ડમાં લગભગ 20 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, તે હવે કામચલાઉ રીતે સ્થિર થઈ હોય તેમ જણાય છે. આ તેજીનું મુખ્ય કારણ બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સમાં થયેલો મોટો ઘટાડો હતો, જે એપ્રિલના ઉચ્ચ સ્તરમાંથી લગભગ 40% ઘટ્યા છે અને હાલમાં યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તરથી માત્ર $6 ઉપર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો, ખાસ કરીને વોશિંગ્ટન દ્વારા તેહરાન પરના પ્રતિબંધોમાં 60 દિવસ માટે છૂટછાટ આપવી અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) દ્વારા શિપિંગ ફરી શરૂ થવું, ભારત જેવા ઊર્જા આયાત કરતા દેશો માટે ખૂબ જ જરૂરી રાહત લઈને આવ્યું છે. જોકે, તેલના ભાવ સ્થિર થતા, યીલ્ડમાં વધુ ઘટાડો લાવનાર તાત્કાલિક પરિબળ ધીમું પડ્યું છે, જેના કારણે ટ્રેડિંગ મર્યાદિત રેન્જમાં (rangebound) થઈ રહ્યું છે.

ધ્યાન બ્લૂમબર્ગ ઇન્ડેક્સ સમાવેશ તરફ વળ્યું

તેલ આધારિત ગતિ ધીમી પડતા, બજારના સહભાગીઓ એક મોટા માળખાગત પરિબળ પર નજર રાખી રહ્યા છે: બ્લૂમબર્ગના મુખ્ય વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સમાં ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સનો સંભવિત સમાવેશ. આ સમાવેશ અંગેની જાહેરાત આ મહિનાના અંતમાં આવવાની અપેક્ષા છે, અને તે બજારના સેન્ટિમેન્ટ માટે મુખ્ય પરિબળ બની રહેશે.

DBS ગ્રુપ રિસર્ચના જણાવ્યા અનુસાર, ઇન્ડેક્સ ફ્લોની અપેક્ષાને કારણે બજારના સેન્ટિમેન્ટને મોટો ટેકો મળી રહ્યો છે. બજાર છૂટછાટવાળી સ્વેપ સુવિધાઓને કારણે બિન-નિવાસી ડિપોઝિટ અને ઓફશોર ઉધારમાં વધારાની પણ રાહ જોઈ રહ્યું છે. વિદેશી મૂડીનો આ પ્રવાહ અત્યંત મહત્વપૂર્ણ છે, ખાસ કરીને એ જોતાં કે વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (FPIs) એ માત્ર જૂન મહિનામાં જ લગભગ ₹224 બિલિયનના બોન્ડ્સ ખરીદ્યા છે. આવા પ્રવાહોથી બેંકિંગ સિસ્ટમની લિક્વિડિટી (તરલતા) માં રહેલી વર્તમાન તંગીમાં પણ રાહત મળવાની અપેક્ષા છે, જે હાલમાં તટસ્થ સ્તરે છે.

ચોમાસાનું અનુમાન અને ફુગાવાના જોખમો

વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સ અને તેલ ઉપરાંત, સ્થાનિક પરિબળો પણ બોન્ડની અસ્થિરતામાં મહત્વની ભૂમિકા ભજવી રહ્યા છે. ટ્રેડર્સ 'એલ નિનિયો' (El Niño) ઘટના અને ભારતની ચોમાસાની કામગીરી પર તેની સંભવિત અસરનું ઝીણવટપૂર્વક નિરીક્ષણ કરી રહ્યા છે.

ખેતી એ ભારતીય અર્થતંત્રનો આધારસ્તંભ હોવાથી, એલ નિનિયોને કારણે વરસાદની પદ્ધતિમાં આવતો કોઈપણ ફેરફાર ખાદ્ય ફુગાવાને વધારી શકે છે અને આર્થિક વૃદ્ધિને અવરોધી શકે છે. પરિણામે, ફુગાવા અંગે રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાનું વલણ રોકાણકારો માટે મુખ્ય અવલોકનનું કેન્દ્ર છે. મંગળવારે વહેલી સવારના વ્યવહારોમાં, ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) દરો આ સાવચેતીભર્યા સેન્ટિમેન્ટને પ્રતિબિંબિત કરતા હતા, જેમાં બે વર્ષનો દર 2.25 bps ઘટીને 6% થયો અને પાંચ વર્ષનો દર 3 bps ઘટીને 6.28% થયો હતો.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• બજારની સ્થિરતા: તેલ આધારિત ગતિ ધીમી પડતા ભારતીય બોન્ડ્સમાં ચાર અઠવાડિયાની તેજી અટકી ગઈ છે, જેમાં બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટ 6.83% ની નજીક ટ્રેડ થઈ રહી છે.
• ઇન્ડેક્સ સમાવેશનું પરિબળ: રોકાણકારો વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશ અંગે બ્લૂમબર્ગના નિર્ણયની આતુરતાથી રાહ જોઈ રહ્યા છે, જે મોટા પ્રમાણમાં FPI પ્રવાહ લાવી શકે છે.
• મેક્રો જોખમો: ભવિષ્યના બોન્ડ યીલ્ડ ચોમાસાના અનુમાન અને એલ નિનિયો ઘટનાની સંભવિત ફુગાવાજનક અસરથી ભારે પ્રભાવિત થશે.