הפרדוקס הכלכלי של סין: פריחת הייצוא נכשלת בהחייאת הביקוש המקומי

בעוד שמגזרי הייצור והייצוא של סין מפגינים חוסן יוצא דופן, המנועים הכלכליים הפנימיים של המדינה נתקעים. דו"ח שנערך לאחרונה על ידי Jefferies מדגיש פער הולך וגדל בין נוכחות מסחרית עולמית משגשגת לבין נוף מקומי נאבק, המאופיין בצריכה חלשה ובשוק נדל"ן שבור.

הצניחה בהוצאות הצרכנים ובביטחונם

מדד קריטי לבריאותה הכלכלית של סין, מכירות הקמעונאות, חווה ירידה משמעותית. בחודש מאי, המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.6% לעומת אשתקד, תפנית חדה לעומת הצמיחה של 0.2% שנרשמה באפריל. התכווצות זו מסמנת את הירידה השנתית הראשונה במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022, מה שמרמז על בעיה עמוקה בכוח הקנייה המקומי.

היעדר הוצאות זה משתקף גם בסנטימנט הצרכני. מדד אמון הצרכנים, המשמש כברומטר לאופטימיות של משקי הבית, ירד ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. ירידה זו מצביעה על כך שלמרות צעדי מדיניות ממשלתיים שונים שנועדו להמריץ את הכלכלה, משקי הבית בסין נותרים זהירים ומהססים להוציא כסף.

צמיחת אשראי דלה וצרות בשוק הנדל"ן

חוסר הרצון להוציא כסף מוחמר על ידי היעדר תיאבון ללוות. הן הצמיחה בהלוואות הבנקאיות ברמינבי והן הצמיחה באשראי במגזר הפרטי האטה ל-5.5% לעומת אשתקד במאי. קיפאון זה מעיד על כך שגם עסקים וגם משקי בית אינם להוטים לקחת חובות חדשים כדי להזין השקעות או צריכה.

מגזר הנדל"ן, שהיה היסטורית מנוע מרכזי של התמ"ג של סין, נותר מעכב מרכזי של הכלכלה. בין ינואר למאי, שטח הרצפה למגורים שנמכר צנח ב-12.1% לעומת אשתקד, בעוד שהערך הכולל של מכירות הנכסים ירד ב-14.1%. עם זאת, ישנם ניצוצות תקווה בודדים; מחירי בתים חדשים בערים בדרגה ראשונה עלו בחודש הרביעי ברציפות במאי, מה שמרמז על כך שעשויים להיווצר רצפות מחירים במרכזים עירוניים מרכזיים.

נקודת האור: זינוק בייצוא טכנולוגיה גבוהה

בניגוד מוחלט להאטה המקומית, מגזר הייצוא של סין פועל בעוצמה גבוהה. בחודש מאי, ייצוא הסחורות זינק ב-19.4% לעומת אשתקד, והגיע ל-377 מיליארד דולר במונחים של דולר ארה"ב. גם היבוא הראה תנועה משמעותית, כשעלה ב-27.4% ל-271 מיליארד דולר.

הצמיחה הנפיצה ביותר ניכרת בתחום המוליכים למחצה והאלקטרוניקה. הייצוא של מעגלים משולבים אלקטרוניים זינק ב-111% בהשוואה לשנה שעברה והגיע לשיא של 35.5 מיליארד דולר בחודש מאי. במבט על המגמה הרחבה יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה עצומה של 90% לעומת השנה הקודמת.

תובנות מרכזיות

• חוסן מבוסס ייצוא: כלכלת סין נשענת יותר ויותר על ייצור וייצוא של טכנולוגיה גבוהה, במיוחד מוליכים למחצה, כדי לקזז חולשה פנימית.
• שבריריות צרכנית: ירידה במכירות הקמעונאיות וירידה בביטחון הצרכנים מעידות על כך שהביקוש המקומי אינו מגיב לצעדי הגירוי הנוכחיים.
• רוחות נגדיות מבניות: ההאטה המתמשכת בשוק הנדל"ן וצמיחת האשראי האיטית ממשיכות לשמש כעוגנים משמעותיים המעכבים את המומנטום הכלכלי הכולל.