Paradoks Ekonomi Tiongkok: Lonjakan Ekspor Gagal Membangkitkan Permintaan Domestik

Meskipun sektor manufaktur dan ekspor Tiongkok menunjukkan ketahanan yang luar biasa, mesin ekonomi internal negara tersebut sedang mengalami stagnasi. Laporan terbaru dari Jefferies menyoroti semakin lebarnya kesenjangan antara kehadiran perdagangan global yang sedang berkembang pesat dengan lanskap domestik yang kesulitan, yang ditandai oleh konsumsi yang lemah dan pasar properti yang terfragmentasi.

Penurunan Pengeluaran dan Kepercayaan Konsumen

Penjualan ritel, yang merupakan indikator kritis kesehatan ekonomi Tiongkok, telah mengalami penurunan signifikan. Pada bulan Mei, penjualan ritel turun sebesar 0,6% secara tahunan (year-on-year), sebuah pembalikan tajam dari pertumbuhan 0,2% yang tercatat pada bulan April. Kontraksi ini menandai penurunan tahunan pertama dalam penjualan ritel yang terlihat sejak Desember 2022, yang menandakan adanya masalah mendalam pada daya beli domestik.

Kurangnya pengeluaran ini tercermin dalam sentimen konsumen. Indeks kepercayaan konsumen, yang berfungsi sebagai barometer optimisme rumah tangga, turun menjadi 89,0 pada bulan April, turun dari 91,6 pada bulan Februari. Penurunan ini menunjukkan bahwa meskipun ada berbagai langkah kebijakan pemerintah yang dimaksudkan untuk menstimulasi ekonomi, rumah tangga di Tiongkok tetap berhati-hati dan ragu untuk berbelanja.

Pertumbuhan Kredit yang Stagnan dan Masalah Pasar Properti

Keengganan untuk berbelanja diperparah oleh kurangnya minat untuk meminjam. Baik pertumbuhan pinjaman bank Renminbi maupun pertumbuhan kredit sektor swasta melambat menjadi 5,5% secara tahunan pada bulan Mei. Stagnasi ini menunjukkan bahwa baik bisnis maupun rumah tangga tidak bersemangat untuk mengambil utang baru guna mendorong investasi atau konsumsi.

Sektor real estat, yang secara historis merupakan penggerak utama PDB Tiongkok, tetap menjadi beban utama bagi ekonomi. Antara Januari dan Mei, luas lantai hunian yang terjual merosot sebesar 12,1% secara tahunan, sementara total nilai penjualan properti turun sebesar 14,1%. Namun, terdapat sedikit secercah harapan; harga rumah baru di kota-kota tingkat satu (tier-one cities) naik selama empat bulan berturut-turut pada bulan Mei, yang menunjukkan bahwa dasar harga mungkin mulai terbentuk di pusat-pusat kota utama.

Sisi Positif: Lonjakan Ekspor Teknologi Tinggi

Berbanding terbalik dengan perlambatan domestik, sektor ekspor Tiongkok berkinerja dengan intensitas tinggi. Pada bulan Mei, ekspor barang melonjak sebesar 19,4% secara tahunan, mencapai $377 miliar dalam nilai dolar AS. Impor juga menunjukkan pergerakan yang signifikan, naik 27,4% menjadi $271 miliar.

Pertumbuhan paling eksplosif terlihat di sektor semikonduktor dan elektronik. Ekspor sirkuit terpadu elektronik melonjak drastis sebesar 111% secara tahunan hingga mencapai rekor $35,5 miliar pada bulan Mei. Melihat tren yang lebih luas, pengiriman produk-produk tersebut mencapai $139 miliar dalam lima bulan pertama tahun ini, yang mewakili peningkatan masif sebesar 90% dibandingkan tahun sebelumnya.

Poin-Poin Penting

• Ketahanan Berbasis Ekspor: Ekonomi Tiongkok semakin bergantung pada manufaktur dan ekspor teknologi tinggi, khususnya semikonduktor, untuk mengimbangi kelemahan internal.
• Kerapuhan Konsumen: Penurunan penjualan ritel dan merosotnya kepercayaan konsumen menunjukkan bahwa permintaan domestik tidak merespons langkah-langkah stimulus saat ini.
• Hambatan Struktural: Penurunan berkelanjutan di pasar properti dan pertumbuhan kredit yang lesu terus menjadi penghambat signifikan bagi momentum ekonomi secara keseluruhan.