المفارقة الاقتصادية في الصين: طفرة الصادرات تفشل في إنعاش الطلب المحلي

في حين تُظهر قطاعات التصنيع والتصدير في الصين مرونة ملحوظة، فإن المحركات الاقتصادية الداخلية للبلاد تشهد حالة من الركود. ويسلط تقرير حديث صادر عن Jefferies الضوء على فجوة متسعة بين الحضور التجاري العالمي المزدهر والمشهد المحلي المتعثر الذي يتسم بضعف الاستهلاك وسوق عقاري متصدع.

تراجع الإنفاق الاستهلاكي ومستويات الثقة

شهدت مبيعات التجزئة، وهي مؤشر حيوي للصحة الاقتصادية في الصين، تراجعاً كبيراً. ففي شهر مايو، انخفضت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% على أساس سنوي، وهو تحول حاد عن نمو بنسبة 0.2% سُجل في أبريل. ويمثل هذا الانكماش أول انخفاض سنوي في مبيعات التجزئة يُرصد منذ ديسمبر 2022، مما يشير إلى مشكلة عميقة الجذور تتعلق بالقوة الشرائية المحلية.

وينعكس هذا النقص في الإنفاق على معنويات المستهلكين؛ حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك، الذي يعمل كمقياس لتفاؤل الأسر، إلى 89.0 في أبريل، انخفاضاً من 91.6 في فبراير. ويشير هذا التراجع إلى أنه على الرغم من مختلف التدابير والسياسات الحكومية الرامية إلى تحفيز الاقتصاد، لا تزال الأسر الصينية حذرة ومترددة في الإنفاق.

ركود نمو الائتمان ومشاكل السوق العقاري

يتفاقم التردد في الإنفاق بسبب نقص الرغبة في الاقتراض؛ حيث تباطأ كل من نمو القروض المصرفية بالرنمينبي ونمو ائتمان القطاع الخاص إلى 5.5% على أساس سنوي في مايو. ويشير هذا الركود إلى أن الشركات والأسر على حد سواء ليست متحمسة لتحمل ديون جديدة لتعزيز الاستثمار أو الاستهلاك.

ولا يزال قطاع العقارات، الذي كان تاريخياً محركاً رئيسياً للناتج المحلي الإجمالي في الصين، يشكل عبئاً كبيراً على الاقتصاد. فبين شهري يناير ومايو، تراجعت المساحات السكنية المباعة بنسبة 12.1% على أساس سنوي، بينما انخفضت القيمة الإجمالية لمبيعات العقارات بنسبة 14.1%. ومع ذلك، تلوح في الأفق بعض بوادر الأمل؛ حيث ارتفعت أسعار المنازل الجديدة في المدن من الفئة الأولى للشهر الرابع على التوالي في مايو، مما يشير إلى احتمال تشكل قاع للأسعار في المراكز الحضرية الكبرى.

الجانب المشرق: طفرة في صادرات التكنولوجيا الفائقة

وعلى النقيض تماماً من التباطؤ المحلي، يؤدي قطاع الصادرات الصيني أداءً قوياً للغاية. ففي مايو، قفزت صادرات السلع بنسبة 19.4% على أساس سنوي، لتصل إلى 377 مليار دولار أمريكي. كما أظهرت الواردات حركة ملحوظة، حيث ارتفعت بنسبة 27.4% لتصل إلى 271 مليار دولار.

يظهر النمو الأكثر انفجاراً في قطاع أشباه الموصلات والإلكترونيات. فقد ارتفعت صادرات الدوائر المتكاملة الإلكترونية بنسبة 111% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 35.5 مليار دولار في شهر مايو. وبالنظر إلى الاتجاه الأوسع، بلغت شحنات هذه المنتجات 139 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من العام، مما يمثل زيادة هائلة بنسبة 90% مقارنة بالعام السابق.

أهم الاستنتاجات

• المرونة المدفوعة بالتصدير: يعتمد اقتصاد الصين بشكل متزايد على التصنيع وصادرات التكنولوجيا الفائقة، وخاصة أشباه الموصلات، لتعويض الضعف الداخلي.
• هشاشة المستهلك: يشير انخفاض مبيعات التجزئة وتراجع ثقة المستهلك إلى أن الطلب المحلي لا يستجيب لتدابير التحفيز الحالية.
• التحديات الهيكلية: لا يزال الركود المستمر في سوق العقارات ونمو الائتمان المتباطئ يعملان كعوائق كبيرة أمام الزخم الاقتصادي العام.