المفارقة الاقتصادية في الصين: طفرة الصادرات تفشل في تحفيز الطلب المحلي

في حين تسجل قطاعات التصنيع والتصدير في الصين مستويات قياسية، تتعثر المحركات الاقتصادية الداخلية للبلاد. ويكشف تقرير جديد صادر عن Jefferies عن فجوة متسعة بين قوة الصين في التجارة العالمية وسوقها الاستهلاكي المحلي المتعثر.

الإنفاق الاستهلاكي والثقة يسجلان مستويات منخفضة

يكمن القلق الأكبر بشأن الاستقرار الاقتصادي في الصين في غياب الزخم في الاستهلاك المحلي. فقد انخفضت مبيعات التجزئة، وهي مؤشر حيوي للصحة الاقتصادية، بنسبة 0.6% على أساس سنوي في شهر مايو. ويعد هذا الانكماش ملحوظاً بشكل خاص لأنه يعكس الزيادة الطفيفة بنسبة 0.2% التي شهدها شهر أبريل، ويمثل أول انخفاض سنوي في مبيعات التجزئة منذ ديسمبر 2022.

وينعكس هذا الركود في الإنفاق من خلال تراجع معنويات المستهلكين؛ حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك في الصين إلى 89.0 في أبريل، مقارنة بـ 91.6 في فبراير. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من مختلف التدابير والسياسات الحكومية الرامية إلى تحفيز الاقتصاد، لا تزال الأسر حذرة ومترددة في الإنفاق. ويتضح هذا الحذر بشكل أكبر من خلال النمو البطيء للائتمان؛ حيث تباطأ كل من نمو القروض المصرفية بالرنمينبي ونمو ائتمان القطاع الخاص إلى 5.5% على أساس سنوي في مايو، مما يشير إلى التردد في الاقتراض أو الاستثمار.

قطاع العقارات: صراعات مستمرة وسط استقرار محلي

لا يزال سوق العقارات في الصين، الذي كان تاريخياً حجر الزاوية لنموها الاقتصادي، يواجه تراجعاً حاداً. فبين شهري يناير ومايو، انخفضت المساحات السكنية المباعة بنسبة 12.1% على أساس سنوي، بينما شهد إجمالي قيمة المبيعات العقارية انخفاضاً حاداً بنسبة 14.1%.

ومع ذلك، تظهر بعض العلامات المنعزلة على احتمال وصول السوق إلى نقطة استقرار. ففي المدن الصينية من الفئة الأولى (tier-one cities)، ارتفعت أسعار المنازل الجديدة للشهر الرابع على التوالي في مايو. ويشير هذا إلى أنه بينما تستمر أزمة العقارات الأوسع نطاقاً، قد تكون الأسعار في طور الاستقرار في أهم المراكز الحضرية في البلاد.

الجانب المشرق: طفرة أشباه الموصلات والصادرات

وفي تناقض صارخ مع التباطؤ المحلي، يظهر قطاع الصادرات في الصين مرونة ملحوظة. ففي شهر مايو، ارتفعت صادرات السلع بنسبة 19.4% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي، لتصل إلى 377 مليار دولار. كما شهدت الواردات ارتفاعاً كبيراً، حيث زادت بنسبة 27.4% لتصل إلى 271 مليار دولار.

القطاع الأبرز في طفرة التجارة هذه هو قطاع التكنولوجيا، وتحديداً أشباه الموصلات. فقد ارتفعت صادرات الدوائر المتكاملة الإلكترونية بشكل هائل بنسبة 111% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 35.5 مليار دولار في شهر مايو. وبالنظر إلى الاتجاه الأوسع، بلغت شحنات هذه المنتجات 139 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من العام، مما يمثل زيادة بنسبة 90% مقارنة بالعام السابق.

أهم الاستنتاجات

• الضعف المحلي: تواجه الصين انكماشاً في مبيعات التجزئة وتراجعاً في ثقة المستهلك، مما يشكل عقبة كبيرة أمام النمو الاقتصادي الداخلي.
• الاعتماد على الصادرات: أصبح الاقتصاد يعتمد بشكل متزايد على التصنيع والصادرات، لا سيما السلع عالية التقنية مثل أشباه الموصلات، لتعويض ضعف الطلب المحلي.
• عدم اليقين في قطاع العقارات: في حين يستمر سوق العقارات في شهد انخفاض في أحجام المبيعات وقيمها، تظهر المدن من الفئة الأولى علامات مبكرة على استقرار الأسعار.