ความย้อนแย้งทางเศรษฐกิจของจีน: การส่งออกที่พุ่งสูงไม่สามารถกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศได้

ในขณะที่ภาคการผลิตและการส่งออกของจีนกำลังพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่กลไกขับเคลื่อนเศรษฐกิจภายในประเทศกลับกำลังชะลอตัว รายงานฉบับใหม่จาก Jefferies เผยให้เห็นช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างความแข็งแกร่งทางการค้าโลกของจีนและตลาดผู้บริโภคภายในประเทศที่กำลังประสบปัญหา

การใช้จ่ายและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคแตะระดับต่ำสุด

ความกังวลที่สำคัญที่สุดต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของจีนคือการขาดแรงส่งในการบริโภคภายในประเทศ ยอดค้าปลีกซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญของสุขภาพทางเศรษฐกิจ ลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม การหดตัวนี้มีความน่าสังเกตเป็นพิเศษเนื่องจากเป็นการพลิกกลับจากการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 0.2% ในเดือนเมษายน และถือเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

การชะลอตัวของการใช้จ่ายนี้สะท้อนให้เห็นจากการลดลงของความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของจีนลดลงเหลือ 89.0 ในเดือนเมษายน จาก 91.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้จะมีมาตรการทางนโยบายต่างๆ ของรัฐบาลที่มุ่งกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ครัวเรือนยังคงมีความระมัดระวังและลังเลที่จะใช้จ่าย ความระมัดระวังนี้ยังเห็นได้ชัดจากการเติบโตของสินเชื่อที่ซบเซา โดยทั้งการเติบโตของเงินกู้ธนาคารในสกุลเงินหยวนและการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนชะลอตัวลงเหลือ 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม ซึ่งส่งสัญญาณถึงความไม่เต็มใจที่จะกู้ยืมหรือลงทุน

ภาคอสังหาริมทรัพย์: ความยากลำบากที่ยืดเยื้อท่ามกลางการทรงตัวในระดับท้องถิ่น

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจมาโดยตลอด ยังคงเผชิญกับภาวะขาลงอย่างหนัก ในช่วงระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม พื้นที่ขายที่อยู่อาศัยลดลงถึง 12.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่มูลค่ารวมของการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลงอย่างรุนแรงถึง 14.1%

อย่างไรก็ตาม เริ่มมีสัญญาณที่บ่งชี้ว่าตลาดอาจกำลังถึงจุดต่ำสุดในบางพื้นที่ ในเมืองระดับ Tier-one ของจีน ราคาบ้านใหม่ปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ในเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้จะยังคงมีวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ในวงกว้าง แต่ราคาอาจเริ่มทรงตัวในศูนย์กลางเมืองที่สำคัญที่สุดของประเทศ

แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์: การพุ่งสูงขึ้นของเซมิคอนดักเตอร์และการส่งออก

ในทางตรงกันข้ามกับการชะลอตัวภายในประเทศ ภาคการส่งออกของจีนแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง ในเดือนพฤษภาคม การส่งออกสินค้าเพิ่มขึ้น 19.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยแตะระดับ 3.77 แสนล้านดอลลาร์ การนำเข้าก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 27.4% เป็น 2.71 แสนล้านดอลลาร์

The standout performer in this trade surge is the technology sector, specifically semiconductors. Exports of electronic integrated circuits skyrocketed by a massive 111% year-on-year to a record $35.5 billion in May. Looking at the broader trend, shipments of such products reached $139 billion in the first five months of the year, representing a 90% increase compared to the previous year.

Key Takeaways

• Domestic Weakness: China is facing a contraction in retail sales and a decline in consumer confidence, marking a significant hurdle for internal economic growth.
• Export Dependency: The economy is becoming increasingly reliant on manufacturing and exports, particularly high-tech goods like semiconductors, to offset weak domestic demand.
• Property Sector Uncertainty: While the real estate market continues to see declining sales volumes and values, Tier-1 cities are showing early signs of price stabilization.