הפרדוקס הכלכלי של סין: פריחת הייצוא אינה מצליחה להניע את הביקוש המקומי

בעוד מגזרי הייצור והייצוא של סין מגיעים לשיאים חדשים, המנועים הכלכליים הפנימיים של המדינה נתקעים. דו"ח חדש של Jefferies חושף פער הולך וגדל בין עוצמת הסחר העולמי של סין לבין שוק הצריכה המקומי הנאבק.

הוצאות הצרכנים והביטחון שלהם צונחים לשפל

החשש המשמעותי ביותר ליציבות הכלכלית של סין הוא היעדר מומנטום בצריכה המקומית. המכירות הקמעונאיות, מדד קריטי לבריאות הכלכלית, ירדו ב-0.6% לעומת אשתקד בחודש מאי. התכווצות זו בולטת במיוחד בכך שהיא הופכת את העלייה הקלה של 0.2% שנרשמה באפריל, ומסמנת את הירידה השנתית הראשונה במכירות הקמעונאיות מאז דצמבר 2022.

שפל בהוצאות זה משתקף גם בירידה בסנטימנט הצרכני. מדד אמון הצרכנים של סין צנח ל-89.0 באפריל, לעומת 91.6 בפברואר. הדבר מעיד על כך שלמרות צעדי מדיניות ממשלתיים שונים שמטרתם להמריץ את הכלכלה, משקי הבית נותרים זהירים ומהססים להוציא כסף. זהירות זו באה לידי ביטוי גם בצמיחה איטית של האשראי; הן הצמיחה בהלוואות הבנקאיות ברמינבי והן הצמיחה באשראי במגזר הפרטי האטה ל-5.5% לעומת אשתקד במאי, מה שמרמז על רתיעה מלוות או מהשקעה.

מגזר הנדל"ן: מאבקים מתמשכים לצד התייצבות מקומית

שוק הנדל"ן של סין, שהיה היסטורית אבן יסוד בצמיחתה הכלכלית, ממשיך להתמודד עם מיתון חריף. בין ינואר למאי, שטח המגורים שנמכר צנח ב-12.1% לעומת אשתקד, בעוד שהערך הכולל של מכירות הנדל"ן רשם ירידה חדה של 14.1%.

עם זאת, קיימים סימנים בודדים לרצפה פוטנציאלית בשוק. בערים ברמה ראשונה (tier-one) בסין, מחירי בתים חדשים עלו בחודש מאי בפעם הרביעית ברציפות. הדבר מרמז כי בעוד שמשבר הנדל"ן הרחב נמשך, ייתכן שהמחירים מתייצבים במרכזים העירוניים המשמעותיים ביותר במדינה.

נקודת האור: זינוק בתחומי המוליכים למחצה והייצוא

בניגוד מוחלט להאטה המקומית, מגזר הייצוא של סין מפגין חוסן יוצא דופן. בחודש מאי, ייצוא הסחורות עלה ב-19.4% לעומת אשתקד במונחי דולר ארה"ב, והגיע ל-377 מיליארד דולר. גם הייבוא רשם עלייה משמעותית, עם צמיחה של 27.4% ל-271 מיליארד דולר.

המגזר הבולט בזינוק המסחרי הזה הוא מגזר הטכנולוגיה, ובמיוחד מוליכים למחצה. היצוא של מעגלים משולבים אלקטרוניים זינק ב-111% מרתימה שנתית לרמה שיא של 35.5 מיליארד דולר בחודש מאי. במבט על המגמה הרחבה יותר, המשלוחים של מוצרים אלו הגיעו ל-139 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מה שמהווה עלייה של 90% בהשוואה לשנה הקודמת.

נקודות מרכזיות

• חולשה מקומית: סין מתמודדת עם התכווצות במכירות הקמעונאיות וירידה באמון הצרכנים, מה שמהווה מכשול משמעותי לצמיחה כלכלית פנימית.
• תלות ביצוא: הכלכלה הופכת לתלויה יותר ויותר בייצור וביצוא, במיוחד במוצרי הייטק כמו מוליכים למחצה, כדי לקזז את הביקוש המקומי החלש.
• אי-ודאות במגזר הנדל"ן: בעוד ששוק הנדל"ן ממשיך לחוות ירידה בנפחי המכירות ובערכים, ערים בדרג ראשון (Tier-1) מראות סימנים ראשוניים לייצוב מחירים.