Paradoks Ekonomi Tiongkok: Lonjakan Ekspor Gagal Mendorong Permintaan Domestik

Meskipun sektor manufaktur dan ekspor Tiongkok mencapai rekor tertinggi, mesin ekonomi internal negara tersebut sedang melambat. Laporan baru dari Jefferies mengungkapkan kesenjangan yang semakin lebar antara kekuatan perdagangan global Tiongkok dan pasar konsumen domestiknya yang sedang berjuang.

Pengeluaran dan Kepercayaan Konsumen Mencapai Titik Terendah

Kekhawatiran paling signifikan bagi stabilitas ekonomi Tiongkok adalah kurangnya momentum dalam konsumsi domestik. Penjualan ritel, barometer kritis bagi kesehatan ekonomi, turun sebesar 0,6% secara tahunan pada bulan Mei. Kontraksi ini sangat mencolok karena membalikkan kenaikan tipis sebesar 0,2% yang terlihat pada bulan April dan menandai penurunan tahunan pertama dalam penjualan ritel sejak Desember 2022.

Kemerosotan pengeluaran ini tercermin dari penurunan sentimen konsumen. Indeks kepercayaan konsumen Tiongkok turun menjadi 89,0 pada bulan April, turun dari 91,6 pada bulan Februari. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun berbagai langkah kebijakan pemerintah bertujuan untuk menstimulasi ekonomi, rumah tangga tetap berhati-hati dan ragu untuk berbelanja. Kehati-hatian ini lebih lanjut dibuktikan oleh pertumbuhan kredit yang lesu; pertumbuhan pinjaman bank Renminbi maupun pertumbuhan kredit sektor swasta melambat menjadi 5,5% secara tahunan pada bulan Mei, yang menandakan keengganan untuk meminjam atau berinvestasi.

Sektor Properti: Perjuangan yang Terus Berlanjut di Tengah Stabilisasi Lokal

Pasar properti Tiongkok, yang secara historis merupakan pilar pertumbuhan ekonominya, terus menghadapi penurunan yang berat. Antara Januari dan Mei, luas lantai hunian yang terjual anjlok sebesar 12,1% secara tahunan, sementara total nilai penjualan properti mengalami penurunan tajam sebesar 14,1%.

Namun, terdapat tanda-tanda terisolasi mengenai potensi titik terendah di pasar tersebut. Di kota-kota tingkat pertama (tier-one) Tiongkok, harga rumah baru meningkat selama empat bulan berturut-turut pada bulan Mei. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun krisis real estat yang lebih luas masih berlanjut, harga mungkin mulai stabil di pusat-pusat perkotaan paling signifikan di negara tersebut.

Sisi Positif: Lonjakan Semikonduktor dan Ekspor

Berbanding terbalik dengan perlambatan domestik, sektor ekspor Tiongkok menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Pada bulan Mei, ekspor barang naik sebesar 19,4% secara tahunan dalam nilai dolar AS, mencapai $377 miliar. Impor juga mengalami kenaikan signifikan, meningkat 27,4% menjadi $271 miliar.

Sektor yang paling menonjol dalam lonjakan perdagangan ini adalah sektor teknologi, khususnya semikonduktor. Ekspor sirkuit terpadu elektronik melonjak drastis sebesar 111% secara tahunan hingga mencapai rekor $35,5 miliar pada bulan Mei. Melihat tren yang lebih luas, pengiriman produk-produk tersebut mencapai $139 miliar dalam lima bulan pertama tahun ini, yang mewakili peningkatan sebesar 90% dibandingkan tahun sebelumnya.

Poin-Poin Penting

• Kelemahan Domestik: Tiongkok sedang menghadapi kontraksi dalam penjualan ritel dan penurunan kepercayaan konsumen, yang menjadi hambatan signifikan bagi pertumbuhan ekonomi internal.
• Ketergantungan Ekspor: Ekonomi menjadi semakin bergantung pada manufaktur dan ekspor, terutama barang-barang teknologi tinggi seperti semikonduktor, untuk mengimbangi lemahnya permintaan domestik.
• Ketidakpastian Sektor Properti: Meskipun pasar real estat terus mengalami penurunan volume dan nilai penjualan, kota-kota Tier-1 mulai menunjukkan tanda-tanda awal stabilisasi harga.