Paradoks Ekonomi Tiongkok: Lonjakan Ekspor Gagal Membangkitkan Permintaan Domestik

Meskipun sektor manufaktur dan ekspor Tiongkok terus menunjukkan ketahanan yang luar biasa, ekonomi domestik negara tersebut sedang berjuang untuk menemukan pijakannya. Laporan baru dari Jefferies menyoroti kesenjangan yang semakin lebar antara mesin perdagangan eksternal yang sedang berkembang pesat dan pasar internal yang mendingin, yang ditandai dengan lemahnya pengeluaran konsumen dan sektor properti yang rapuh.

Penurunan Pengeluaran dan Kepercayaan Konsumen

Sinyal yang paling mengkhawatirkan bagi kesehatan ekonomi Tiongkok adalah kontraksi berkelanjutan dalam konsumsi rumah tangga. Penjualan ritel, barometer kritis bagi vitalitas domestik, turun sebesar 0,6% secara tahunan pada bulan Mei. Pembalikan dari kenaikan tipis sebesar 0,2% pada bulan April ini menandai penurunan tahunan pertama dalam penjualan ritel yang tercatat sejak Desember 2022.

Kurangnya pengeluaran ini berakar dalam pada rendahnya sentimen konsumen. Indeks kepercayaan konsumen mengalami penurunan yang cukup signifikan, turun menjadi 89,0 pada bulan April dari angka yang lebih tinggi yaitu 91,6 pada bulan Februari. Kehati-hatian ini diperparah oleh pertumbuhan kredit yang lesu; pertumbuhan pinjaman bank Renminbi maupun pertumbuhan kredit sektor swasta melambat menjadi 5,5% secara tahunan pada bulan Mei, menandakan bahwa baik bisnis maupun rumah tangga ragu untuk mengambil utang baru atau berinvestasi dalam ekspansi.

Perjuangan Pasar Properti dan Stabilisasi Perkotaan

Sektor real estat Tiongkok, yang dulunya merupakan mesin utama pertumbuhan PDB-nya, tetap menjadi beban signifikan bagi makroekonomi. Data dari periode Januari-Mei menunjukkan penurunan tajam, dengan luas lantai residensial yang terjual turun sebesar 12,1% secara tahunan. Yang lebih mengkhawatirkan, nilai aktual penjualan properti turun sebesar 14,1% selama periode yang sama.

Namun, terdapat tanda-tanda halus mengenai potensi titik terendah di pasar. Jefferies mencatat bahwa harga rumah baru di kota-kota tingkat satu (tier-one) Tiongkok meningkat selama empat bulan berturut-turut pada bulan Mei. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun pasar properti secara luas sedang mengalami krisis, harga di pusat-pusat perkotaan utama mungkin mulai stabil.

Mesin Ekspor: Semikonduktor Memimpin Jalan

Berbanding terbalik dengan kemerosotan domestik, pertumbuhan yang didorong oleh ekspor Tiongkok memberikan bantuan yang vital. Pada bulan Mei, ekspor barang melonjak sebesar 19,4% secara tahunan dalam nilai dolar AS, mencapai $377 miliar, sementara impor juga naik sebesar 27,4% menjadi $271 miliar.

Performa yang paling menonjol dalam kategori ini adalah sektor teknologi, khususnya semikonduktor. Ekspor sirkuit terpadu elektronik melonjak drastis sebesar 111% secara tahunan hingga mencapai rekor $35,5 miliar pada bulan Mei. Melihat tren yang lebih luas, pengiriman produk-produk tersebut mencapai $139 miliar dalam lima bulan pertama tahun ini, yang mewakili peningkatan sebesar 90% dibandingkan tahun sebelumnya.

Poin-Poin Penting

• Kerapuhan Domestik: Tiongkok menghadapi penurunan tahunan pertama dalam penjualan ritel sejak akhir 2022, yang didorong oleh merosotnya kepercayaan konsumen dan lemahnya permintaan kredit.
• Hambatan Real Estat: Sektor properti terus membebani pertumbuhan, dengan nilai penjualan properti turun 14,1% secara tahunan, meskipun kota-kota tingkat utama menunjukkan tanda-tanda stabilisasi harga.
• Ketahanan Ekspor: Lonjakan besar dalam ekspor semikonduktor (naik 111% secara tahunan) saat ini mengompensasi kurangnya momentum dalam konsumsi dan investasi domestik.