Paradoks Ekonomi China: Lonjakan Eksport Gagal Membangkitkan Permintaan Domestik

Walaupun sektor pembuatan dan eksport China terus menunjukkan daya tahan yang luar biasa, ekonomi domestik negara itu sedang bergelut untuk mencari kestabilan. Laporan baharu oleh Jefferies menonjolkan jurang yang semakin melebar antara enjin perdagangan luaran yang berkembang pesat dengan pasaran dalaman yang semakin mendingin, yang dicirikan oleh perbelanjaan pengguna yang lemah dan sektor hartanah yang rapuh.

Kemerosotan dalam Perbelanjaan dan Keyakinan Pengguna

Isyarat yang paling membimbangkan bagi kesihatan ekonomi China adalah pengecutan berterusan dalam penggunaan isi rumah. Jualan runcit, yang merupakan penunjuk kritikal bagi daya hidup domestik, telah menurun sebanyak 0.6% tahun ke tahun pada bulan Mei. Pembalikan daripada peningkatan kecil sebanyak 0.2% pada bulan April ini menandakan penurunan tahunan pertama dalam jualan runcit yang direkodkan sejak Disember 2022.

Kurangnya perbelanjaan ini berakar umbi dalam sentimen pengguna yang rendah. Indeks keyakinan pengguna mengalami penurunan ketara, jatuh kepada 89.0 pada bulan April daripada 91.6 pada bulan Februari. Sikap berhati-hati ini diburukkan lagi oleh pertumbuhan kredit yang lembap; pertumbuhan pinjaman bank Renminbi dan pertumbuhan kredit sektor swasta kedua-duanya perlahan kepada 5.5% tahun ke tahun pada bulan Mei, menandakan bahawa kedua-dua perniagaan dan isi rumah teragak-agak untuk mengambil hutang baharu atau melabur dalam pengembangan.

Kesukaran Pasaran Hartanah dan Penstabilan Bandar

Sektor hartanah China, yang dahulunya merupakan enjin utama pertumbuhan KDNK negara itu, kekal menjadi beban besar kepada makroekonomi. Data bagi tempoh Januari-Mei menunjukkan kemerosotan tajam, dengan keluasan lantai kediaman yang dijual jatuh sebanyak 12.1% tahun ke tahun. Lebih membimbangkan, nilai sebenar jualan hartanah merosot sebanyak 14.1% dalam tempoh yang sama.

Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda halus tentang potensi titik lantai dalam pasaran. Jefferies menyatakan bahawa harga rumah baharu di bandar-bandar tahap pertama China meningkat buat bulan keempat berturut-turut pada bulan Mei. Ini menunjukkan bahawa walaupun pasaran hartanah secara keseluruhannya sedang mengalami krisis, harga di pusat bandar utama mungkin mula stabil.

Enjin Eksport: Semikonduktor Menjadi Peneraju

Berbeza sama sekali dengan kemelut domestik, pertumbuhan yang diterajui eksport China memberikan talian hayat yang penting. Pada bulan Mei, eksport barangan melonjak sebanyak 19.4% tahun ke tahun dalam nilai dolar AS, mencecah $377 bilion, manakala import juga meningkat sebanyak 27.4% kepada $271 bilion.

Prestasi yang paling menonjol dalam kategori ini ialah sektor teknologi, khususnya semikonduktor. Eksport litar bersepadu elektronik melonjak naik sebanyak 111% tahun ke tahun kepada rekod $35.5 bilion pada bulan Mei. Melihat kepada trend yang lebih luas, penghantaran produk sedemikian mencecah $139 bilion dalam lima bulan pertama tahun ini, mewakili peningkatan sebanyak 90% berbanding tahun sebelumnya.

Rumusan Utama

  • Kerapuhan Domestik: China sedang menghadapi penurunan tahunan pertama dalam jualan runcit sejak akhir 2022, didorong oleh kejatuhan keyakinan pengguna dan permintaan kredit yang lemah.
  • Hambatan Hartanah: Sektor hartanah terus membebankan pertumbuhan, dengan nilai jualan hartanah jatuh 14.1% tahun ke tahun, walaupun bandar-bandar utama menunjukkan tanda-tanda penstabilan harga.
  • Ketahanan Eksport: Lonjakan besar dalam eksport semikonduktor (meningkat 111% tahun ke tahun) kini mengimbangi kekurangan momentum dalam penggunaan dan pelaburan domestik.