Çin'in Ekonomik Paradoksu: İhracat Artışı İç Talebi Canlandırmakta Başarısız Oluyor
Çin'in imalat ve ihracat sektörleri dikkate değer bir direnç göstermeye devam ederken, ülkenin iç ekonomisi dengesini bulmakta zorlanıyor. Jefferies tarafından hazırlanan yeni bir rapor, büyüyen dış ticaret motoru ile zayıf tüketici harcamaları ve kırılgan emlak sektörü ile karakterize edilen soğuyan iç pazar arasındaki açılan uçuruma dikkat çekiyor.
Tüketici Harcamaları ve Güvenindeki Düşüş
Çin'in ekonomik sağlığı için en endişe verici sinyal, hanehalkı tüketimindeki daralmanın devam etmesidir. İç piyasa canlılığı için kritik bir gösterge olan perakende satışlar, Mayıs ayında yıllık bazda %0,6 oranında geriledi. Nisan ayındaki %0,2'lik hafif artışın ardından gelen bu tersine dönüş, perakende satışlarda Aralık 2022'den bu yana kaydedilen ilk yıllık düşüşü temsil ediyor.
Bu harcama eksikliği, düşük tüketici duyarlılığına dayanıyor. Tüketici güven endeksi, Şubat ayındaki 91,6'lık yüksek seviyesinden Nisan ayında 89,0'a gerileyerek kayda değer bir düşüş yaşadı. Bu temkinli tutum, durgun kredi büyümesiyle daha da karmaşık bir hal alıyor; hem Renminbi banka kredisi büyümesi hem de özel sektör kredi büyümesi Mayıs ayında yıllık bazda %5,5'e gerileyerek hem işletmelerin hem de hanehalklarının yeni borç altına girmekte veya genişlemeye yatırım yapmakta tereddüt ettiğine işaret ediyor.
Emlak Piyasasındaki Zorluklar ve Kentsel İstikrar
Bir zamanlar GSYİH büyümesinin ana motoru olan Çin'in gayrimenkul sektörü, makroekonomi üzerinde önemli bir yük olmaya devam ediyor. Ocak-Mayıs dönemine ait veriler, satılan konut kullanım alanının yıllık bazda %12,1 oranında düşmesiyle keskin bir gerileme olduğunu gösteriyor. Daha da endişe verici olanı, aynı dönemde gayrimenkul satışlarının fiili değerinin %14,1 oranında düşmesidir.
Bununla birlikte, piyasada bir taban oluşabileceğine dair hafif işaretler var. Jefferies, Çin'in birinci kademe şehirlerindeki yeni konut fiyatlarının Mayıs ayında üst üste dördüncü ayda da arttığını belirtti. Bu durum, genel emlak piyasası krizde olsa bile, büyük şehir merkezlerindeki fiyatların istikrara kavuşmaya başlamış olabileceğini gösteriyor.
İhracat Motoru: Yarı İletkenler Öncülük Ediyor
İç piyasadaki durgunluğun tam aksine, Çin'in ihracat odaklı büyümesi hayati bir can suyu sağlıyor. Mayıs ayında mal ihracatı ABD doları bazında yıllık %19,4 oranında artarak 377 milyar dolara ulaşırken, ithalat da %27,4 artarak 271 milyar dolara yükseldi.
Bu kategoride öne çıkan sektör teknoloji sektörü, özellikle de yarı iletkenlerdir. Elektronik entegre devre ihracatı, Mayıs ayında yıllık bazda %111'lik devasa bir artışla 35,5 milyar dolarla rekor kırdı. Daha geniş trende bakıldığında, bu tür ürünlerin sevkiyatı yılın ilk beş ayında 139 milyar dolara ulaşarak bir önceki yıla göre %90'lık bir artış sergiledi.
Önemli Çıkarımlar
- Yerel Kırılganlık: Çin, düşen tüketici güveni ve zayıf kredi talebinin etkisiyle, 2022 sonundan bu yana perakende satışlarda ilk yıllık düşüşle karşı karşıya.
- Gayrimenkul Sektöründeki Zorluklar: Birinci derece şehirler fiyat istikrarı belirtileri gösterse de, gayrimenkul satış değerlerinin yıllık bazda %14,1 düşmesiyle mülk sektörü büyüme üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
- İhracat Direnci: Yarı iletken ihracatındaki devasa patlama (yıllık %111 artış), şu anda iç tüketim ve yatırımdaki ivme kaybını dengeliyor.