Chinas wirtschaftliches Paradoxon: Exportboom schafft es nicht, die Binnennachfrage wiederzubeleben
Während Chinas Fertigungs- und Exportsektoren weiterhin eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit zeigen, hat die heimische Wirtschaft des Landes Mühe, wieder Fuß zu fassen. Ein neuer Bericht von Jefferies hebt die sich weitende Kluft zwischen einem boomenden Außenhandelsmotor und einem abkühlenden Binnenmarkt hervor, der durch schwache Konsumausgaben und einen fragilen Immobiliensektor gekennzeichnet ist.
Der Rückgang der Konsumausgaben und des Vertrauens
Das besorgniserregendste Signal für Chinas wirtschaftliche Gesundheit ist die anhaltende Kontraktion des privaten Konsums. Der Einzelhandel, ein entscheidender Indikator für die Vitalität des Binnenmarktes, ging im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 0,6 % zurück. Diese Kehrtwende nach einem leichten Anstieg von 0,2 % im April markiert den ersten jährlichen Rückgang der Einzelhandelsumsätze seit Dezember 2022.
Dieser Mangel an Ausgaben ist tief in der geringen Konsumstimmung verwurzelt. Der Verbrauchervertrauensindex verzeichnete einen deutlichen Rückgang und fiel im April auf 89,0 gegenüber einem Höchstwert von 91,6 im Februar. Diese Vorsicht wird durch ein schleppendes Kreditwachstum zusätzlich verschärft; sowohl das Wachstum der Bankkredite in Renminbi als auch das Kreditwachstum im Privatsektor verlangsamten sich im Mai auf 5,5 % im Vergleich zum Vorjahr. Dies signalisiert, dass sowohl Unternehmen als auch Haushalte zögern, neue Schulden aufzunehmen oder in Expansionen zu investieren.
Probleme am Immobilienmarkt und urbane Stabilisierung
Chinas Immobiliensektor, einst der Hauptmotor des BIP-Wachstums, bleibt eine erhebliche Belastung für die Makroökonomie. Daten aus dem Zeitraum Januar bis Mai zeigen einen starken Abschwung, wobei die verkaufte Wohnfläche im Vergleich zum Vorjahr um 12,1 % sank. Noch alarmierender ist, dass der tatsächliche Wert der Immobilienverkäufe im gleichen Zeitraum um 14,1 % zurückging.
Es gibt jedoch subtile Anzeichen für einen möglichen Boden im Markt. Jefferies stellte fest, dass die Preise für Neubauwohnungen in Chinas Tier-One-Städten im Mai zum vierten Mal in Folge stiegen. Dies deutet darauf hin, dass sich die Preise in den großen urbanen Zentren stabilisieren könnten, auch wenn der breitere Immobilienmarkt in einer Krise steckt.
Der Exportmotor: Halbleiter geben den Ton an
Im krassen Gegensatz zur wirtschaftlichen Stagnation im Inland bietet Chinas exportorientiertes Wachstum eine lebenswichtige Stütze. Im Mai stiegen die Warenexporte auf US-Dollar-Basis im Vergleich zum Vorjahr um 19,4 % auf 377 Milliarden US-Dollar, während die Importe ebenfalls um 27,4 % auf 271 Milliarden US-Dollar kletterten.
Der Spitzenreiter in dieser Kategorie ist der Technologiesektor, insbesondere die Halbleiter. Die Exporte elektronischer integrierter Schaltkreise schossen im Mai um massive 111 % im Jahresvergleich auf einen Rekordwert von 35,5 Milliarden US-Dollar hoch. Betrachtet man den breiteren Trend, erreichten die Lieferungen solcher Produkte in den ersten fünf Monaten des Jahres 139 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 90 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Wichtigste Erkenntnisse
- Inländische Fragilität: China verzeichnet seit Ende 2022 den ersten jährlichen Rückgang der Einzelhandelsumsätze, getrieben durch ein einbrechendes Verbrauchervertrauen und eine schwache Kreditnachfrage.
- Gegenwind im Immobiliensektor: Der Immobiliensektor belastet das Wachstum weiterhin, wobei die Immobilienverkaufswerte im Jahresvergleich um 14,1 % sanken, obwohl Tier-One-Städte Anzeichen einer Preisstabilisierung zeigen.
- Resilienz der Exporte: Ein massiver Boom bei den Halbleiterexporten (ein Plus von 111 % im Jahresvergleich) gleicht derzeit den mangelnden Schwung beim Inlandsverbrauch und bei den Investitionen aus.