پارادوکس اقتصادی چین: جهش صادرات در بازگرداندن تقاضای داخلی ناکام میماند
در حالی که بخشهای تولیدی و صادراتی چین همچنان تابآوری قابلتوجهی از خود نشان میدهند، اقتصاد داخلی این کشور برای یافتن جایگاه خود در تکاپو است. گزارش جدید Jefferies بر شکاف رو به گسترش میان موتور تجارت خارجی پرقدرت و بازار داخلی رو به سردی که با کاهش هزینهکرد مصرفکنندگان و بخش املاک شکننده شناخته میشود، تأکید دارد.
رکود در هزینهکرد و اعتماد مصرفکننده
نگرانکنندهترین نشانه برای سلامت اقتصادی چین، انقباض مداوم در مصرف خانوارها است. خردهفروشی که شاخصی حیاتی برای پویایی داخلی محسوب میشود، در ماه مه با کاهش ۰.۶ درصدی نسبت به سال گذشته مواجه شد. این تغییر جهت نسبت به افزایش اندک ۰.۲ درصدی در ماه آوریل، اولین کاهش سالانه در فروش خردهفروشی است که از دسامبر ۲۰۲۲ ثبت شده است.
این عدم تمایل به هزینهکرد، ریشه در روحیات ضعیف مصرفکننده دارد. شاخص اعتماد مصرفکننده افت قابلتوجهی را تجربه کرد و در ماه آوریل از رقم ۹۱.۶ در ماه فوریه به ۸۹.۰ رسید. این احتیاط با رشد کُند اعتبار نیز تشدید شده است؛ رشد وامهای بانکی به Renminbi و رشد اعتبار بخش خصوصی در ماه مه به ۵.۵ درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافت که نشان میدهد هم کسبوکارها و هم خانوارها در پذیرش بدهیهای جدید یا سرمایهگذاری برای توسعه، مردد هستند.
چالشهای بازار مسکن و تثبیت وضعیت شهری
بخش املاک و مستغلات چین که زمانی موتور اصلی رشد GDP بود، همچنان مانعی بزرگ برای اقتصاد کلان محسوب میشود. دادههای دوره ژانویه تا مه نشاندهنده یک رکود شدید است، بهطوری که فروش مساحت واحدهای مسکونی ۱۲.۱ درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافته است. نگرانکنندهتر اینکه ارزش واقعی فروش املاک در همین دوره ۱۴.۱ درصد سقوط کرده است.
با این حال، نشانههای ظریفی از رسیدن بازار به کف قیمتی احتمالی دیده میشود. Jefferies خاطرنشان کرد که قیمت خانههای نوساز در شهرهای درجهیک (tier-one) چین در ماه مه برای چهارمین ماه متوالی افزایش یافته است. این امر نشان میدهد که اگرچه بازار گستردهتر مسکن در بحران است، اما قیمتها در مراکز بزرگ شهری ممکن است در حال تثبیت شدن باشند.
موتور صادرات: نیمههادیها پیشتاز هستند
در تضاد آشکار با رکود داخلی، رشد صادراتمحور چین یک راه نجات حیاتی فراهم کرده است. در ماه مه، صادرات کالا بر حسب دلار آمریکا با ۱۹.۴ درصد افزایش نسبت به سال گذشته به ۳۷۷ میلیارد دلار رسید، در حالی که واردات نیز با ۲۷.۴ درصد رشد به ۲۷۱ میلیارد دلار افزایش یافت.
بخش برجسته در این دسته، بخش فناوری، بهویژه نیمهرساناها است. صادرات مدارهای مجتمع الکترونیکی با رشدی خیرهکننده و ۱۱۱ درصدی نسبت به سال گذشته، در ماه مه به رقم بیسابقه ۳۵.۵ میلیارد دلار رسید. با نگاهی به روند کلی، محمولههای این محصولات در پنج ماه نخست سال به ۱۳۹ میلیارد دلار رسید که نشاندهنده افزایش ۹۰ درصدی نسبت به سال گذشته است.
نکات کلیدی
- شکنندگی داخلی: چین به دلیل سقوط اعتماد مصرفکنندگان و تقاضای ضعیف برای اعتبار، با اولین کاهش سالانه در خردهفروشیها از اواخر سال ۲۰۲۲ روبروست.
- چالشهای بخش املاک: بخش مسکن همچنان بر رشد اقتصادی فشار میآورد؛ بهطوری که ارزش فروش املاک با کاهش ۱۴.۱ درصدی نسبت به سال گذشته مواجه شده است، هرچند شهرهای درجهیک نشانههایی از تثبیت قیمتها را نشان میدهند.
- تابآوری صادرات: رونق گسترده در صادرات نیمهرساناها (افزایش ۱۱۱ درصدی نسبت به سال گذشته) در حال حاضر عدم شتاب در مصرف و سرمایهگذاری داخلی را جبران میکند.