Экономический парадокс Китая: рост экспорта не может оживить внутренний спрос

В то время как производственный и экспортный секторы Китая продолжают демонстрировать удивительную устойчивость, внутренняя экономика страны с трудом пытается обрести стабильность. Новый отчет Jefferies указывает на увеличивающийся разрыв между процветающим двигателем внешней торговли и остывающим внутренним рынком, характеризующимся слабыми потребительскими расходами и нестабильным сектором недвижимости.

Спад потребительских расходов и доверия

Самым тревожным сигналом для состояния экономики Китая является продолжающееся сокращение потребления домохозяйств. Розничные продажи, являющиеся критически важным барометром внутренней жизнеспособности, в мае снизились на 0,6% в годовом исчислении. Этот разворот после незначительного роста на 0,2% в апреле знаменует собой первое ежегодное снижение розничных продаж с декабря 2022 года.

Отсутствие расходов глубоко укоренено в низких потребительских настроениях. Индекс потребительского доверия заметно снизился, упав до 89,0 в апреле по сравнению с более высоким показателем 91,6 в феврале. Эта осторожность дополнительно усугубляется вялым ростом кредитования; рост банковских кредитов в юанях (Renminbi) и рост кредитования частного сектора замедлились до 5,5% в годовом исчислении в мае, что сигнализирует о нежелании как бизнеса, так и домохозяйств брать на себя новые долги или инвестировать в расширение.

Проблемы рынка недвижимости и стабилизация в городах

Сектор недвижимости Китая, когда-то бывший основным двигателем роста ВВП, остается значительным тормозом для макроэкономики. Данные за период с января по май показывают резкий спад: объем проданной жилой площади снизился на 12,1% в годовом исчислении. Что еще более тревожно, фактическая стоимость продаж недвижимости за тот же период упала на 14,1%.

Тем не менее, есть слабые признаки того, что рынок достигает дна. Jefferies отметила, что цены на новое жилье в городах первого уровня (tier-one cities) Китая росли четвертый месяц подряд в мае. Это позволяет предположить, что, хотя рынок недвижимости в целом находится в кризисе, цены в крупнейших городских центрах, возможно, начинают стабилизироваться.

Экспортный двигатель: полупроводники лидируют

В резком контрасте с внутренним застоем, рост, обусловленный экспортом, обеспечивает Китаю жизненно важную поддержку. В мае экспорт товаров вырос на 19,4% в годовом исчислении в долларовом эквиваленте, достигнув 377 млрд долларов, в то время как импорт также вырос на 27,4%, составив 271 млрд долларов.

Безусловным лидером в этой категории является технологический сектор, а именно полупроводники. Экспорт электронных интегральных схем в мае резко вырос на внушительные 111% в годовом исчислении, достигнув рекордных 35,5 млрд долларов. Если рассматривать общую тенденцию, то за первые пять месяцев года поставки такой продукции составили 139 млрд долларов, что на 90% больше по сравнению с прошлым годом.

Основные выводы

• Уязвимость внутреннего рынка: Китай столкнулся с первым с конца 2022 года ежегодным снижением розничных продаж, вызванным резким падением потребительской уверенности и слабым спросом на кредиты.
• Проблемы в секторе недвижимости: Сектор недвижимости продолжает сдерживать рост: объем продаж недвижимости упал на 14,1% в годовом исчислении, хотя в городах первого уровня наблюдаются признаки стабилизации цен.
• Устойчивость экспорта: Мощный бум экспорта полупроводников (рост на 111% в годовом исчислении) в настоящее время компенсирует отсутствие динамики во внутреннем потреблении и инвестициях.