المفارقة الاقتصادية في الصين: طفرة الصادرات تفشل في إنعاش الطلب المحلي

في حين تواصل قطاعات التصنيع والتصدير في الصين إظهار مرونة ملحوظة، يكافح الاقتصاد المحلي للبلاد لإيجاد موطئ قدم له. ويسلط تقرير جديد صادر عن Jefferies الضوء على فجوة متسعة بين محرك التجارة الخارجية المزدهر والسوق الداخلية المتباطئة التي تتميز بضعف الإنفاق الاستهلاكي وقطاع عقاري هش.

تراجع الإنفاق الاستهلاكي والثقة

إن الإشارة الأكثر إثارة للقلق بشأن الصحة الاقتصادية للصين هي الانكماش المستمر في الاستهلاك المنزلي. فقد انخفضت مبيعات التجزئة، وهي مقياس حيوي للحيوية المحلية، بنسبة 0.6% على أساس سنوي في شهر مايو. ويمثل هذا التحول عن الزيادة الطفيفة بنسبة 0.2% في أبريل أول انخفاض سنوي في مبيعات التجزئة يتم تسجيله منذ ديسمبر 2022.

ويتجذر هذا النقص في الإنفاق في انخفاض معنويات المستهلكين. فقد شهد مؤشر ثقة المستهلك انخفاضًا ملحوظًا، حيث تراجع إلى 89.0 في أبريل بعد أن كان 91.6 في فبراير. ويتفاقم هذا الحذر بسبب نمو الائتمان المتباطئ؛ حيث تباطأ كل من نمو القروض المصرفية بالرنمينبي ونمو ائتمان القطاع الخاص إلى 5.5% على أساس سنوي في مايو، مما يشير إلى أن الشركات والأسر على حد سواء مترددون في تحمل ديون جديدة أو الاستثمار في التوسع.

صراعات السوق العقارية والاستقرار الحضري

لا يزال قطاع العقارات في الصين، الذي كان ذات يوم المحرك الرئيسي لنمو الناتج المحلي الإجمالي، يشكل عبئًا كبيرًا على الاقتصاد الكلي. وتظهر البيانات للفترة من يناير إلى مايو تراجعًا حادًا، حيث انخفضت المساحة السكنية المباعة بنسبة 12.1% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للقلق هو انخفاض القيمة الفعلية للمبيعات العقارية بنسبة 14.1% خلال الفترة نفسها.

ومع ذلك، هناك علامات طفيفة على احتمال وصول السوق إلى نقطة استقرار. فقد لاحظت Jefferies أن أسعار المنازل الجديدة في المدن من الفئة الأولى في الصين ارتفعت للشهر الرابع على التوالي في مايو. وهذا يشير إلى أنه بينما يمر سوق العقارات الأوسع بأزمة، فإن الأسعار في المراكز الحضرية الكبرى قد بدأت في الاستقرار.

محرك التصدير: أشباه الموصلات تقود الطريق

وفي تناقض صارخ مع الركود المحلي، يوفر النمو القائم على التصدير في الصين شريان حياة حيويًا. ففي شهر مايو، ارتفعت صادرات السلع بنسبة 19.4% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي، لتصل إلى 377 مليار دولار، بينما ارتفعت الواردات أيضًا بنسبة 27.4% لتصل إلى 271 مليار دولار.

القطاع الأبرز في هذه الفئة هو قطاع التكنولوجيا، وتحديداً أشباه الموصلات. حيث قفزت صادرات الدوائر المتكاملة الإلكترونية بنسبة هائلة بلغت 111% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 35.5 مليار دولار في شهر مايو. وبالنظر إلى الاتجاه الأوسع، بلغت شحنات هذه المنتجات 139 مليار دولار في الأشهر الخمسة الأولى من العام، مما يمثل زيادة بنسبة 90% مقارنة بالعام السابق.

أهم الاستنتاجات

• الهشاشة المحلية: تواجه الصين أول انخفاض سنوي في مبيعات التجزئة منذ أواخر عام 2022، مدفوعاً بتراجع ثقة المستهلك وضعف الطلب على الائتمان.
• تحديات القطاع العقاري: لا يزال قطاع العقارات يضغط على النمو، حيث انخفضت قيم مبيعات العقارات بنسبة 14.1% على أساس سنوي، رغم أن المدن من الفئة الأولى تظهر علامات على استقرار الأسعار.
• مرونة الصادرات: يعمل الازدهار الهائل في صادرات أشباه الموصلات (بزيادة 111% على أساس سنوي) حالياً على تعويض نقص الزخم في الاستهلاك والاستثمار المحليين.