China's economische paradox: exportstijging slaagt er niet in de binnenlandse vraag te stimuleren

Terwijl de Chinese productie- en exportsectoren een opmerkelijke veerkracht blijven tonen, heeft de binnenlandse economie van het land moeite om haar voeten aan de grond te krijgen. Een nieuw rapport van Jefferies wijst op een groeiende kloof tussen een bloeiende externe handelsmotor en een afkoelende interne markt, die wordt gekenmerkt door zwakke consumentenbestedingen en een kwetsbare vastgoedsector.

De daling in consumentenbestedingen en vertrouwen

Het meest verontrustende signaal voor de economische gezondheid van China is de aanhoudende krimp in de consumptie door huishoudens. De detailhandelsverkopen, een cruciale graadmeter voor de binnenlandse vitaliteit, daalden in mei met 0,6% op jaarbasis. Deze omslag ten opzichte van een lichte stijging van 0,2% in april markeert de eerste jaarlijkse daling in de detailhandelsverkopen sinds december 2022.

Dit gebrek aan bestedingen is diep geworteld in een laag consumentenvertrouwen. Het consumentenvertrouwen kende een aanzienlijke dip en daalde in april naar 89,0, na een hoger niveau van 91,6 in februari. Deze voorzichtigheid wordt verder versterkt door een trage kredietgroei; zowel de groei van bankleningen in Renminbi als de groei van krediet in de private sector vertraagden in mei naar 5,5% op jaarbasis, wat aangeeft dat zowel bedrijven als huishoudens terughoudend zijn om nieuwe schulden aan te gaan of te investeren in expansie.

Problemen op de vastgoedmarkt en stedelijke stabilisatie

De Chinese vastgoedsector, ooit de belangrijkste motor van de BBP-groei, blijft een aanzienlijke rem op de macro-economie. Gegevens uit de periode januari-mei laten een scherpe neergang zien, waarbij de verkochte woonoppervlakte met 12,1% op jaarbasis daalde. Nog verontrustender is dat de werkelijke waarde van de vastgoedverkopen in dezelfde periode met 14,1% is gedaald.

Er zijn echter subtiele tekenen van een mogelijk bod in de markt. Jefferies merkte op dat de prijzen voor nieuwbouw in de Chinese tier-one steden in mei voor de vierde maand op rij stegen. Dit suggereert dat, hoewel de bredere vastgoedmarkt in crisis verkeert, de prijzen in grote stedelijke centra mogelijk beginnen te stabiliseren.

De exportmotor: halfgeleiders leiden de weg

In schril contrast met de binnenlandse malaise biedt de door export aangestuurde groei van China een vitale levenslijn. In mei stegen de goederenexporten met 19,4% op jaarbasis in Amerikaanse dollars, tot $377 miljard, terwijl de import ook met 27,4% steeg naar $271 miljard.

De uitschieter in deze categorie is de technologiesector, in het bijzonder halfgeleiders. De export van elektronische geïntegreerde schakelingen schoot met maar liefst 111% op jaarbasis omhoog naar een recordbedrag van $35,5 miljard in mei. Als we naar de bredere trend kijken, bereikten de verschepingen van dergelijke producten in de eerste vijf maanden van het jaar $139 miljard, wat een stijging van 90% betekent ten opzichte van het voorgaande jaar.

Belangrijkste conclusies

• Binnenlandse kwetsbaarheid: China heeft te maken met de eerste jaarlijkse daling van de detailhandelsverkopen sinds eind 2022, gedreven door een kelderend consumentenvertrouwen en een zwakke vraag naar krediet.
• Tegenslag in de vastgoedsector: De vastgoedsector blijft de groei drukken, waarbij de verkoopwaarden van onroerend goed met 14,1% op jaarbasis zijn gedaald, hoewel steden van de eerste categorie tekenen van prijsstabilisatie vertonen.
• Veerkracht van de export: Een enorme boom in de export van halfgeleiders (omhoog met 111% op jaarbasis) compenseert momenteel het gebrek aan momentum in de binnenlandse consumptie en investeringen.