Le paradoxe économique de la Chine : la poussée des exportations ne parvient pas à relancer la demande intérieure

Alors que les secteurs de la fabrication et de l'exportation de la Chine continuent de faire preuve d'une résilience remarquable, l'économie intérieure du pays peine à trouver son équilibre. Un nouveau rapport de Jefferies met en évidence un écart croissant entre un moteur de commerce extérieur en plein essor et un marché intérieur qui se refroidit, caractérisé par une faible consommation des ménages et un secteur immobilier fragile.

La chute de la consommation et de la confiance des consommateurs

Le signal le plus préoccupant pour la santé économique de la Chine est la contraction continue de la consommation des ménages. Les ventes au détail, un baromètre essentiel de la vitalité intérieure, ont reculé de 0,6 % en glissement annuel en mai. Ce renversement, après une légère augmentation de 0,2 % en avril, marque la première baisse annuelle des ventes au détail enregistrée depuis décembre 2022.

Ce manque de dépenses est profondément ancré dans le faible moral des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs a connu une baisse notable, tombant à 89,0 en avril contre un sommet de 91,6 en février. Cette prudence est accentuée par une croissance atone du crédit ; la croissance des prêts bancaires en renminbi ainsi que celle du crédit au secteur privé ont ralenti pour atteindre 5,5 % en glissement annuel en mai, signalant que les entreprises comme les ménages hésitent à contracter de nouvelles dettes ou à investir dans leur expansion.

Difficultés du marché immobilier et stabilisation urbaine

Le secteur de l'immobilier en Chine, autrefois le principal moteur de la croissance de son PIB, reste un frein important pour la macroéconomie. Les données de la période de janvier à mai montrent un net repli, la surface de plancher résidentielle vendue ayant chuté de 12,1 % en glissement annuel. Plus alarmant encore, la valeur réelle des ventes immobilières a baissé de 14,1 % au cours de la même période.

Cependant, il existe des signes subtils d'un éventuel point bas du marché. Jefferies a noté que les prix des logements neufs dans les villes de premier rang de Chine ont augmenté pour le quatrième mois consécutif en mai. Cela suggère que, bien que le marché immobilier dans son ensemble soit en crise, les prix dans les grands centres urbains pourraient commencer à se stabiliser.

Le moteur de l'exportation : les semi-conducteurs ouvrent la marche

En contraste frappant avec le malaise intérieur, la croissance tirée par les exportations de la Chine constitue une bouée de sauvetage vitale. En mai, les exportations de marchandises ont bondi de 19,4 % en glissement annuel en dollars américains, atteignant 377 milliards de dollars, tandis que les importations ont également progressé de 27,4 % pour atteindre 271 milliards de dollars.

Le secteur qui se distingue dans cette catégorie est celui de la technologie, et plus particulièrement celui des semi-conducteurs. Les exportations de circuits intégrés électroniques ont grimpé en flèche de 111 % sur un an pour atteindre le montant record de 35,5 milliards de dollars en mai. En examinant la tendance plus large, les expéditions de ces produits ont atteint 139 milliards de dollars au cours des cinq premiers mois de l'année, soit une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente.

Points clés

• Fragilité intérieure : La Chine fait face à sa première baisse annuelle des ventes au détail depuis la fin de l'année 2022, sous l'effet de l'effondrement de la confiance des consommateurs et d'une faible demande de crédit.
• Vents contraires dans l'immobilier : Le secteur de l'immobilier continue de peser sur la croissance, avec une chute de 14,1 % en glissement annuel de la valeur des ventes immobilières, bien que les villes de premier rang montrent des signes de stabilisation des prix.
• Résilience des exportations : Un boom massif des exportations de semi-conducteurs (en hausse de 111 % sur un an) compense actuellement le manque de dynamisme de la consommation et de l'investissement intérieurs.