Nghịch lý kinh tế của Trung Quốc: Sự bùng nổ xuất khẩu không thể vực dậy nhu cầu nội địa
Trong khi các lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi đáng kinh ngạc, nền kinh tế nội địa của quốc gia này đang gặp khó khăn để tìm lại đà tăng trưởng. Một báo cáo mới từ Jefferies làm nổi bật khoảng cách ngày càng lớn giữa động cơ thương mại đối ngoại đang bùng nổ và thị trường nội địa đang hạ nhiệt, với đặc trưng là chi tiêu tiêu dùng yếu và lĩnh vực bất động sản mong manh.
Sự sụt giảm trong chi tiêu và niềm tin tiêu dùng
Tín hiệu đáng lo ngại nhất đối với sức khỏe kinh tế của Trung Quốc là sự sụt giảm liên tục trong tiêu dùng hộ gia đình. Doanh số bán lẻ, một thước đo quan trọng cho sức sống nội địa, đã giảm 0,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5. Sự đảo chiều từ mức tăng nhẹ 0,2% trong tháng 4 này đánh dấu lần sụt giảm doanh số bán lẻ hàng năm đầu tiên được ghi nhận kể từ tháng 12 năm 2022.
Tình trạng thiếu hụt chi tiêu này bắt nguồn sâu xa từ tâm lý tiêu dùng thấp. Chỉ số niềm tin tiêu dùng đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể, giảm xuống còn 89,0 vào tháng 4 từ mức cao 91,6 vào tháng 2. Sự thận trọng này càng trở nên trầm trọng hơn do tăng trưởng tín dụng trì trệ; cả tăng trưởng cho vay ngân hàng bằng đồng Nhân dân tệ và tăng trưởng tín dụng khu vực tư nhân đều chậm lại ở mức 5,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5, cho thấy cả doanh nghiệp và hộ gia đình đều đang ngần ngại vay nợ mới hoặc đầu tư mở rộng.
Những khó khăn của thị trường bất động sản và sự ổn định tại các đô thị
Lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc, từng là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng GDP, vẫn là một lực cản đáng kể đối với kinh tế vĩ mô. Dữ liệu từ giai đoạn tháng 1 đến tháng 5 cho thấy sự sụt giảm mạnh, với diện tích sàn nhà ở bán ra giảm 12,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng báo động hơn, giá trị thực tế của các giao dịch bất động sản đã giảm 14,1% trong cùng kỳ.
Tuy nhiên, đã có những dấu hiệu tinh vi về một mức đáy tiềm năng của thị trường. Jefferies lưu ý rằng giá nhà mới tại các thành phố cấp một của Trung Quốc đã tăng tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 5. Điều này cho thấy mặc dù thị trường bất động sản nói chung đang trong khủng hoảng, giá cả tại các trung tâm đô thị lớn có thể đang bắt đầu ổn định.
Động cơ xuất khẩu: Bán dẫn dẫn đầu
Trái ngược hoàn toàn với tình trạng trì trệ trong nước, sự tăng trưởng dựa vào xuất khẩu của Trung Quốc đang cung cấp một cứu cánh quan trọng. Trong tháng 5, xuất khẩu hàng hóa đã tăng vọt 19,4% so với cùng kỳ năm ngoái tính theo đồng đô la Mỹ, đạt 377 tỷ USD, trong khi nhập khẩu cũng tăng 27,4% lên mức 271 tỷ USD.
Nhân tố nổi bật nhất trong danh mục này là lĩnh vực công nghệ, cụ thể là chất bán dẫn. Xuất khẩu mạch tích hợp điện tử đã tăng vọt tới 111% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức kỷ lục 35,5 tỷ USD vào tháng 5. Nhìn vào xu hướng rộng hơn, lượng hàng xuất khẩu các sản phẩm này đã đạt 139 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm, tương ứng với mức tăng 90% so với năm trước.
Các điểm chính cần lưu ý
- Sự mong manh của thị trường nội địa: Trung Quốc đang đối mặt với sự sụt giảm doanh số bán lẻ hàng năm lần đầu tiên kể từ cuối năm 2022, do niềm tin người tiêu dùng sụt giảm mạnh và nhu cầu tín dụng yếu.
- Trở ngại từ bất động sản: Lĩnh vực bất động sản tiếp tục kìm hãm sự tăng trưởng, với giá trị doanh số bất động sản giảm 14,1% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù các thành phố loại một đang cho thấy dấu hiệu ổn định về giá.
- Sự phục hồi của xuất khẩu: Sự bùng nổ mạnh mẽ trong xuất khẩu chất bán dẫn (tăng 111% so với cùng kỳ năm ngoái) hiện đang bù đắp cho sự thiếu hụt động lực trong tiêu dùng và đầu tư nội địa.