Chiński paradoks gospodarczy: Boom eksportowy nie napędza popytu wewnętrznego

Podczas gdy chińskie sektory produkcji i eksportu osiągają rekordowe poziomy, wewnętrzne silniki gospodarcze kraju tracą impet. Nowy raport Jefferies ujawnia pogłębiającą się przepaść między globalną siłą handlową Chin a zmagającym się rynkiem konsumenckim wewnątrz kraju.

Wydatki konsumpcyjne i zaufanie konsumentów na rekordowo niskim poziomie

Największym powodem do niepokoju o stabilność gospodarczą Chin jest brak dynamiki konsumpcji krajowej. Sprzedaż detaliczna, będąca kluczowym barometrem kondycji gospodarczej, spadła w maju o 0,6% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Kurczenie się rynku jest szczególnie zauważalne, ponieważ odwraca niewielki, 0,2-procentowy wzrost odnotowany w kwietniu i stanowi pierwszy roczny spadek sprzedaży detalicznej od grudnia 2022 roku.

Spadkowi wydatków towarzyszy pogorszenie nastrojów konsumenckich. Chiński indeks zaufania konsumentów spadł w kwietniu do poziomu 89,0, w porównaniu z 91,6 w lutym. Wskazuje to, że mimo różnych działań politycznych rządu mających na celu stymulowanie gospodarki, gospodarstwa domowe pozostają ostrożne i niechętne do wydawania pieniędzy. Ostrożność tę potwierdza również powolny wzrost kredytów; zarówno wzrost kredytów bankowych w renminbi, jak i wzrost kredytów w sektorze prywatnym spowolniły w maju do 5,5% w skali roku, co sygnalizuje niechęć do zaciągania pożyczek lub inwestowania.

Sektor nieruchomości: Utrzymujące się problemy mimo lokalnej stabilizacji

Chiński rynek nieruchomości, historycznie stanowiący filar wzrostu gospodarczego, nadal zmaga się z głębokim kryzysem. W okresie od stycznia do maja sprzedaż powierzchni mieszkalnej spadła o 12,1% rok do roku, podczas gdy całkowita wartość sprzedaży nieruchomości odnotowała gwałtowny spadek o 14,1%.

Istnieją jednak pojedyncze sygnały wskazujące na potencjalne dno rynku. W chińskich miastach pierwszej kategorii (tier-one) ceny nowych domów wzrosły w maju po raz czwarty z rzędu. Sugeruje to, że choć szerszy kryzys na rynku nieruchomości trwa, ceny mogą stabilizować się w najważniejszych ośrodkach miejskich kraju.

Jasna strona medalu: Wzrost eksportu i sektora półprzewodników

W jaskrawym kontraście do spowolnienia krajowego, chiński sektor eksportowy wykazuje niezwykłą odporność. W maju eksport towarów wzrósł o 19,4% rok do roku w ujęciu dolarowym, osiągając poziom 377 miliardów dolarów. Import również odnotował znaczący wzrost, zwiększając się o 27,4% do poziomu 271 miliardów dolarów.

Liderem tego wzrostu wymiany handlowej jest sektor technologiczny, a konkretnie półprzewodniki. Eksport elektronicznych układów scalonych gwałtownie wzrósł o imponujące 111% rok do roku, osiągając w maju rekordowy poziom 35,5 miliarda dolarów. Patrząc na szerszy trend, wysyłki takich produktów wyniosły 139 miliardów dolarów w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku, co stanowi wzrost o 90% w porównaniu z rokiem ubiegłym.

Kluczowe wnioski

• Słabość rynku wewnętrznego: Chiny mierzą się ze spadkiem sprzedaży detalicznej oraz spadkiem zaufania konsumentów, co stanowi istotną przeszkodę dla wewnętrznego wzrostu gospodarczego.
• Uzależnienie od eksportu: Gospodarka staje się coraz bardziej zależna od produkcji i eksportu, w szczególności towarów wysokich technologii, takich jak półprzewodniki, aby zrekompensować słaby popyt wewnętrzny.
• Niepewność w sektorze nieruchomości: Podczas gdy na rynku nieruchomości nadal obserwuje się spadki wolumenu i wartości sprzedaży, miasta pierwszej kategorii (Tier-1) wykazują pierwsze oznaki stabilizacji cen.