ความย้อนแย้งทางเศรษฐกิจของจีน: การส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นไม่สามารถฟื้นฟูอุปสงค์ภายในประเทศได้

แม้ว่าภาคการผลิตและการส่งออกของจีนจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง แต่กลไกขับเคลื่อนเศรษฐกิจภายในประเทศกลับกำลังหยุดชะงัก รายงานล่าสุดจาก Jefferies ชี้ให้เห็นถึงช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างการมีบทบาทในการค้าโลกที่กำลังรุ่งเรือง กับสภาวะภายในประเทศที่กำลังดิ้นรน ซึ่งนิยามด้วยการบริโภคที่อ่อนแอและตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่แตกสลาย

การชะลอตัวของการใช้จ่ายและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค

ยอดค้าปลีก ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญของสุขภาพทางเศรษฐกิจของจีน ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยในเดือนพฤษภาคม ยอดค้าปลีกลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นการพลิกกลับอย่างรุนแรงจากการเติบโต 0.2% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน การหดตัวนี้ถือเป็นการลดลงของยอดค้าปลีกรายปีครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ซึ่งส่งสัญญาณถึงปัญหาที่หยั่งรากลึกเกี่ยวกับอำนาจซื้อภายในประเทศ

การขาดการใช้จ่ายนี้สะท้อนให้เห็นในความเชื่อมั่นของผู้บริโภค โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ซึ่งทำหน้าที่เป็นมาตรวัดความเชื่อมั่นของครัวเรือน ลดลงเหลือ 89.0 ในเดือนเมษายน จาก 91.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ การลดลงนี้บ่งชี้ว่าแม้จะมีมาตรการเชิงนโยบายต่างๆ ของรัฐบาลที่ตั้งใจจะกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ครัวเรือนชาวจีนยังคงระมัดระวังและลังเลที่จะใช้จ่าย

การเติบโตของสินเชื่อที่หยุดนิ่งและปัญหาตลาดอสังหาริมทรัพย์

ความลังเลที่จะใช้จ่ายถูกซ้ำเติมด้วยการขาดความต้องการในการกู้ยืม ทั้งการเติบโตของเงินกู้ธนาคารในสกุลเงิน Renminbi และการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนชะลอตัวลงเหลือ 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม ความหยุดนิ่งนี้บ่งชี้ว่าทั้งภาคธุรกิจและครัวเรือนต่างไม่มีความกระตือรือร้นที่จะก่อหนี้ใหม่เพื่อขับเคลื่อนการลงทุนหรือการบริโภค

ภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งตามประวัติศาสตร์แล้วเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของ GDP ของจีน ยังคงเป็นตัวฉุดรั้งสำคัญของเศรษฐกิจ ระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม พื้นที่ขายที่อยู่อาศัยลดลงฮวบฮาบถึง 12.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่มูลค่ารวมของการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลง 14.1% อย่างไรก็ตาม ยังพอมีแสงแห่งความหวังอยู่บ้าง โดยราคาบ้านใหม่ในเมืองระดับ Tier-one เพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจกำลังเกิดจุดต่ำสุดของราคาในศูนย์กลางเมืองใหญ่

แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์: การพุ่งสูงขึ้นของการส่งออกสินค้าไฮเทค

ในทางตรงกันข้ามกับการชะลอตัวภายในประเทศ ภาคการส่งออกของจีนกำลังดำเนินไปอย่างเข้มข้น ในเดือนพฤษภาคม การส่งออกสินค้าพุ่งสูงขึ้น 19.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีมูลค่าแตะ 3.77 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ การนำเข้าก็มีการเคลื่อนไหวที่สำคัญเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 27.4% เป็น 2.71 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเติบโตที่ก้าวกระโดดที่สุดเห็นได้ชัดในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และอิเล็กทรอนิกส์ การส่งออกวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์พุ่งสูงขึ้นถึง 111% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม เมื่อพิจารณาแนวโน้มในภาพรวม การจัดส่งผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีมูลค่าถึง 1.39 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงห้าเดือนแรกของปี ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลถึง 90% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

ประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก: เศรษฐกิจของจีนพึ่งพาการผลิตและการส่งออกสินค้าไฮเทคมากขึ้น โดยเฉพาะเซมิคอนดักเตอร์ เพื่อชดเชยความอ่อนแอภายในประเทศ
• ความเปราะบางของผู้บริโภค: ยอดขายปลีกที่ลดลงและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ตกต่ำ บ่งชี้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศยังไม่ตอบสนองต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปัจจุบัน
• อุปสรรคเชิงโครงสร้าง: การชะลอตัวอย่างต่อเนื่องในตลาดอสังหาริมทรัพย์และการเติบโตของสินเชื่อที่ซบเซายังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งสำคัญต่อแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจโดยรวม