אגרות החוב הממשלתיות של הודו עולות בעקבות היחלשות האינפלציה בארה"ב והפחתת החששות מהעלאת ריבית על ידי הפד
אגרות החוב הממשלתיות של הודו רשמו עליות משמעותיות במסחר המוקדם ביום רביעי זה, כתוצאה מנתוני אינפלציה מתקררים בארצות הברית. שינוי זה בסנטימנט המקרו-כלכלי העולמי הקל על החששות המיידיים מפני העלאות ריבית אגרסיביות על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי, מה שסיפק דחיפה לחוב בשווקים מתעוררים.
האינפלציה בארה"ב נחלשת, ומשנה את הציפיות לגבי ריבית הפד
המנוע העיקרי לעליות בשוקי החוב ההודיים הוא נתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב, שהיו נמוכים מהתחזיות בשוק עבור חודש יוני. נתונים אלו גרמו לשינוי ניכר באופן שבו המשקיעים תופסים את מסלול המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב. על פי כלי ה-FedWatch של CME Group, ההסתברות להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבת יולי צנחה ל-17%, ירידה משמעותית מ-42%.
יתרה מכך, גם הציפיות להעלאת ריבית בספטמבר התקררו, כאשר השווקים מתמחרים סיכוי של 60%, לעומת 75.1% שנרשמו ביום שני. הקלה זו בלחצי הריבית העולמיים הובילה לעלייה באגרות החוב של ארה"ב (US Treasuries), כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה מתחת לרף ה-4.60%.
תגובת שוק האג"ח ההודי והמגמות בתשואות
בהתאם למגמה העולמית, התשואה לאגרת החוב הממשלתית ההודית אג"ח הייחוס (benchmark) של 6.94% לשנת 2036 ירדה ל-6.7703% נכון לשעה 10:40 (לפי שעון הודו - IST), לאחר התאוששות משיא של שלוש שבועות שעמד על 6.7945% במפגש הקודם. אנליסטים בשוק מעריכים כי עם הגברת הסבירות לדחיית מחזור העלאות הריבית של הפד, התשואות עשויות לרדת בקרוב מתחת לרמת ה-6.75%.
ההקלה בתשואות האג"ח התרחבה גם לשיעורי ה-OIS (overnight index swap) של הודו. ה-OIS לשנה אחת ירד ב-3 נקודות בסיס ל-5.90%, בעוד שהשיעורים לשנתיים ולחמש שנים ירדו ב-4 נקודות בסיס כל אחד, ל-6.07% ו-6.33% בהתאמה.
גורמים מקומיים: אינפלציה, נפט ושילוב במדדים עולמיים
בעוד שהאותות הגלובליים חיוביים, השוק ההודי מתמודד עם משתנים מקומיים מורכבים. האינפלציה לצרכן בהודו עלתה ל-4.38% ביוני, ובכך חצתה את היעד של הבנק המרכזי של הודו (RBI) בפעם הראשונה מזה 17 חודשים. עם זאת, מספר ברוקרים צמצמו את תחזיותיהם להעלאת ריבית, מתוך ציפייה שהאינפלציה בשנת הכספים תהיה בממוצע נמוכה מהערכות הבנק המרכזי.
גם מתחים גיאופוליטיים נותרו נקודת תשומת לב. למרות עלייה במחירי הנפט בעקבות חסימות ימיות מחודשות בנמלים איראניים ותקיפות עוקבות על תשתיות בארה"ב, השווקים התעלמו במידה רבה מהתנודתיות. נושא זה קריטי עבור הודו, היבואנית השלישית בגודלה של נפט גולמי בעולם, שכן מחירי נפט גבוהים נוטים להחמיר את האינפלציה המקומית.
גורם נוסף המחזק את השוק המקומי הוא הציפייה לשילוב החוב ההודי במדד ה-Bloomberg Global Aggregate. סנטימנט זה כבר משך הון משמעותי, כאשר משקיעים זרים הכניסו כ-4.2 מיליארד דולר לאג"ח באמצעות ה-"fully accessible route" מאז ה-1 ביוני.
נקודות מרכזיות
- שינוי כיוון בפד (Fed Pivot): נתוני אינפלציה נמוכים יותר בארה"ב הפחיתו באופן דרסטי את ההסתברות להעלאת ריבית של הפד ביולי מ-42% ל-17% בלבד.
- תנועת תשואות: התשואות על אג"ח הייחוס ההודיות נמצאות במגמת ירידה, נתמכות בהקלה בתשואות האג"ח האמריקאיות (US Treasuries) ובשינוי במצב של מכירות יתר (oversold).
- זרימת הון זר: הסנטימנט נותר חזק הודות לאפשרות לשילוב החוב ההודי במדדים עולמיים, עם זרימה של 4.2 מיליארד דולר דרך ה-"fully accessible route" מאז יוני.