യുഎസ് പണപ്പെരുപ്പം കുറയുന്നതോടെ ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന ആശങ്ക അകലുന്നു; ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ടുകൾക്ക് നേട്ടമുണ്ടാകുന്നു

അമേരിക്കയിൽ നിന്നുള്ള പണപ്പെരുപ്പ കണക്കുകൾ കുറഞ്ഞതിനെത്തുടർന്ന്, ബുധനാഴ്ച തുടക്കത്തിലുള്ള വ്യാപാരത്തിൽ ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ടുകൾ വലിയ മുന്നേറ്റം രേഖപ്പെടുത്തി. ആഗോള മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സാഹചര്യങ്ങളിലുണ്ടായ ഈ മാറ്റം, യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് പലിശ നിരക്ക് വൻതോതിൽ വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന ഉടനടിയുള്ള ആശങ്കകൾ അകറ്റുകയും വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ (emerging markets) കടപ്പത്രങ്ങൾക്ക് കരുത്ത് പകരുകയും ചെയ്തു.

യുഎസ് പണപ്പെരുപ്പം കുറയുന്നു, ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് പ്രതീക്ഷകളിൽ മാറ്റം വരുന്നു

ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണിയിലെ ഈ മുന്നേറ്റത്തിന് പ്രധാന കാരണം ജൂൺ മാസത്തിലെ യുഎസ് പണപ്പെരുപ്പ കണക്കുകളാണ്; ഇത് വിപണി പ്രതീക്ഷിച്ചതിനേക്കാൾ കുറവായിരുന്നു. ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ പണനയ പാതയെക്കുറിച്ചുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ കാഴ്ചപ്പാടിൽ ഈ കണക്കുകൾ വലിയ മാറ്റമുണ്ടാക്കി. CME ഗ്രൂപ്പിന്റെ FedWatch ടൂൾ പ്രകാരം, ജൂലൈ യോഗത്തിൽ 25 ബേസിസ് പോയിന്റ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള സാധ്യത 42 ശതമാനത്തിൽ നിന്ന് 17 ശതമാനമായി ഗണ്യമായി കുറഞ്ഞു.

കൂടാതെ, സെപ്റ്റംബറിലെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രതീക്ഷകളും കുറഞ്ഞു. തിങ്കളാഴ്ച 75.1% ആയിരുന്ന സാധ്യത ഇപ്പോൾ 60% ആയി വിപണി കണക്കാക്കുന്നു. ആഗോള പലിശ നിരക്ക് സമ്മർദ്ദം കുറഞ്ഞതോടെ യുഎസ് ട്രഷറി ബോണ്ടുകൾക്ക് മൂല്യം വർദ്ധിക്കുകയും, 10 വർഷത്തെ യീൽഡ് (yield) 4.60% എന്ന നിലവാരത്തിന് താഴെയാവുകയും ചെയ്തു.

ഇന്ത്യൻ ബോണ്ട് വിപണിയുടെ പ്രതികരണവും യീൽഡ് പ്രവണതകളും

ആഗോള പ്രവണതകൾ പിന്തുടർന്ന്, ബെഞ്ച്മാർക്ക് ആയ 6.94% 2036 ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ട് യീൽഡ് ഇന്ത്യൻ സമയം രാവിലെ 10:40 ആയപ്പോഴേക്കും 6.7703% ആയി കുറഞ്ഞു. മുൻ സെഷനിൽ രേഖപ്പെടുത്തിയ മൂന്നാഴ്ചത്തെ ഉയർന്ന നിരക്കായ 6.7945%-ൽ നിന്നാണ് ഇത് കുറഞ്ഞത്. ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് വൈകാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, യീൽഡുകൾ ഉടൻ തന്നെ 6.75% നിലവാരത്തിന് താഴെയാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ബോണ്ട് യീൽഡിലുണ്ടായ ഇളവ് ഇന്ത്യയുടെ ഓവർനൈറ്റ് ഇൻഡക്സ് സ്വാപ്പ് (OIS) നിരക്കുകളിലും പ്രകടമായി. ഒരു വർഷത്തെ OIS നിരക്ക് 3 bps കുറഞ്ഞ് 5.90% ആയി, രണ്ട് വർഷത്തെയും അഞ്ച് വർഷത്തെയും നിരക്കുകൾ യഥാക്രമം 4 bps വീതം കുറഞ്ഞ് 6.07%, 6.33% എന്നിങ്ങനെയായി.

പ്രാദേശിക ഘടകങ്ങൾ: പണപ്പെരുപ്പം, എണ്ണ, ആഗോള ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തൽ

ആഗോള സൂചകങ്ങൾ അനുകൂലമാണെങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ വിപണി സങ്കീർണ്ണമായ ആഭ്യന്തര ഘടകങ്ങളെ നേരിട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. ഇന്ത്യയിലെ ചില്ലറ പണപ്പെരുപ്പം ജൂണിൽ 4.38% ആയി ഉയർന്നു, ഇത് 17 മാസത്തിനിടെ ആദ്യമായി റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ (RBI) ലക്ഷ്യപരിധി ലംഘിച്ചതാണ്. എന്നിരുന്നാലും, സാമ്പത്തിക വർഷത്തിലെ ശരാശരി പണപ്പെരുപ്പം സെൻട്രൽ ബാങ്കിന്റെ കണക്കുകളേക്കാൾ കുറവായിരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനാൽ പല ബ്രോക്കറേജ് സ്ഥാപനങ്ങളും പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവിനെക്കുറിച്ചുള്ള പ്രവചനങ്ങൾ കുറച്ചിട്ടുണ്ട്.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങളും നിരീക്ഷിക്കേണ്ട കാര്യമാണ്. ഇറാനിയൻ തുറമുഖങ്ങളിൽ പുതിയ നാവിക ഉപരോധങ്ങളും തുടർന്ന് യുഎസ് അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങൾക്ക് നേരെയുള്ള ആക്രമണങ്ങളും ഉണ്ടായതിനെത്തുടർന്ന് എണ്ണവില ഉയർന്നുവെങ്കിലും, വിപണി ഈ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളെ വലിയ രീതിയിൽ ഗൗനിച്ചില്ല. ലോകത്തിലെ മൂന്നാമത്തെ വലിയ ക്രൂഡ് ഓയിൽ ഇറക്കുമതിക്കാരായ ഇന്ത്യയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഇത് നിർണ്ണായകമാണ്, കാരണം ഉയർന്ന എണ്ണവില സാധാരണയായി ആഭ്യന്തര പണപ്പെരുപ്പത്തെ വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.

ബ്ലൂംബെർഗിന്റെ ഗ്ലോബൽ അഗ്രഗേറ്റ് ഇൻഡക്സിൽ (Bloomberg's Global Aggregate Index) ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്രങ്ങൾ ഉൾപ്പെടുമെന്ന പ്രതീക്ഷ പ്രാദേശിക വിപണിക്ക് കൂടുതൽ കരുത്ത് പകരുന്നു. ഈ സാഹചര്യം ഇതിനകം തന്നെ വലിയ തോതിൽ മൂലധനം ആകർഷിച്ചിട്ടുണ്ട്; ജൂൺ 1 മുതൽ "fully accessible route" വഴി വിദേശ നിക്ഷേപകർ ഏകദേശം $4.2 billion ഡോളർ ബോണ്ടുകളിലേക്ക് എത്തിച്ചു കഴിഞ്ഞു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഫെഡ് മാറ്റം: യുഎസ് പണപ്പെരുപ്പ കണക്കുകൾ കുറഞ്ഞതോടെ ജൂലൈയിൽ ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള സാധ്യത 42 ശതമാനത്തിൽ നിന്ന് 17 ശതമാനമായി ഗണ്യമായി കുറഞ്ഞു.
• യീൽഡ് ചലനം: യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡിലെ കുറവും ഓവർസോൾഡ് (oversold) സാഹചര്യങ്ങളിലെ മാറ്റവും കാരണം ഇന്ത്യൻ ബെഞ്ച്മാർക്ക് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ താഴേക്ക് പോയിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
• വിദേശ നിക്ഷേപം: ആഗോള ഇൻഡക്സുകളിൽ ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്രങ്ങൾ ഉൾപ്പെടുമെന്ന പ്രതീക്ഷ വിപണിക്ക് കരുത്തേകുന്നു; ജൂൺ മുതൽ "fully accessible route" വഴി $4.2 billion ഡോളർ വിദേശ നിക്ഷേപം എത്തിയിട്ടുണ്ട്.