અમેરિકામાં ફુગાવો ઘટતા ફેડ રેટ વધારાનો ડર ઓછો થયો, ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં તેજી

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના ઘટતા ફુગાવાના ડેટાને કારણે આ બુધવારે વહેલી સમાંજમાં ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં નોંધપાત્ર તેજી જોવા મળી હતી. વૈશ્વિક મેક્રોઇકોનોમિક સેન્ટિમેન્ટમાં આવેલા આ ફેરફારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરમાં આક્રમક વધારા અંગેના તાત્કાલિક ડરને ઓછો કર્યો છે, જે ઉભરતા બજારોના દેવા (emerging market debt) માટે પ્રોત્સાહન પૂરું પાડે છે.

અમેરિકામાં ફુગાવો ઘટ્યો, ફેડ રેટની અપેક્ષાઓમાં ફેરફાર

ભારતીય દેવા બજારોમાં તેજીનું મુખ્ય કારણ તાજેતરનો અમેરિકાનો ફુગાવાનો ડેટા છે, જે જૂન મહિના માટે બજારના અનુમાન કરતા ઓછો રહ્યો છે. આ ડેટાએ ફેડરલ રિઝર્વની નાણાકીય નીતિના માર્ગને રોકાણકારો કેવી રીતે જુએ છે તેમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર કર્યો છે. CME ગ્રુપના FedWatch ટૂલ અનુસાર, જુલાઈની બેઠકમાં 25 બેસિસ પોઈન્ટના રેટ વધારાની શક્યતા 42% થી ઘટીને 17% થઈ ગઈ છે.

વધુમાં, સપ્ટેમ્બરમાં રેટ વધારાની અપેક્ષાઓ પણ ઓછી થઈ છે, જેમાં બજાર 60% શક્યતા ગણી રહ્યું છે, જે સોમવારે 75.1% હતી. વૈશ્વિક વ્યાજ દરના દબાણમાં આવેલી આ રાહતને કારણે US Treasuries માં વધારો થયો છે, જેમાં 10-વર્ષીય યીલ્ડ (yield) 4.60% ના સ્તરથી નીચે આવી ગઈ છે.

ભારતીય બોન્ડ બજારનો પ્રતિસાદ અને યીલ્ડના વલણો

વૈશ્વિક વલણને અનુસરીને, બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 ભારતીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ ISTના સવારે 10:40 વાગ્યા સુધીમાં ઘટીને 6.7703% થઈ ગઈ છે, જે અગાઉના સત્રમાં 6.7945% ના ત્રણ અઠવાડિયાના ઉચ્ચ સ્તરથી સુધારો દર્શાવે છે. બજારના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ફેડના રેટ વધારાના ચક્રમાં વિલંબ થવાની શક્યતા વધી રહી હોવાથી, યીલ્ડ ટૂંક સમયમાં 6.75% ના સ્તરથી નીચે જઈ શકે છે.

બોન્ડ યીલ્ડમાં મળેલી રાહત ભારતના ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) દરોમાં પણ જોવા મળી છે. એક વર્ષીય OIS 3 bps ઘટીને 5.90% થયો છે, જ્યારે બે વર્ષીય અને પાંચ વર્ષીય બંને દરો 4 bps ઘટીને અનુક્રમે 6.07% અને 6.33% થયા છે.

સ્થાનિક પરિબળો: ફુગાવો, તેલ અને વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશ

વૈશ્વિક સંકેતો સકારાત્મક હોવા છતાં, ભારતીય બજાર જટિલ સ્થાનિક પરિબળોનો સામનો કરી રહ્યું છે. જૂનમાં ભારતનો રિટેલ ફુગાવો વધીને 4.38% થયો હતો, જે 17 મહિનામાં પ્રથમ વખત રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ના લક્ષ્યાંકને વટાવી ગયો છે. જોકે, ઘણા બ્રોકરેજ હાઉસના અંદાજો મુજબ નાણાકીય વર્ષનો સરેરાશ ફુગાવો સેન્ટ્રલ બેંકના અંદાજ કરતા ઓછો રહેશે, તેથી તેમણે રેટ વધારાની આગાહીઓમાં ઘટાડો કર્યો છે.

ભૂ-રાજકીય તણાવ પણ ચિંતાનો વિષય છે. ઈરાની બંદરો પર નૌકા સૈન્યના અવરોધો અને ત્યારબાદ યુએસ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર થયેલા હુમલાઓને કારણે તેલના ભાવમાં વધારો થયો હોવા છતાં, બજારોએ મોટાભાગે આ અસ્થિરતાને અવગણી હતી. વિશ્વના ત્રીજા સૌથી મોટા ક્રૂડ આયાતકાર તરીકે ભારત માટે આ મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે તેલના ઊંચા ભાવ સામાન્ય રીતે સ્થાનિક ફુગાવાને વધારે છે.

સ્થાનિક બજારને વધુ મજબૂતી આપતું પરિબળ બ્લૂમબર્ગના ગ્લોબલ એગ્રીગેટ ઇન્ડેક્સમાં ભારતીય દેવાના સમાવેશની અપેક્ષા છે. આ સેન્ટિમેન્ટને કારણે પહેલેથી જ નોંધપાત્ર મૂડી આકર્ષાઈ છે, જેમાં વિદેશી રોકાણકારોએ 1 જૂનથી "fully accessible route" દ્વારા બોન્ડમાં અંદાજે $4.2 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ફેડ પિવોટ: અમેરિકાના નરમ ફુગાવાના ડેટાએ જુલાઈમાં ફેડ રેટ વધારાની શક્યતાને 42% થી ઘટાડીને માત્ર 17% કરી દીધી છે.
• યીલ્ડમાં હલચલ: US ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં ઘટાડો અને ઓવરસોલ્ડ સ્થિતિમાં ફેરફારને કારણે ભારતીય બેન્ચમાર્ક બોન્ડ યીલ્ડ નીચે જઈ રહી છે.
• વિદેશી મૂડીનો પ્રવાહ: વૈશ્વિક ઇન્ડેક્સમાં ભારતીય દેવાના સંભવિત સમાવેશથી સેન્ટિમેન્ટ મજબૂત રહ્યું છે, જેમાં જૂનથી fully accessible route દ્વારા $4.2 બિલિયનનો પ્રવાહ આવ્યો છે.