האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% בעוד ההוצאה לצרכנות מתעלמת מהעלויות העולות

האינפלציה בארה"ב חצתה את רף ה-4% בפעם הראשונה בשלוש שנים, וזאת בעיקר בשל עליית מחירי האנרגיה. למרות הלחץ הגובר על תקציבי משקי הבית, ההוצאה לצרכנות בארה"ב נותרה עמידה להפליא, מה שמסבך את דרכו של הפדרל ריזרב לעבר יעדיו המוניטריים לטווח ארוך.

אינפלציית ה-PCE מגיעה לשיא של שלוש שנים

נתונים חדשים של הלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis) חושפים כי מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) — מדד האינפלציה הקריטי ביותר של הפדרל ריזרב — עלה ב-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו זינוק משמעותי לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, וזהו הפעם הראשונה שאינפלציית ה-PCE השנתית חוצה את רף ה-4% מאז אפריל 2023.

על בסיס חודשי, המדד רשם עלייה של 0.4% במאי, ללא שינוי מהחודש הקודם. בעוד מדד ה-PCE הליבה, המנטרל עלויות מזון ואנרגיה תנודתיות, עלה מעט ל-3.4% בחישוב שנתי (לעומת 3.3% באפריל), הנתון הכללי נותר מושפע רבות ממגזר האנרגיה.

מתיחות גיאופוליטית ולחצי מכסים

ההאצה באינפלציה מיוחסת במידה רבה לזינוק במחירי הנפט הגולמי והבנזין בעולם בעקבות העימות בהובלת ארה"ב עם איראן. למרות שהסכם שלום ראשוני שנחתם בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא איראן מסעוד פזשכיאן הוביל להקלה קלה במחירי הנפט, כלכלנים מזהירים כי הלחצים האינפלציוניים צפויים להימשך.

לתוספת המורכבות, הצרכנים כבר מתמודדים עם ההשפעה של מכסי יבוא נרחבים. עלויות מחיה עולות אלו הפכו לנקודת חיכוך פוליטית קריטית לקראת הבחירות האמצעיות בארה"ב בנובמבר, מה שמפעיל לחץ עצים על מקבלי ההחלטות לאזן בין יציבות כלכלית לבין סנטימנט פוליטי.

הוצאה לצרכנות עמידה וצמיחת התמ"ג

בתפנית מפתיעה, ההוצאה לצרכנות — המהווה למעלה משני שלישים מהפעילות הכלכלית בארה"ב — עלתה ב-0.7% במאי, לעומת 0.4% באפריל. עמידות זו מוזנת משילוב של החזרי מס גדולים יותר, עליות חזקות בשוקי המניות וירידה הדרגתית בחיסוכי משקי הבית.

עלייה זו בצריכה מרמזת כי הכלכלה האמריקאית נמצאת במסלול להאצה ברבעון השני. הערכות נוכחיות מצביעות על כך שצמיחת התמ"ג בארה"ב עשויה להגיע עד ל-3% בחישוב שנתי. עם זאת, אנליסטים מזהירים כי מומנטום זה עשוי להיות קצר מועד; ככל שהטבות המס ידעכו והאינפלציה תמשיך לעקוף את צמיחת השכר, ההוצאה של משקי הבית צפויה להתמתן בהמשך השנה.

הצעד הבא של הפדרל ריזרב

כאשר הפדרל ריזרב שואף ליעד אינפלציה של 2%, הקריאה של 4.1% מציבה אתגר משמעותי. בעוד שהפד שמר לאחרונה על שיעורי הריבית הבסיסיים בטווח של 3.50%–3.75%, תחזיות מעודכנות מצביעות על כך שעלויות הלוואות עשויות לעלות בהמשך השנה.

השווקים הפיננסיים כבר מגיבים לחששות האינפלציוניים המתמשכים הללו, ומתמחרים אפשרות להעלאת ריבית כבר בספטמבר, כאשר צפויות עליות נוספות אם הלחצים על המחירים לא ידעכו.

נקודות מרכזיות

• זינוק באינפלציה: מדד מחירי ה-PCE הגיע ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר בשלוש שנים, וזאת בעיקר בשל התנודתיות במחירי האנרגיה הקשורה לסכסוכים במזרח התיכון.
• עמידות כלכלית: למרות עלויות גבוהות יותר, ההוצאה לצרכנות צמחה ב-0.7% במאי, בתמיכת עליות בשוק המניות והחזרי מס, מה שדוחף את צמיחת התמ"ג הפוטנציאלית לעבר 3%.
• תחזית המדיניות המוניטרית: הפדרל ריזרב עומד בפני לחץ גובר להעלות את הריבית, כאשר השווקים צופים אפשרות להעלאה כבר בספטמבר כדי להילחם באינפלציה המתמשכת.