האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% בעוד שההוצאות לצרכנות מתעלמות מהעלויות העולות

הכלכלה של ארצות הברית מתמודדת עם לחץ אינפלציוני מחודש, כאשר המדד המועדף של הפדרל ריזרב עלה מעל רף ה-4% בפעם הראשונה מזה שלוש שנים. למרות עלויות המחיה העולות, החוסן של הצרכן האמריקאי ממשיך להניע את הפעילות הכלכלית, מה שמסבך את דרכו של הפדרל ריזרב לעבר יעדיו המוניטריים לטווח ארוך.

אינפלציית ה-PCE מגיעה ל-4.1% על רקע תנודתיות במחירי האנרגיה

נתונים חדשים מהלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis) מגלים כי מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) עלה ב-4.1% ב-12 החודשים שעד מאי. זהו עלייה משמעותית לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, וזו הפעם הראשונה שאינפלציית ה-PCE השנתית חוצה את רף ה-4% מאז אפריל 2023.

הגורם העיקרי מאחורי ההאצה הזו הוא הזינוק במחירי האנרגיה, תוצאה ישירה של העימות בהובלת ארה"ב עם איראן. בעוד שהסכם שלום ראשוני בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא איראן מסעוד פזשכיאן הוביל להקלה קלה במחירי הנפט, כלכלנים מזהירים כי הלחצים האינפלציוניים ממגזר האנרגיה צפויים להימשך. בנוסף, הצרכנים עדיין מתמודדים עם ההשפעה של מכסי מגן רחבים על יבוא, מה שמכביד עוד יותר על תקציבי משקי הבית.

אינפלציית הליבה ותחזית ההקשחה של הפדרל ריזרב

בעוד שהאינפלציה הכללית זינקה, מדד מחירי ה-PCE ה"ליבה" – המציע למעט את מגזרי המזון והאנרגיה התנודתיים – עלה ב-3.4% בחישוב שנתי במאי, לעומת 3.3% באפריל. בחישוב חודשי, אינפלציית הליבה נותרה יציבה על 0.3%, בדומה לביצועי חודש אפריל.

נתונים אלו מציבים אתגר בפני הפדרל ריזרב, השואף ליעד אינפלציה של 2%. למרות שהפד שמר לאחרונה על שיעורי הריבית הבסיסיים בטווח של 3.50%-3.75%, נתוני האינפלציה המתמשכים שינו את ציפיות השוק. השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת אפשרות להעלאת ריבית כבר בספטמבר, כאשר צפויות עליות נוספות בהמשך השנה כדי לבלום את עליית המחירים.

הוצאות צרכנים עמידות מזינות את צמיחת התמ"ג

בתפנית מפתיעה, האינפלציה הגבוהה טרם הרתיעה את פעילות הצרכנים. ההוצאות לצרכנות, מרכיב עצום המייצג יותר משני שלישים מהפעילות הכלכלית של ארה"ב, עלו ב-0.7% במאי, לעומת 0.4% באפריל. מסע הבילוי וההוצאות הזה מוזן מהחזרים מס גבוהים יותר, עליות חזקות בשוקי המניות והסתמכות על חיסכון משקי בית הולך וקטן.

מגמת צריכה זו צפויה להאיץ ברבעון השני, מה שעשוי לדחוף את צמיחת התמ"ג של ארה"ב לקצב שנתי של 3%. עם זאת, האנליסטים נותרים זהירים; הם צופים שההוצאות של משקי הבית יתמתנו בסופו של דבר ככל שהיתרונות מהחזרי המס ידעכו והאינפלציה תמשיך לעלות בקצב מהיר יותר מצמיחת השכר.

נקודות מרכזיות

  • אבן דרך באינפלציה: מדד ה-PCE של ארה"ב עלה ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים, בעיקר בשל עלויות אנרגיה הקשורות למתיחות במזרח התיכון.
  • שינוי במדיניות המוניטרית: אינפלציה מתמשכת גורמת לשווקים לצפות להעלאות ריבית כבר בספטמבר, במטרה לקרב את האינפלציה ליעד ה-2% של הפד.
  • דיכוטומיה כלכלית: בעוד שהעלויות העולות לוחצות על משקי הבית, הוצאות צרכנים עמידות מניעות כעת צמיחה חזקה בתמ"ג, אם כי ייתכן שהיא תואת ככל שהחיסכון יתדלדל.