التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع صمود الإنفاق الاستهلاكي أمام ارتفاع التكاليف

يواجه الاقتصاد الأمريكي ضغوطاً تضخمية متجددة مع تجاوز المؤشر المفضل للاحتياطي الفيدرالي عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات. ورغم ارتفاع تكاليف المعيشة، لا تزال مرونة المستهلك الأمريكي تدفع النشاط الاقتصادي، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو أهدافه النقدية طويلة الأجل.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يصل إلى 4.1% وسط تقلب أسعار الطاقة

كشفت بيانات جديدة صادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا ارتفاعاً ملحوظاً عن نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وكان المحرك الرئيسي وراء هذا التسارع هو الارتفاع الكبير في أسعار الطاقة، وهو نتيجة مباشرة للصراع الذي تقوده الولايات المتحدة مع إيران. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إلى تهدئة طفيفة في أسعار النفط، يحذر الاقتصاديون من أن الضغوط التضخمية في قطاع الطاقة من المرجح أن تستمر. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال المستهلكون يواجهون تأثير الرسوم الجمركية الواسعة على الواردات، مما يزيد من الضغط على ميزانيات الأسر.

التضخم الأساسي وتوقعات التشدد النقدي للاحتياطي الفيدرالي

بينما شهد التضخم العام ارتفاعاً حاداً، ارتفع مؤشر أسعار PCE "الأساسي" — الذي يستبعد قطاعي الغذاء والطاقة المتقلبين — بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، ظل التضخم الأساسي مستقراً عند 0.3%، مساوياً لأداء شهر أبريل.

وتفرض هذه الأرقام تحدياً أمام الاحتياطي الفيدرالي، الذي يستهدف معدل تضخم بنسبة 2%. ورغم أن الفيدرالي حافظ مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية في نطاق 3.50%-3.75%، إلا أن بيانات التضخم المستمرة قد غيرت توقعات السوق. وتتوقع الأسواق المالية الآن احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر، مع توقع زيادات أخرى في وقت لاحق من العام لكبح جماح الأسعار المتزايدة.

الإنفاق الاستهلاكي المرن يغذي نمو الناتج المحلي الإجمالي

وفي تحول مفاجئ، لم يثنِ التضخم المرتفع النشاط الاستهلاكي بعد. فقد ارتفع الإنفاق الاستهلاكي، وهو مكون ضخم يمثل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي الأمريكي، بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويتم تغذية طفرة الإنفاق هذه من خلال استردادات ضريبية أكبر، وانتعاش قوي في أسواق الأسهم، والاعتماد على مدخرات الأسر المتناقصة.

ومن المتوقع أن يتسارع اتجاه الاستهلاك هذا في الربع الثاني، مما قد يدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي إلى معدل سنوي قدره 3%. ومع ذلك، لا يزال المحللون حذرين؛ حيث يتوقعون أن الإنفاق المنزلي سيتباطأ في النهاية مع تلاشي فوائد الاستردادات الضريبية واستمرار التضخم في تجاوز نمو الأجور.

أهم النقاط المستخلصة

• علامة فارقة في التضخم: ارتفع مؤشر أسعار PCE الأمريكي إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتكاليف الطاقة المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط.
• تحول في السياسة النقدية: يدفع التضخم المستمر الأسواق إلى توقع زيادات في أسعار الفائدة بدءاً من شهر سبتمبر لتخفيض التضخم ليكون أقرب إلى هدف الفيدرالي البالغ 2%.
• الانقسام الاقتصادي: في حين تضغط التكاليف المتزايدة على الأسر، فإن الإنفاق الاستهلاكي المرن يدفع حالياً نمواً قوياً في الناتج المحلي الإجمالي، وإن كان من الممكن أن يتباطأ هذا النمو مع استنفاد المدخرات.