التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع استمرار مرونة الإنفاق الاستهلاكي

تواجه الولايات المتحدة ضغوطاً تضخمية متجددة مع تجاوز مؤشر استقرار الأسعار المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات. وعلى الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي يظهر قوة غير متوقعة، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو أهدافه الاقتصادية طويلة الأجل.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يصل إلى 4.1% وسط تقلب أسعار الطاقة

كشفت بيانات جديدة صادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وكان المحرك الرئيسي وراء هذا التسارع هو الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة، الناتج عن التوترات الجيوسياسية والصراع في الشرق الأوسط. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إلى تهدئة طفيفة في أسعار النفط، يحذر الاقتصاديون من أن الضغوط التضخمية الناجمة عن تقلبات الطاقة من المرجح أن تستمر.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

وبينما كان الرقم الإجمالي مدفوعاً بقطاع الطاقة، أظهر مؤشر أسعار PCE الأساسي — الذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة — اتجاهاً تصاعدياً أيضاً. فقد ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل.

وتفرض هذه البيانات تحدياً كبيراً أمام الاحتياطي الفيدرالي، الذي يلتزم بهدف تضخم صارم عند 2%. ورغم أن الفيدرالي أبقى مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية ثابتة في نطاق 3.50%–3.75%، إلا أن التوقعات المحدثة تشير إلى أن صناع السياسات يستعدون لمزيد من الزيادات في تكاليف الاقتراض. وتتفاعل الأسواق المالية بالفعل مع هذه البيانات، حيث تضع في الحسبان احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.

مرونة المستهلك ونمو الناتج المحلي الإجمالي

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي — المحرك وراء ثلثي النشاط الاقتصادي للبلاد — بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويتم تعزيز هذه المرونة من خلال مزيج من المرتجعات الضريبية الأكبر، وسوق الأسهم الصاعدة، وانخفاض مدخرات الأسر.

ومن المتوقع أن يعزز هذا الاستهلاك القوي نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، حيث تضع التقديرات الحالية النمو السنوي عند مستوى يصل إلى 3%. ومع ذلك، تظل التوقعات للنصف الثاني من العام حذرة؛ إذ يتوقع المحللون أن يتباطأ الإنفاق مع تلاشي فوائد المرتجعات الضريبية واستمرار تفوق التضخم على نمو الأجور، مما يضع ضغوطاً إضافية على الموارد المالية للأسر.

أهم النقاط المستخلصة

• طفرة تضخمية: ارتفع مؤشر أسعار PCE إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل أساسي بارتفاع تكاليف الطاقة والتعريفات الجمركية على الواردات.
• تحول في السياسة النقدية: يجبر التضخم المستمر الاحتياطي الفيدرالي على النظر في رفع أسعار الفائدة، مع توقع الأسواق لاتخاذ هذه الخطوة في وقت مبكر من شهر سبتمبر.
• مفارقة الإنفاق: على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، نما الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7% في مايو، مما ساعد في دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للربع الثاني نحو 3%.