التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع استمرار مرونة الإنفاق الاستهلاكي

تواجه الولايات المتحدة ضغوطاً تضخمية متجددة مع تجاوز المؤشر المفضل للاحتياطي الفيدرالي عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات. ورغم ارتفاع تكاليف المعيشة، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي يدفع النشاط الاقتصادي، مما يعقد المسار أمام صانعي السياسات في البنك المركزي.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يسجل أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات

وفقاً لأحدث البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، كما يعد المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وكان المحرك الرئيسي وراء هذا التسارع هو الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، الناتج عن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إلى تهدئة أسعار النفط الخام والبنزين مؤخراً، يحذر الاقتصاديون من أن هذه الضغوط التضخمية من المرجح أن تستمر. علاوة على ذلك، يواجه المستهلكون بالفعل تأثير التعريفات الجمركية الواسعة على الواردات، مما يجعل تكلفة المعيشة قضية سياسية بالغة الأهمية قبل انتخابات منتصف المدة في نوفمبر.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

بينما شهد الرقم الإجمالي ارتفاعاً حاداً، ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي — الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة — بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، ظل التضخم الأساسي مستقراً بزيادة قدرها 0.3%.

ويجد الاحتياطي الفيدرالي، الذي يستهدف معدل تضخم بنسبة 2%، نفسه في موقف صعب. ورغم أن الفيدرالي حافظ مؤخراً على سعر الفائدة القياسي في نطاق 3.50%-3.75%، إلا أن الارتفاع المستمر في التضخم يشير إلى أن تكاليف الاقتراض قد لا تظل منخفضة لفترة طويلة. وتتوقع الأسواق المالية حالياً احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر، مع توقع زيادات إضافية إذا لم يستقر التضخم.

الإنفاق الاستهلاكي المرن يدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي — الذي يمثل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي للبلاد — بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويتم تعزيز هذه المرونة من خلال استردادات ضريبية أكبر، وسوق أسهم صاعدة، وانخفاض في مدخرات الأسر.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا الاستهلاك القوي إلى تسريع النمو الاقتصادي في الربع الثاني، حيث تشير التقديرات الحالية إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي قد يصل إلى 3% على أساس سنوي. ومع ذلك، هناك ظل يلوح في الأفق فوق هذا النمو؛ إذ يتوقع الاقتصاديون أن الإنفاق الأسري قد يتباطأ في وقت لاحق من هذا العام مع استمرار التضخم في تجاوز نمو الأجور وبدء تلاشي فوائد الاستردادات الضريبية.

النقاط الرئيسية

• طفرة التضخم: ارتفع مؤشر أسعار PCE إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتكاليف الطاقة والتعريفات الجمركية على الواردات.
• توقعات السياسة النقدية: مع بقاء التضخم أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%، تتوقع الأسواق رفع أسعار الفائدة بدءاً من شهر سبتمبر.
• المفارقة الاقتصادية: على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7% في مايو، مما يدعم نمواً متوقعاً للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3% على أساس سنوي للربع الثاني.