التضخم في الولايات المتحدة يقفز فوق 4% مع صمود الإنفاق الاستهلاكي أمام ارتفاع التكاليف

تواجه الولايات المتحدة ضغوطاً تضخمية متجددة مع تجاوز المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات. وعلى الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي صامداً بشكل غير متوقع، مما يخلق معضلة معقدة لصناع السياسات.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يصل إلى 4.1% مدفوعاً بتقلبات أسعار الطاقة

كشفت بيانات جديدة صادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة ملحوظة عن نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، كما يمثل المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وكان المحفز الرئيسي لهذا التسارع هو الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة الناتج عن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان مؤخراً إلى تهدئة أسعار النفط الخام والبنزين، يحذر الاقتصاديون من أن الضغوط التضخمية من المرجح أن تستمر. علاوة على ذلك، يواجه المستهلكون بالفعل تأثير التعريفات الجمركية الواسعة على الواردات، مما يجعل تكلفة المعيشة قضية مركزية مع الاقتراب من انتخابات منتصف المدة في نوفمبر.

التضخم الأساسي ومسار التشديد النقدي للاحتياطي الفيدرالي

بينما كان الرقم الإجمالي مدفوعاً بتكاليف الطاقة المتقلبة، أظهر مؤشر أسعار PCE الأساسي —الذي يستبعد الغذاء والطاقة— ارتفاعاً أيضاً. فقد ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، مقارنة بـ 3.3% في أبريل. وعلى أساس شهري، ظل تضخم PCE الأساسي مستقراً عند 0.3%.

يضع هذا الاتجاه الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، حيث لا يزال هدفه الرسمي للتضخم عند 2%. ورغم أن الفيدرالي أبقى مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية في نطاق 3.50%-3.75%، إلا أن التوقعات المحدثة تشير إلى أن تكاليف الاقتراض قد ترتفع في وقت لاحق من هذا العام. وتتفاعل الأسواق المالية بالفعل مع هذه المخاوف المستمرة، حيث تضع في حسبانها احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر.

الإنفاق الاستهلاكي الصامد يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي —الذي يقود أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي في البلاد— بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. وقد تعزز هذا الاستهلاك بعدة عوامل، بما في ذلك استردادات ضريبية أكبر، وانتعاش قوي في أسواق الأسهم، وانخفاض في مدخرات الأسر.

وتشير قوة هذا الإنفاق إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي قد يصل إلى 3% على أساس سنوي للربع الثاني. ومع ذلك، قد يكون هذا الزخم قصير الأمد؛ إذ يتوقع المحللون أن يتباطأ إنفاق الأسر نحو نهاية العام مع تلاشي فوائد الاستردادات الضريبية، وتراجع المدخرات، واستمرار تفوق التضخم على نمو الأجور.

أهم النقاط المستخلصة

• طفرة التضخم: ارتفع مؤشر أسعار PCE إلى 4.1% في مايو، مدفوعاً بشكل كبير بتقلب أسعار الطاقة والتعريفات الجمركية على الواردات.
• تحول السياسة النقدية: يدفع التضخم المستمر توقعات السوق نحو رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر.
• المفارقة الاقتصادية: على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7% في مايو، مما حافظ على قوة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثاني.