التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع صمود الإنفاق الاستهلاكي أمام ارتفاع التكاليف

ارتفع التضخم في الولايات المتحدة فوق عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل أساسي بتقلبات أسواق الطاقة. ورغم هذه الضغوط التضخمية، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي صامداً بشكل مفاجئ، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو أهدافه النقدية طويلة الأجل.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يصل إلى 4.1% وسط تقلبات الطاقة العالمية

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — وهو المقياس الحيوي الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي — بنسبة 4.1% في الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة ملحوظة عن نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، مما يمثل المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وعلى أساس شهري، ارتفع المؤشر بنسبة 0.4%، مساوياً للمعدل المسجل في أبريل. وكان المحرك الرئيسي وراء هذا التسارع هو الارتفاع الكبير في أسعار النفط الخام والبنزين عالمياً، والذي نجم عن الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة مع إيران. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان مؤخراً إلى تهدئة أسعار النفط، يحذر الاقتصاديون من أن الضغوط التضخمية في قطاع الطاقة من المرجح أن تستمر في المستقبل المنظور.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

بينما شهد التضخم العام ارتفاعاً كبيراً، ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي — الذي يستبعد قطاعي الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً — بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو. ويمثل هذا ارتفاعاً طفيفاً عن نسبة 3.3% المسجلة في أبريل. أما على أساس شهري، فقد ظل التضخم الأساسي مستقراً عند 0.3%.

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على هدف تضخم صارم عند 2%. ورغم أن الفيدرالي أبقى مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية في نطاق 3.50%-3.75%، إلا أن البيانات الأخيرة أدت إلى تغيير توقعات السوق. وتتوقع الأسواق المالية الآن احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر سبتمبر، مع توقع زيادات أخرى في وقت لاحق من هذا العام لمكافحة الضغوط المستمرة على الأسعار.

الإنفاق الاستهلاكي الصامد يدفع النمو الاقتصادي

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة — الذي يمثل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي للبلاد — بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويتم تغذية هذا الصمود من خلال مزيج من المرتجعات الضريبية الأكبر، وانتعاش أسواق الأسهم، وانخفاض مدخرات الأسر.

ومن المتوقع أن يساعد هذا الاستهلاك المستدام في تسريع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثاني، والذي تشير التقديرات الحالية إلى وصوله إلى 3% على أساس سنوي. ومع ذلك، لا تزال التوقعات للنصف الثاني من العام حذرة؛ حيث يتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ إنفاق الأسر مع استمرار تفوق التضخم على نمو الأجور وبدء تلاشي الفوائد المؤقتة للمرتجعات الضريبية.

أهم النقاط المستخلصة

• محطة تاريخية للتضخم: وصل تضخم مؤشر PCE في الولايات المتحدة إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بالارتفاعات الحادة في أسعار الطاقة الناتجة عن الصراعات في الشرق الأوسط.
• تحول في السياسة النقدية: أدى التضخم المستمر إلى توقع الأسواق المالية زيادات محتملة في أسعار الفائدة بدءاً من شهر سبتمبر.
• المفارقة الاقتصادية: على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة والتعريفات الجمركية على الواردات، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7% في مايو، مما يدعم توقعات النمو القوية للناتج المحلي الإجمالي.