L'inflazione negli Stati Uniti supera il 4% mentre la spesa dei consumatori sfida l'aumento dei costi

L'inflazione negli Stati Uniti è salita sopra la soglia del 4% per la prima volta in tre anni, spinta principalmente dalla volatilità dei mercati energetici. Nonostante questa pressione inflazionistica, la spesa dei consumatori americani rimane sorprendentemente resiliente, complicando il percorso della Federal Reserve verso i suoi obiettivi monetari a lungo termine.

L'inflazione PCE raggiunge il 4,1% in un contesto di volatilità energetica globale

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) — la metrica critica preferita dalla Federal Reserve statunitense — è aumentato del 4,1% nei 12 mesi conclusi a maggio. Si tratta di un salto notevole rispetto al 3,8% registrato ad aprile, segnando la prima volta che l'inflazione PCE annuale supera la soglia del 4% dall'aprile 2023.

Su base mensile, l'indice è aumentato dello 0,4%, eguagliando il tasso registrato ad aprile. Il principale motore di questa accelerazione è stato l'impennata dei prezzi globali del petrolio greggio e della benzina, innescata dal conflitto guidato dagli Stati Uniti con l'Iran. Sebbene un accordo di pace preliminare tra il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il presidente iraniano Masoud Pezeshkian abbia recentemente alleviato i prezzi del petrolio, gli economisti avvertono che le pressioni inflazionistiche del settore energetico probabilmente persisteranno nel prossimo futuro.

Inflazione core e il dilemma della Federal Reserve

Mentre l'inflazione generale ha registrato un picco significativo, l'indice dei prezzi PCE core — che esclude i settori più volatili dell'alimentazione e dell'energia — è aumentato del 3,4% su base annua a maggio. Si tratta di un leggero rialzo rispetto al 3,3% registrato ad aprile. Su base mensile, l'inflazione core è rimasta stabile allo 0,3%.

La Federal Reserve mantiene un obiettivo di inflazione rigoroso al 2%. Sebbene la Fed abbia recentemente mantenuto i tassi di interesse di riferimento nell'intervallo 3,50%-3,75%, i dati recenti hanno spostato le aspettative del mercato. I mercati finanziari stanno ora prezzando un potenziale aumento dei tassi di interesse già a settembre, con ulteriori incrementi previsti per la fine dell'anno per contrastare le persistenti pressioni sui prezzi.

La resiliente spesa dei consumatori guida la crescita economica

In una svolta sorprendente, la spesa dei consumatori negli Stati Uniti — che rappresenta oltre i due terzi dell'attività economica nazionale — è aumentata dello 0,7% a maggio, rispetto allo 0,4% di aprile. Questa resilienza è alimentata da una combinazione di rimborsi fiscali più consistenti, un rally dei mercati azionari e una riduzione dei risparmi delle famiglie.

Si prevede che questo consumo sostenuto aiuti ad accelerare la crescita del PIL statunitense nel secondo trimestre, che le stime attuali collocano fino al 3% su base annua. Tuttavia, le prospettive per la seconda metà dell'anno rimangono prudenti. Gli economisti prevedono che la spesa delle famiglie potrebbe moderarsi man mano che l'inflazione continua a superare la crescita dei salari e i benefici temporanei dei rimborsi fiscali iniziano a svanire.

Punti chiave

• Traguardo dell'inflazione: L'inflazione PCE negli Stati Uniti ha raggiunto il 4,1% a maggio, il livello più alto in tre anni, spinta in gran parte dai picchi dei prezzi dell'energia dovuti ai conflitti in Medio Oriente.
• Svolta della politica monetaria: L'inflazione persistente ha portato i mercati finanziari ad anticipare potenziali aumenti dei tassi di interesse già a partire da settembre.
• Paradosso economico: Nonostante l'aumento del costo della vita e i dazi sulle importazioni, la spesa dei consumatori è aumentata dello 0,7% a maggio, sostenendo robuste proiezioni di crescita del PIL.