האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% בעוד שההוצאה לצרכנות מתעלמת מהעלויות העולות

האינפלציה בארה"ב עלתה מעל רף ה-4% לראשונה מזה שלוש שנים, וזאת בעיקר בשל תנודתיות בשוקי האנרגיה. למרות לחץ אינפלציוני זה, ההוצאה לצרכנות של האמריקאים נותרת עמידה באופן מפתיע, מה שמסבך את דרכו של הפדרל ריזרב (Federal Reserve) לעבר יעדיו המוניטריים לטווח ארוך.

אינפלציית ה-PCE מגיעה ל-4.1% על רקע תנודתיות באנרגיה העולמית

מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) — המדד הקריטי המועדף על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי — עלה ב-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו זינוק ניכר לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, וזהו המקרה הראשון שבו אינפלציית ה-PCE השנתית חוצה את רף ה-4% מאז אפריל 2023.

על בסיס חודשי, המדד עלה ב-0.4%, בדומה לשיעור שנרשם באפריל. גורם מרכזי להאצה זו היה הזינוק במחירי הנפט הגולמי והבנזין בעולם, שנבע מהעימות בהובלת ארה"ב עם איראן. בעוד שהסכם שלום ראשוני בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא איראן מסעוד פזשכיאן הקלה לאחרונה על מחירי הנפט, כלכלנים מזהירים כי הלחצים האינפלציוניים ממגזר האנרגיה צפויים להימשך בעתיד הנראה לעין.

אינפלציית הליבה והדילמה של הפדרל ריזרב

בעוד שהאינפלציה הכללית חוותה זינוק משמעותי, מדד מחירי ה-PCE הליבה — המוציא מהחישוב את מגזרי המזון והאנרגיה התנודתיים יותר — עלה ב-3.4% בחישוב שנתי בחודש מאי. זהו עלייה קלה לעומת ה-3.3% שנרשמו באפריל. על בסיס חודשי, אינפלציית הליבה נותרה יציבה על 0.3%.

הפדרל ריזרב שומר על יעד אינפלציה קשיח של 2%. למרות שהפד השאיר לאחרונה את שיעורי הריבית הבסיסיים בטווח של 3.50%-3.75%, הנתונים האחרונים שינו את ציפיות השוק. השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת אפשרות להעלאת ריבית כבר בספטמבר, כאשר צפויות עליות נוספות בהמשך השנה כדי להילחם בלחצי המחירים המתמשכים.

ההוצאה לצרכנות העמידה מניעה את הצמיחה הכלכלית

בתפנית מפתיעה, ההוצאה לצרכנות בארה"ב — המהווה למעלה משני שלישים מהפעילות הכלכלית של המדינה — עלתה ב-0.7% במאי, לעומת 0.4% באפריל. עמידות זו מוזנת משילוב של החזרי מס גדולים יותר, עליות בשוקי המניות וצמצום בחיסוכי משקי הבית.

צריכה מתמשכת זו צפויה לסייע בהאצת הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי (GDP) של ארה"ב ברבעון השני, אשר הערכות נוכחיות מעמידות אותה על כ-3% בחישוב שנתי. עם זאת, התחזית למחצית השנייה של השנה נותרה זהירה. כלכלנים צופים כי ההוצאה של משקי הבית עשויה להתמתן ככל שהאינפלציה תמשיך לעלות בקצב מהיר יותר מצמיחת השכר, והיתרונות הזמניים של החזרי המס יתחילו להתפוגג.

נקודות מרכזיות

• אבן דרך באינפלציה: אינפלציית ה-PCE בארה"ב הגיעה ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים, בעיקר בשל זינוקים במחירי האנרגיה כתוצאה מהעימותים במזרח התיכון.
• שינוי במדיניות המוניטרית: אינפלציה מתמשכת הובילה את השווקים הפיננסיים לצפות להעלאות ריבית פוטנציאליות החל כבר בספטמבר.
• פרדוקס כלכלי: למרות עלויות מחיה גבוהות יותר ומכסי יבוא, ההוצאה לצרכנות עלתה ב-0.7% במאי, מה שתומך בתחזיות לצמיחה חזקה ב-GDP.