האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4% בעוד ההוצאה לצרכנות נותרת עמידה

ארצות הברית מתמודדת עם לחץ אינפלציוני מחודש, כאשר המדד המועדף על ידי הפדרל ריזרב ליציבות מחירים עלה מעל רף ה-4% בפעם הראשונה בשלוש שנים. למרות עליית יוקר המחיה, ההוצאה לצרכנות של האמריקאים ממשיכה להפגין חוזק בלתי צפוי, מה שמסבך את דרכו של הפדרל ריזרב לעבר יעדיו הכלכליים לטווח ארוך.

אינפלציית ה-PCE מגיעה ל-4.1% על רקע תנודתיות במחירי האנרגיה

נתונים חדשים מהלשכה לניתוח כלכלי של משרד המסחר חושפים כי מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) עלה ב-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו זינוק משמעותי לעומת ה-3.8% שנרשמו באפריל, וזו הפעם הראשונה שאינפלציית ה-PCE השנתית חוצה את רף ה-4% מאז אפריל 2023.

המנוע העיקרי מאחורי ההאצה הזו הוא הזינוק במחירי האנרגיה, שנבע ממתחים גיאופוליטיים ומסכסוכים במזרח התיכון. בעוד שהסכם שלום ראשוני בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא איראן מסעוד פזשכיאן הוביל להקלה קלה במחירי הנפט, כלכלנים מזהירים כי הלחצים האינפלציוניים הנובעים מתנודתיות באנרגיה צפויים להימשך.

אינפלציית הליבה והדילמה של הפדרל ריזרב

בעוד שהנתון הכללי מונע על ידי אנרגיה, גם מדד מחירי ה-PCE הליבה – המוציא מהכללה עלויות מזון ואנרגיה תנודתיות – הראה מגמת עלייה. מדד הליבה עלה ב-3.4% בחישוב שנתי במאי, לעומת 3.3% באפריל.

נתונים אלו מציבים אתגר משמעותי בפני הפדרל ריזרב, השומר על יעד אינפלציה קשיח של 2%. למרות שהפד החזיק לאחרונה את שיעורי הריבית הבסיסיים ללא שינוי בטווח של 3.50%–3.75%, תחזיות מעודכנות מצביעות על כך שמקבלי ההחלטות נערכים לעליות נוספות בעלויות הלוואות. השווקים הפיננסיים כבר מגיבים לנתונים אלו, ומתמחרים אפשרות להעלאת ריבית כבר בספטמבר.

עמידות הצרכנים וצמיחת התמ"ג

בתפנית מפתיעה, ההוצאה לצרכנות בארה"ב – המנוע שמאחורי שני שלישים מהפעילות הכלכלית של המדינה – עלתה ב-0.7% במאי, לעומת 0.4% באפריל. עמידות זו מוזנת משילוב של החזרי מס גדולים יותר, שוק מניות שורי וירידה בחיסוכי משקי הבית.

צריכה חזקה זו צפויה לחזק את צמיחת התמ"ג ברבעון השני, כאשר הערכות נוכחיות מעמידות את הצמיחה השנתית על כ-3%. עם זאת, התחזית למחצית השנייה של השנה נותרה זהירה. אנליסטים צופים כי ההוצאות יתמתנו ככל שהיתרונות מהחזרי המס ידעכו והאינפלציה תמשיך לעלות בקצב מהיר יותר מצמיחת השכר, מה שיפעיל לחץ נוסף על כספי משקי הבית.

נקודות מרכזיות

• זינוק אינפלציוני: מדד מחירי ה-PCE עלה ל-4.1% במאי, הרמה הגבוהה ביותר בשלוש שנים, בעיקר בשל עליית עלויות האנרגיה ומכסי יבוא.
• שינוי במדיניות המוניטרית: אינפלציה מתמשכת מאלצת את הפדרל ריזרב לשקול העלאות ריבית, כאשר השווקים צופים מהלך כבר בספטמבר.
• פרדוקס ההוצאה: למרות יוקר מחיה גבוה יותר, ההוצאה לצרכנות צמחה ב-0.7% במאי, מה שעזר לדחוף את צמיחת התמ"ג החזויה לרבעון השני לכיוון ה-3%.