Inflacja w USA przekracza 4%, podczas gdy wydatki konsumentów stawiają opór rosnącym kosztom

Inflacja w USA po raz pierwszy od trzech lat przekroczyła próg 4%, co jest spowodowane głównie zmiennością na rynkach energii. Mimo tej presji inflacyjnej, wydatki amerykańskich konsumentów pozostają zaskakująco odporne, co komplikuje ścieżkę Rezerwy Federalnej do osiągnięcia jej długoterminowych celów monetarnych.

Inflacja PCE osiąga 4,1% w obliczu globalnej zmienności cen energii

Indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) — kluczowy wskaźnik preferowany przez amerykańską Rezerwę Federalną — wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Jest to znaczący skok w porównaniu do 3,8% odnotowanych w kwietniu, co oznacza, że roczna inflacja PCE po raz pierwszy przekroczyła poziom 4% od kwietnia 2023 roku.

W ujęciu miesięcznym indeks wzrósł o 0,4%, co odpowiada tempu odnotowanemu w kwietniu. Głównym czynnikiem napędzającym to przyspieszenie był gwałtowny wzrost światowych cen ropy naftowej i benzyny, wywołany konfliktem z Iranem pod przywództwem USA. Choć wstępne porozumienie pokojowe między prezydentem USA Donaldem Trumpem a irańskim prezydentem Masoudem Pezeshkianem niedawno uspokoiło ceny ropy, ekonomiści ostrzegają, że presja inflacyjna w sektorze energetycznym prawdopodobnie utrzyma się w dającej się przewidzieć przyszłości.

Inflacja bazowa i dylemat Rezerwy Federalnej

Podczas gdy inflacja ogólna odnotowała znaczący wzrost, bazowy indeks cen PCE — który wyklucza bardziej zmienne sektory żywności i energii — wzrósł w maju o 3,4% w ujęciu rocznym. Jest to niewielki wzrost w porównaniu do 3,3% odnotowanych w kwietniu. W ujęciu miesięcznym inflacja bazowa pozostała na stabilnym poziomie 0,3%.

Rezerwa Federalna utrzymuje rygorystyczny cel inflacyjny na poziomie 2%. Chociaż Fed niedawno utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,50%–3,75%, najnowsze dane zmieniły oczekiwania rynkowe. Rynki finansowe wyceniają obecnie potencjalną podwyżkę stóp procentowych już we wrześniu, a dalsze podwyżki są spodziewane pod koniec tego roku, aby przeciwdziałać uporczywej presji cenowej.

Odporne wydatki konsumentów napędzają wzrost gospodarczy

W zaskakującym zwrocie akcji, wydatki konsumentów w USA — stanowiące ponad dwie trzecie aktywności gospodarczej kraju — wzrosły w maju o 0,7%, w porównaniu do 0,4% w kwietniu. Odporność ta jest napędzana kombinacją wyższych zwrotów podatkowych, hossy na rynkach akcji oraz spadku oszczędności gospodarstw domowych.

Oczekuje się, że ta utrzymująca się konsumpcja pomoże przyspieszyć wzrost PKB USA w drugim kwartale, który według obecnych szacunków wynosi aż 3% w ujęciu rocznym. Jednak prognozy na drugą połowę roku pozostają ostrożne. Ekonomiści przewidują, że wydatki gospodarstw domowych mogą ulec wyhamowaniu, ponieważ inflacja nadal będzie przewyższać wzrost płac, a tymczasowe korzyści ze zwrotów podatkowych zaczną zanikać.

Kluczowe wnioski

• Kamień milowy inflacji: Inflacja PCE w USA osiągnęła w maju poziom 4,1%, czyli najwyższy od trzech lat, co było spowodowane głównie gwałtownymi wzrostami cen energii wynikającymi z konfliktów na Bliskim Wschodzie.
• Zmiana polityki monetarnej: Uporczywa inflacja sprawiła, że rynki finansowe spodziewają się potencjalnych podwyżek stóp procentowych już we wrześniu.
• Paradoks gospodarczy: Mimo wyższych kosztów życia i ceł importowych, wydatki konsumentów wzrosły w maju o 0,7%, co wspiera silne prognozy wzrostu PKB.