Inflacja w USA przekracza 4%, podczas gdy wydatki konsumentów ignorują rosnące koszty

Stany Zjednoczone doświadczają znaczącego skoku inflacji, a preferowany wskaźnik Rezerwy Federalnej przekroczył próg 4% po raz pierwszy od trzech lat. Mimo rosnącej presji na koszty życia, wydatki amerykańskich konsumentów pozostają zadziwiająco odporne, co stanowi złożone wyzwanie dla decydentów polityki pieniężnej.

Inflacja PCE osiąga 4,1% w obliczu zmienności cen energii

Dane opublikowane przez Bureau of Economic Analysis wskazują, że wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Stanowi to wyraźny wzrost w porównaniu do 3,8% odnotowanych w kwietniu i jest to pierwszy raz, kiedy roczna inflacja PCE przekroczyła poziom 4% od kwietnia 2023 roku.

Głównym czynnikiem napędzającym to przyspieszenie był gwałtowny wzrost cen energii związany z napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. Choć wstępne porozumienie pokojowe między prezydentem USA Donaldem Trumpem a irańskim prezydentem Masoudem Pezeshkian doprowadziło do niedawnego spadku cen ropy naftowej i benzyny, ekonomiści ostrzegają, że presja inflacyjna prawdopodobnie utrzyma się w przyszłości. Co więcej, konsumenci wciąż dostosowują się do skutków szeroko zakrojonych ceł importowych, co sprawia, że inflacja staje się kluczowym tematem przed listopadowymi wyborami do Kongresu.

Inflacja bazowa i dylemat Rezerwy Federalnej

Podczas gdy ogólny wskaźnik wzrósł, bazowy wskaźnik cen PCE — który wyklucza zmienne ceny żywności i energii — wykazał bardziej umiarkowany wzrost. Inflacja bazowa wzrosła w maju o 3,4% w ujęciu rocznym, nieznacznie powyżej poziomu 3,3% z kwietnia. W ujęciu miesięcznym bazowy wskaźnik PCE pozostał bez zmian na poziomie 0,3%.

Rezerwa Federalna utrzymuje rygorystyczny cel inflacyjny na poziomie 2% i w dużej mierze polega na wskaźniku PCE przy kształtowaniu polityki pieniężnej. Chociaż Fed niedawno utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,50%–3,75%, najnowsze dane sugerują, że era niskich kosztów pożyczania może się kończyć. Rynki finansowe wyceniają obecnie potencjalną podwyżkę stóp już we wrześniu, a dalsze wzrosty są spodziewane, jeśli inflacja nie wyhamuje.

Odporne wydatki konsumentów napędzają wzrost gospodarczy

W zaskakującym zwrocie akcji wydatki konsumentów w USA — silnik amerykańskiej gospodarki odpowiadający za ponad dwie trzecie jej aktywności — wzrosły o 0,7% w maju, w porównaniu do 0,4% w kwietniu. Odporność ta jest napędzana kombinacją wyższych zwrotów podatkowych, hossy na rynku akcji oraz spadku oszczędności gospodarstw domowych.

Oczekuje się, że ten wzrost konsumpcji utrzyma wzrost PKB w drugim kwartale na poziomie szacowanym na 3% w skali roku. Analitycy pozostają jednak ostrożni. W miarę jak korzyści ze zwrotów podatkowych będą słabnąć, a inflacja nadal będzie wyprzedzać wzrost płac, ekonomiści przewidują, że wydatki gospodarstw domowych ostatecznie ulegną wyhamowaniu pod koniec tego roku.

Kluczowe wnioski

• Kamień milowy inflacji: Inflacja PCE w USA osiągnęła w maju poziom 4,1%, najwyższy od trzech lat, co było spowodowane głównie kosztami energii i cłami importowymi.
• Zmiana polityki pieniężnej: Przy inflacji znacznie przekraczającej cel Fed na poziomie 2%, rynki spodziewają się podwyżek stóp procentowych już we wrześniu.
• Paradoks gospodarczy: Mimo rosnących kosztów życia, wydatki konsumentów przyspieszyły w maju do 0,7%, co wspiera silny prognozowany wzrost PKB w drugim kwartale.