美国通胀率飙升突破 4%，消费者支出无视成本上涨
美国正经历显著的通胀飙升，美联储青睐的衡量指标三年来首次突破 4% 的门槛。尽管生活成本压力不断增加，但美国消费者支出仍表现出惊人的韧性，这为货币政策制定者带来了复杂的挑战。
能源价格波动背景下 PCE 通胀率达到 4.1%
美国经济分析局发布的数据显示，截至 5 月的 12 个月内，个人消费支出 (PCE) 物价指数上涨了 4.1%。这较 4 月份记录的 3.8% 有显著增长，也是自 2023 年 4 月以来，年度 PCE 通胀率首次突破 4% 大关。
这一加速增长的主要驱动力是与中东地缘政治紧张局势相关的能源价格飙升。尽管美国总统唐纳德·特朗普与伊朗总统马苏德·佩泽什基安达成的初步和平协议近期缓解了原油和汽油价格，但经济学家警告称，通胀压力可能会持续存在。此外，消费者仍在适应大规模进口关税带来的影响，这使得通胀成为 11 月中期选举前的核心议题。
核心通胀与美联储的困境
虽然整体通胀数据有所上升，但剔除波动较大的食品和能源价格后的核心 PCE 物价指数增长较为温和。5 月份核心通胀率同比上升 3.4%，较 4 月份的 3.3% 略有增长。从月度来看，核心 PCE 保持在 0.3% 不变。
美联储维持着 2% 的严格通胀目标，并高度依赖 PCE 指数来制定货币政策。尽管美联储近期将基准利率维持在 3.50%-3.75% 的区间，但最新数据表明，低借贷成本时代可能正在结束。金融市场目前正在消化最早可能在 9 月加息的可能性，如果通胀未能降温，预计还将进一步加息。
韧性十足的消费者支出推动经济增长
出人意料的是，作为美国经济引擎、贡献了超过三分之二经济活动的美国消费者支出在 5 月份增长了 0.7%，高于 4 月份的 0.4%。这种韧性是由更大规模的退税、牛市行情以及家庭储蓄下降共同推动的。
消费的激增预计将使第二季度 GDP 按年率计算维持在 3% 的增长轨道上。然而，分析师仍持谨慎态度。随着退税红利消退以及通胀继续超过工资增长速度，经济学家预计家庭支出将在今年晚些时候最终趋于平缓。
核心要点
- 通胀里程碑： 受能源成本和进口关税的主要驱动，美国 5 月份 PCE 通胀率达到 4.1%，创下三年来最高水平。
- 货币政策转向： 由于通胀远高于美联储 2% 的目标，市场预计最早可能在 9 月开始加息。
- 经济悖论： 尽管生活成本上升，但 5 月份消费者支出增速加快至 0.7%，支撑了第二季度强劲的 GDP 增长预期。