التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع صمود الإنفاق الاستهلاكي أمام ارتفاع التكاليف

تشهد الولايات المتحدة طفرة تضخمية كبيرة، حيث تجاوز المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات. ورغم الضغوط المتزايدة على تكاليف المعيشة، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي صامداً بشكل ملحوظ، مما يفرض تحدياً معقداً أمام صانعي السياسات النقدية.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يصل إلى 4.1% وسط تقلب أسعار الطاقة

كشفت البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفع بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا زيادة ملحوظة عن نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها التضخم السنوي لمؤشر PCE حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وكان المحرك الرئيسي وراء هذا التسارع هو الارتفاع في أسعار الطاقة المرتبط بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وبينما أدى اتفاق سلام أولي بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إلى تهدئة أسعار النفط الخام والبنزين مؤخراً، يحذر الاقتصاديون من أن الضغوط التضخمية من المرجح أن تستمر. علاوة على ذلك، لا يزال المستهلكون يتكيفون مع تأثير التعريفات الجمركية الواسعة على الواردات، مما يجعل التضخم موضوعاً محورياً قبل انتخابات منتصف المدة في نوفمبر.

التضخم الأساسي ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي

بينما ارتفع الرقم الإجمالي، أظهر مؤشر أسعار PCE الأساسي —الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة— زيادة أكثر اعتدالاً. فقد ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في مايو، بزيادة طفيفة عن نسبة 3.3% في أبريل. أما على أساس شهري، فقد ظل مؤشر PCE الأساسي دون تغيير عند 0.3%.

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على هدف تضخم صارم عند 2% ويعتمد بشكل كبير على مؤشر PCE لتحديد السياسة النقدية. ورغم أن الفيدرالي أبقى مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية في نطاق 3.50%-3.75%، إلا أن أحدث البيانات تشير إلى أن عصر تكاليف الاقتراض المنخفضة قد يكون في طريقه إلى النهاية. وتتوقع الأسواق المالية حالياً احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر، مع توقع زيادات أخرى إذا لم يهدأ التضخم.

الإنفاق الاستهلاكي الصامد يدفع النمو الاقتصادي

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي —وهو محرك الاقتصاد الأمريكي والمسؤول عن أكثر من ثلثي نشاطه— بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويتم تغذية هذا الصمود من خلال مزيج من المرتجعات الضريبية الأكبر، وسوق الأسهم الصاعدة، وانخفاض مدخرات الأسر.

ومن المتوقع أن يحافظ هذا الارتفاع في الاستهلاك على مسار نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند نسبة تقديرية تبلغ 3% على أساس سنوي. ومع ذلك، لا يزال المحللون حذرين؛ فمع تلاشي فوائد المرتجعات الضريبية واستمرار تفوق التضخم على نمو الأجور، يتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ إنفاق الأسر في نهاية هذا العام.

أهم النقاط المستخلصة

• علامة فارقة في التضخم: وصل تضخم مؤشر PCE الأمريكي إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتكاليف الطاقة والتعريفات الجمركية على الواردات.
• تحول في السياسة النقدية: مع تجاوز التضخم هدف الفيدرالي البالغ 2% بكثير، تتوقع الأسواق رفع أسعار الفائدة بدءاً من سبتمبر.
• المفارقة الاقتصادية: على الرغم من ارتفاع تكاليف المعيشة، تسارع الإنفاق الاستهلاكي إلى 0.7% في مايو، مما يدعم النمو القوي المتوقع للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني.