美国通胀率飙升至 4% 以上，消费者支出保持韧性
美国正面临新的通胀压力，美联储青睐的衡量指标三年来首次突破 4% 的门槛。尽管生活成本不断上升，但美国消费支出继续推动经济活动，这使得中央银行决策者的路径变得更加复杂。
PCE 通胀率创三年新高
根据商务部经济分析局（Bureau of Economic Analysis）的最新数据，截至 5 月的 12 个月内，个人消费支出（PCE）价格指数上涨了 4.1%。这较 4 月份记录的 3.8% 有了显著跳升，也是自 2023 年 4 月以来，年度 PCE 通胀率首次突破 4% 大关。
此次加速的主要驱动因素是中东地缘政治紧张局势引发的能源价格飙升。尽管美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）与伊朗总统马苏德·佩泽什基安（Masoud Pezeshkian）达成的初步和平协议近期缓解了原油和汽油价格，但经济学家警告称，这些通胀压力可能会持续存在。此外，消费者已经在应对大规模进口关税带来的影响，这使得生活成本成为 11 月中期选举前的关键政治议题。
核心通胀与美联储的困境
虽然整体通胀数据大幅飙升，但剔除波动较大的食品和能源价格后的核心 PCE 价格指数在 5 月份同比上涨了 3.4%，高于 4 月份的 3.3%。从月度来看，核心通胀保持稳定，增长了 0.3%。
目标通胀率为 2% 的美联储正处于两难境地。尽管美联储近期将基准利率维持在 3.50%-3.75% 的区间，但通胀的持续上升表明借贷成本可能不会长期保持低位。金融市场目前正在消化最早可能在 9 月份加息的可能性，如果通胀不能稳定下来，预计还将进一步加息。
韧性十足的消费支出推动 GDP 增长
出人意料的是，占美国经济活动三分之二以上的消费支出在 5 月份增长了 0.7%，高于 4 月份的 0.4%。这种韧性得益于更大规模的退税、牛市行情以及家庭储蓄的下降。
这种强劲的消费预计将加速第二季度的经济增长，目前的估计显示，美国 GDP 年化增长率可能高达 3%。然而，这种增长也面临阴影；经济学家预测，随着通胀继续超过工资增长，且退税带来的红利开始消退，家庭支出可能会在今年晚些时候有所放缓。
核心要点
- 通胀飙升： 受能源成本和进口关税的主要驱动，PCE 价格指数在 5 月份升至 4.1%，创下三年来的最高水平。
- 货币政策展望： 由于通胀仍远高于美联储 2% 的目标，市场预计最早可能在 9 月份开始加息。
- 经济悖论： 尽管生活成本上升，但 5 月份消费支出增长了 0.7%，支撑了第二季度预计 3% 的年化 GDP 增长。