อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งสูงเกิน 4% ขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง

สหรัฐอเมริกากำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อระลอกใหม่ เนื่องจากดัชนีชี้วัดที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ให้ความสำคัญพุ่งสูงเกินระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี แม้ว่าค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคชาวอเมริกันยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้เส้นทางในการดำเนินนโยบายของผู้กำหนดนโยบายธนาคารกลางมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น

อัตราเงินเฟ้อ PCE แตะระดับสูงสุดในรอบสามปี

จากข้อมูลล่าสุดของสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ภายใต้กระทรวงพาณิชย์ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 3.8% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน และเป็นครั้งแรกที่อัตราเงินเฟ้อ PCE รายปีพุ่งทะลุระดับ 4% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นคือการพุ่งสูงขึ้นของราคาพลังงาน ซึ่งมีชนวนเหตุมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ และประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเคียน แห่งอิหร่าน จะส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินเริ่มผ่อนคลายลงในช่วงที่ผ่านมา แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ นอกจากนี้ ผู้บริโภคยังต้องเผชิญกับผลกระทบจากมาตรการภาษีนำเข้าที่ครอบคลุมในวงกว้าง ทำให้ค่าครองชีพกลายเป็นประเด็นทางการเมืองที่สำคัญก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปจะพุ่งสูงขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐาน (Core PCE) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ในเดือนเมษายน ส่วนในระดับรายเดือน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงทรงตัวโดยเพิ่มขึ้น 0.3%

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% กำลังอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก แม้ว่าเมื่อเร็วๆ นี้ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% แต่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมอาจไม่ต่ำอยู่อย่างนี้ไปอีกนาน ปัจจุบันตลาดการเงินกำลังคาดการณ์ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และคาดว่าจะมีการปรับขึ้นเพิ่มเติมหากอัตราเงินเฟ้อไม่เริ่มทรงตัว

การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP

ในสิ่งที่เหนือความคาดหมาย การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าสองในสามของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของประเทศ เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในเดือนเมษายน ความแข็งแกร่งนี้ได้รับแรงหนุนจากการคืนภาษีที่มากขึ้น ตลาดหุ้นที่อยู่ในช่วงขาขึ้น และการลดลงของเงินออมในครัวเรือน

การบริโภคที่แข็งแกร่งนี้คาดว่าจะช่วยเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่สอง โดยประมาณการปัจจุบันระบุว่าการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ อาจสูงถึง 3% เมื่อคิดเป็นอัตราต่อปี อย่างไรก็ตาม ยังมีเงาที่ปกคลุมการเติบโตนี้อยู่ เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าการใช้จ่ายในครัวเรือนอาจชะลอตัวลงในช่วงปลายปีนี้ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงพุ่งสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้าง และผลประโยชน์จากการคืนภาษีเริ่มลดน้อยลง

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินเฟ้อพุ่งสูง: ดัชนีราคา PCE เพิ่มขึ้นเป็น 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนพลังงานและภาษีนำเข้า
• แนวโน้มโยบายการเงิน: เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมาก ตลาดจึงคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน
• ความย้อนแย้งทางเศรษฐกิจ: แม้ค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคกลับเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งช่วยสนับสนุนการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ 3% ต่อปีสำหรับไตรมาสที่สอง