อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ พุ่งสูงเกิน 4% ขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่งสวนทางต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อระลอกใหม่ เนื่องจากดัชนีชี้วัดที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ให้ความสำคัญพุ่งสูงเกินระดับ 4% เป็นครั้งแรกในรอบสามปี แม้ว่าค่าครองชีพจะสูงขึ้น แต่ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคชาวอเมริกันยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้เส้นทางสู่เป้าหมายทางการเงินระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความซับซ้อนยิ่งขึ้น

เงินเฟ้อ PCE แตะระดับ 4.1% ท่ามกลางความผันผวนของราคาพลังงาน

ข้อมูลใหม่จาก Bureau of Economic Analysis เผยว่าดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 4.1% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 3.8% ที่บันทึกไว้ในเดือนเมษายน และเป็นครั้งแรกที่อัตราเงินเฟ้อ PCE รายปีพุ่งทะลุระดับ 4% นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเร่งตัวนี้คือการพุ่งสูงขึ้นของราคาพลังงาน ซึ่งเป็นผลโดยตรงจากความขัดแย้งที่นำโดยสหรัฐฯ กับอิหร่าน แม้ว่าข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ และประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเคียน แห่งอิหร่าน จะส่งผลให้ราคาน้ำมันคลี่คลายลงเล็กน้อย แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากภาคพลังงานมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ นอกจากนี้ ผู้บริโภคยังต้องเผชิญกับผลกระทบจากมาตรการภาษีนำเข้าที่ครอบคลุมกว้างขวาง ซึ่งซ้ำเติมภาระงบประมาณของครัวเรือน

เงินเฟ้อพื้นฐานและแนวโน้มการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะพุ่งสูงขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อ PCE "พื้นฐาน" (core PCE) ซึ่งไม่รวมภาคอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน เพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ในเดือนเมษายน ส่วนในระดับรายเดือน เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงทรงตัวอยู่ที่ 0.3% ซึ่งเท่ากับเดือนเมษายน

ตัวเลขเหล่านี้ถือเป็นความท้าทายสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งตั้งเป้าอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2% แม้ว่าเมื่อเร็วๆ นี้ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% แต่ข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงได้ทำให้ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนไป ปัจจุบันตลาดการเงินกำลังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกในช่วงปลายปีเพื่อควบคุมราคาสินค้าที่พุ่งสูงขึ้น

การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP

ในสิ่งที่น่าประหลาดใจ อัตราเงินเฟ้อที่สูงยังไม่สามารถยับยั้งกิจกรรมของผู้บริโภคได้ การใช้จ่ายของผู้บริโภคซึ่งเป็นองค์ประกอบหลักที่คิดเป็นกว่าสองในสามของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในเดือนเมษายน การใช้จ่ายที่คึกคักนี้ได้รับแรงหนุนจากการคืนภาษีที่มากขึ้น การพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งของตลาดหุ้น และการพึ่งพาเงินออมของครัวเรือนที่ลดลง

แนวโน้มการบริโภคนี้คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่สอง ซึ่งอาจผลักดันการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ไปสู่ระดับ 3% ต่อปี อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยังคงระมัดระวัง โดยคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายของครัวเรือนจะค่อยๆ ชะลอตัวลงเมื่อผลประโยชน์จากการคืนภาษีหมดไป และอัตราเงินเฟ้อยังคงพุ่งสูงเกินกว่าการเติบโตของค่าจ้าง

สรุปประเด็นสำคัญ

• หมุดหมายสำคัญของเงินเฟ้อ: ดัชนีราคา PCE ของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นเป็น 4.1% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนพลังงานที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง
• การเปลี่ยนผ่านของนโยบายการเงิน: เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อกำลังกระตุ้นให้ตลาดคาดการณ์ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน เพื่อดึงอัตราเงินเฟ้อให้เข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของ Fed
• ความย้อนแย้งทางเศรษฐกิจ: ในขณะที่ต้นทุนที่สูงขึ้นกำลังบีบคั้นครัวเรือน แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งกำลังขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP อย่างรุนแรงในขณะนี้ แม้ว่าสิ่งนี้อาจชะลอตัวลงเมื่อเงินออมเริ่มหมดไป