Inflacja w USA wzrasta powyżej 4%, podczas gdy wydatki konsumentów pozostają odporne

Stany Zjednoczone mierzą się z ponowną presją inflacyjną, ponieważ preferowany wskaźnik Rezerwy Federalnej przekroczył próg 4% po raz pierwszy od trzech lat. Mimo rosnących kosztów życia, wydatki amerykańskich konsumentów nadal napędzają aktywność gospodarczą, co komplikuje ścieżkę decydentów banku centralnego.

Inflacja PCE osiąga najwyższy poziom od trzech lat

Według najnowszych danych Bureau of Economic Analysis z Departamentu Handlu, wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Stanowi to znaczący skok w porównaniu do 3,8% odnotowanych w kwietniu i jest pierwszym przypadkiem, gdy roczna inflacja PCE przekroczyła poziom 4% od kwietnia 2023 roku.

Głównym czynnikiem napędzającym to przyspieszenie był gwałtowny wzrost cen energii, wywołany napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. Choć wstępne porozumienie pokojowe między prezydentem USA Donaldem Trumpem a irańskim prezydentem Masoudem Pezeshkianem doprowadziło do niedawnego spadku cen ropy naftowej i benzyny, ekonomiści ostrzegają, że presja inflacyjna prawdopodobnie utrzyma się. Co więcej, konsumenci muszą już mierzyć się ze skutkami szeroko zakrojonych ceł importowych, co sprawia, że koszty życia stają się kluczową kwestią polityczną przed listopadowymi wyborami do Kongresu.

Inflacja bazowa i dylemat Rezerwy Federalnej

Podczas gdy wskaźnik ogólny gwałtownie wzrósł, bazowy wskaźnik cen PCE — który wyklucza zmienne ceny żywności i energii — wzrósł w maju o 3,4% w ujęciu rocznym, w porównaniu do 3,3% w kwietniu. W ujęciu miesięcznym inflacja bazowa pozostała stabilna, wykazując wzrost o 0,3%.

Rezerwa Federalna, której celem jest poziom inflacji wynoszący 2%, znajduje się w trudnej sytuacji. Chociaż Fed niedawno utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,50%–3,75%, uporczywy wzrost inflacji sugeruje, że koszty pożyczek mogą nie pozostać niskie przez dłuższy czas. Rynki finansowe wyceniają obecnie potencjalną podwyżkę stóp procentowych już we wrześniu, a dalsze wzrosty są spodziewane, jeśli inflacja nie ustabilizuje się.

Odporne wydatki konsumentów napędzają wzrost PKB

W zaskakującym zwrocie akcji wydatki konsumentów w USA — stanowiące ponad dwie trzecie aktywności gospodarczej kraju — wzrosły w maju o 0,7%, w porównaniu do 0,4% w kwietniu. Odporność ta jest napędzana większymi zwrotami podatków, hossą na rynku akcji oraz spadkiem oszczędności gospodarstw domowych.

Przewiduje się, że ta silna konsumpcja przyspieszy wzrost gospodarczy w drugim kwartale, a obecne szacunki wskazują na wzrost PKB USA na poziomie nawet 3% w ujęciu rocznym. Jednak nad tym wzrostem wisi cień; ekonomiści przewidują, że wydatki gospodarstw domowych mogą ulec wyhamowaniu pod koniec tego roku, ponieważ inflacja nadal będzie przewyższać wzrost płac, a korzyści ze zwrotów podatków zaczną zanikać.

Kluczowe wnioski

• Wzrost inflacji: Wskaźnik cen PCE wzrósł w maju do 4,1%, osiągając najwyższy poziom od trzech lat, co było spowodowane głównie kosztami energii i cłami importowymi.
• Perspektywy polityki pieniężnej: Ponieważ inflacja pozostaje znacznie powyżej celu Fed wynoszącego 2%, rynki spodziewają się podwyżek stóp procentowych już we wrześniu.
• Paradoks gospodarczy: Mimo wyższych kosztów życia, wydatki konsumentów wzrosły w maju o 0,7%, co wspiera prognozowany 3-procentowy roczny wzrost PKB w drugim kwartale.