التضخم في الولايات المتحدة يتجاوز 4% مع صمود الإنفاق الاستهلاكي أمام ارتفاع التكاليف

تجاوز التضخم في الولايات المتحدة عتبة الـ 4% لأول مرة منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل أساسي بتصاعد تكاليف الطاقة. ورغم الضغوط المتزايدة على ميزانيات الأسر، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي صامداً بشكل ملحوظ، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو تحقيق أهدافه النقدية طويلة الأجل.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يسجل أعلى مستوى له في ثلاث سنوات

كشفت بيانات جديدة صادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — وهو أهم مقياس للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي — قد ارتفع بنسبة 4.1% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مايو. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنة بنسبة 3.8% المسجلة في أبريل، مما يمثل المرة الأولى التي يتجاوز فيها تضخم الـ PCE السنوي حاجز الـ 4% منذ أبريل 2023.

وعلى أساس شهري، شهد المؤشر زيادة بنسبة 0.4% في مايو، محافظاً على استقراره مقارنة بالشهر السابق. وبينما ارتفع مؤشر أسعار الـ PCE الأساسي، الذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، قليلاً ليصل إلى 3.4% على أساس سنوي (ارتفاعاً من 3.3% في أبريل)، لا يزال الرقم الإجمالي متأثراً بشدة بقطاع الطاقة.

التوترات الجيوسياسية وضغوط التعرفة الجمركية

ويُعزى تسارع التضخم إلى حد كبير إلى الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام والبنزين عالمياً في أعقاب الصراع الذي تقوده الولايات المتحدة مع إيران. ورغم أن اتفاق سلام أولي وقعه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان قد أدى إلى تهدئة طفيفة في أسعار النفط، إلا أن الاقتصاديين يحذرون من أن الضغوط التضخمية من المرجح أن تستمر.

ومما يزيد الأمر تعقيداً، أن المستهلكين يواجهون بالفعل تأثير التعرفة الجمركية الشاملة على الواردات. وقد أصبحت تكاليف المعيشة المرتفعة هذه نقطة اشتعال سياسية حرجة مع اقتراب الولايات المتحدة من انتخابات منتصف المدة في نوفمبر، مما يضع ضغوطاً هائلة على صانعي السياسات للموازنة بين الاستقرار الاقتصادي والمشاعر السياسية.

صمود الإنفاق الاستهلاكي ونمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP)

وفي تحول مفاجئ، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي — الذي يمثل أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة — بنسبة 0.7% في مايو، ارتفاعاً من 0.4% في أبريل. ويغذي هذا الصمود مزيج من المرتجعات الضريبية الأكبر، والارتفاع القوي في أسواق الأسهم، والانخفاض التدريجي في مدخرات الأسر.

ويشير هذا الارتفاع في الاستهلاك إلى أن الاقتصاد الأمريكي في طريقه للتسارع في الربع الثاني. وتشير التقديرات الحالية إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) الأمريكي قد يصل إلى 3% على أساس سنوي. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن هذا الزخم قد يكون قصير الأمد؛ فمع تلاشي المزايا الضريبية واستمرار التضخم في تجاوز نمو الأجور، من المتوقع أن يتباطأ إنفاق الأسر في وقت لاحق من هذا العام.

الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي

ومع استهداف الاحتياطي الفيدرالي لمعدل تضخم بنسبة 2%، فإن قراءة الـ 4.1% تمثل تحدياً كبيراً. وبينما أبقى الفيدرالي مؤخراً على أسعار الفائدة القياسية في نطاق 3.50%–3.75%، تشير التوقعات المحدثة إلى أن تكاليف الاقتراض قد ترتفع في وقت لاحق من هذا العام.

وتتفاعل الأسواق المالية بالفعل مع هذه المخاوف المستمرة بشأن التضخم، حيث تضع في الحسبان احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر، مع توقع زيادات أخرى لاحقاً إذا لم تهدأ الضغوط السعرية.

النقاط الرئيسية

• طفرة التضخم: وصل مؤشر أسعار الـ PCE إلى 4.1% في مايو، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعاً بشكل كبير بتقلب أسعار الطاقة المرتبط بالصراعات في الشرق الأوسط.
• المرونة الاقتصادية: رغم ارتفاع التكاليف، نما الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.7% في مايو، مدعوماً بمكاسب سوق الأسهم والمرتجعات الضريبية، مما دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) المحتمل نحو 3%.
• توقعات السياسة النقدية: يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطاً متزايدة لرفع أسعار الفائدة، مع توقع الأسواق لرفع محتمل في وقت مبكر من سبتمبر لمكافحة التضخم المستمر.